預期逐步改善 圍繞三條主線博弈“困境反轉”

　　今年以來，“困境反轉”取代新能源成長故事，成為市場關注的投資主線之一，相關板塊在大盤震蕩之際逆市走強。

　　市場人士表示，“困境反轉”往往分為兩個階段：第一階段主要圍繞預期交易，基本面暫時看不到改善，板塊內個股普漲；第二階段，預期利好落地，市場開始去偽存真，能否兌現業(yè)績成為主要依據。

　　“困境反轉”的驅動因素

　　提起“困境反轉”，大多數投資者首先會想到中遠�？兀�其股價從2020年5月中下旬的每股2元多，一直漲到2021年7月初的每股25元多，行業(yè)集中度提升、周期復蘇、疫情影響等因素是反轉推動力。

　　理解“困境反轉”邏輯，首先需要了解什么情況會造成行業(yè)或個股陷入困境。其中，一種是受到行業(yè)供需惡化等因素影響造成的行業(yè)景氣度下行，比如2018年-2019年的汽車行業(yè)；另一種是受到偶然的“黑天鵝”事件沖擊。

　　一般而言，令上市公司股價走出“困境”的驅動因素有三大類：一是行業(yè)政策。扶持政策往往在行業(yè)盈利最差的階段出臺，政策支持之下，行業(yè)核心高頻數據率先向好，行業(yè)內上市公司季度盈利緊跟驗證。二是供需結構改善下景氣度回升。隨著困境下庫存逐步出清，供需格局改善，行業(yè)開啟向上周期。三是事件沖擊影響逐步消退。事件影響范圍和公司應對舉措是形成反轉的重要因素，事件沖擊可能會重塑行業(yè)格局。

　　事實上，融捷股份、江特電機、舍得酒業(yè)等，均是這幾年市場上“困境反轉”的代表。

　　圍繞三條主線掘金

　　今年以來A股持續(xù)震蕩，無論是成長賽道股還是消費白馬股走勢疲軟，而博弈“困境反轉”的地產、豬肉、景點、餐飲酒店、航空等板塊逆市走強。

　　具體看，景點、餐飲酒店、航空等旅游消費產業(yè)鏈這兩年明顯受到疫情沖擊，行業(yè)基本面不佳�！斑^去兩年，旅游需求受到抑制。未來隨著疫情影響減弱，旅游需求很容易出現井噴，帶動上下游產業(yè)鏈恢復�！蔽髂献C券首席策略分析師朱斌表示，當前股價正在反映這些預期。

　　豬肉板塊是在博弈豬周期見底。歷史數據顯示，豬周期大概每4年出現一個大的周期底部，據此推斷，2022年生豬價格有望見底，同時相關概念股上漲往往早于豬價的啟動。Wind數據顯示，今年以來，多只概念股漲幅顯著。其中，傲農生物股價累計上漲100%，巨星農牧股價累計上漲60.32%。

　　地產行業(yè)相關股票則具備估值低等相對優(yōu)勢。東興證券房地產行業(yè)分析師陳剛認為，雖然高頻數據顯示當前房地產市場銷售下行，但隨著政策利好不斷釋放，部分城市樓市已經有回暖的跡象。

　　把握好節(jié)奏

　　從中遠�？氐陌咐�可見，博弈“困境反轉”的收益較大，但難點在于對時機和節(jié)奏的把握。如果過早投資，則會面臨較長時間的等待；如果等基本面反轉趨勢出現再去布局的話，市場定價可能已經提前體現。那么，該如何布局未來有望出現“困境反轉”的板塊？

　　國金證券策略分析師艾熊峰表示，對于酒店、旅游這些高度市場化的行業(yè)來說，受益于行業(yè)格局改善的龍頭企業(yè)“困境反轉”的速度更快。對于航空、機場板塊來說，更多是以行業(yè)整體性的反轉為主。

　　市場人士表示，當前地產板塊投資已經進入到業(yè)績兌現階段。“近期中國武夷、沙河股份等前期強勢地產股出現大跌，概念炒作開始退潮。而保利發(fā)展、招商蛇口等龍頭股股價卻在持續(xù)走強，這說明市場的博弈已經切換到業(yè)績層面了�！痹撌袌鋈耸糠治龇Q。