券商板塊引領V形反轉 A股先抑后揚韌性十足

　　無懼海外市場暴跌，昨日A股再度演繹獨立行情。隨著北向資金回流及券商板塊大幅拉升，昨日午后A股三大指數全線翻紅，一掃隔夜歐美市場大跌的陰霾，在全球市場中一枝獨秀。

　　截至昨日收盤，上證指數收于3288.91點，上漲1.02%；深證成指收于12023.79點，上漲0.2%；創(chuàng)業(yè)板指收于2548.31點，上漲0.07%。滬深兩市成交額連續(xù)第3個交易日破萬億元。北向資金流向跟隨指數先抑后揚，尾盤大幅進場搶籌，全天合計凈買入39.45億元。

　　美股走勢對A股的影響及A股獨立性問題，一直以來都是市場熱衷的話題。4月下旬以來，A股頻頻以獨立姿態(tài)示人，其流動性預期擴張、經濟復蘇預期相對確定等內在走強邏輯正逐漸深入人心。

　　大金融板塊引領反轉

　　券商、銀行、保險板塊攜手并進，引領了昨日A股的V形反轉。其中，券商股的表現尤為搶眼，光大證券再度封板，財達證券、紅塔證券、長城證券等漲停。

　　值得注意的是，光大證券最近5個交易日斬獲了4個漲停，累計漲幅超過50%。

　　光大證券的強勢表現，不免讓人聯(lián)想起兩年前的牛市行情前夕。據財通證券研究發(fā)現，2014年至2020年，光大證券分別在2014年11月、2015年11月、2020年6月出現過類似的短期連續(xù)漲停現象，而在光大證券大漲之后的1個月內，上證綜指均實現了正收益。

　　2020年6月17日，國常會要求實際融資成本明顯下降，加之次日央行下調14天逆回購利率20BP，市場形成降息預期，帶動情緒提升。光大證券股價自同年6月19日起的3個交易日上漲32.3%，帶動新一輪行情。后續(xù)10個交易日，光大證券股價繼續(xù)大幅上漲105.7%，整個券商板塊則上漲35.3%。上證指數其間漲幅達到16.2%。

　　如今，光大證券再次“王者歸來”，不知能否帶動券商板塊和A股走出一輪上漲行情？

　　國泰君安證券表示，近期市場風險偏好顯著抬升，符合低估值、有政策催化的板塊個股漲幅非常顯著。也是基于市場風格的原因，推薦券商板塊尤其是更為受益風險偏好的券商股。隨著市場的關注點重回基本面，看好機構業(yè)務具備競爭優(yōu)勢的券商股。

　　北向資金尾盤搶籌

　　北向資金在經歷上一個交易日的大幅流出后，昨日重現流入態(tài)勢。

　　6月14日，北向資金流向跟指數走勢基本一致，開盤后以流出為主，尾盤大幅進場搶籌，全天凈買入39.45億元。其中，滬股通凈買入36.38億元；深股通凈買入3.07億元。個股方面，貴州茅臺、伊利股份、特變電工分別獲凈買入4.56億元、4.37億元、3.58億元。比亞迪凈賣出額居首，金額為6.29億元。

　　5月底以來，北向資金打破邊際平衡轉向大幅凈流入，帶動市場情緒回暖。從資金具體流向看，本輪北向資金主要回流大消費領域的釀酒、食品飲料行業(yè)，持續(xù)加倉新能源的光伏設備等符合中國經濟發(fā)展趨勢的領域。

　　光大證券表示，北向資金在重新恢復持續(xù)流入時行業(yè)偏好較為固定。參考北向資金過去3次重新持續(xù)回流期間對行業(yè)的加倉情況，醫(yī)藥生物、食品飲料、銀行、電子、電力設備、非銀金融等行業(yè)更受歡迎。而此前凈流出金額較多的行業(yè)不一定會受到青睞。

　　A股緣何走出獨立行情

　　近期A股緣何走出獨立行情？

　　據海通證券統(tǒng)計，歷史上美股下跌時A股往往同步走低，但近期A股已與美股“逆向”而行。去年12月至今年4月A股和美股普跌，但4月下旬以來美股經歷了多次單日跌幅超過3%的急跌，次日A股表現卻與美股背道而馳，可見近期A股已開始對美股下跌逐漸“脫敏”。

　　海通證券認為，背后的原因主要是中美經濟周期錯位，以及中美股市估值所處的位置不同。目前，美國仍處在經濟增長動能下滑而通脹高企的滯脹期，我國已經處于政策托底經濟的衰退后期，A股的宏觀環(huán)境要優(yōu)于美股。同時，A股估值仍處于歷史低位區(qū)間，而美股估值依然處于中等偏高水平。

　　“不宜將美聯(lián)儲加息納入判斷A股大級別行情的框架中。美聯(lián)儲加息對A股的影響至多是月度級別或周度級別的。”信達證券策略首席分析師樊繼拓表示，歷次美聯(lián)儲加息周期中，A股的大級別漲跌并無顯著規(guī)律。

　　在樊繼拓看來，相較于加息，海外經濟下行、美股劇烈波動的風險更值得關注。“每輪加息周期結束后，美國均會出現經濟下行，美股會出現15%至50%不等的大級別下跌，1970年以來未有例外。從歷史經驗來看，美股劇烈波動曾導致A股熊轉牛的拐點滯后1至3個月。”