產(chǎn)業(yè)成長空間廣闊 機構(gòu)深挖汽車智能化賽道

　　近期A股市場的中小市值科技股持續(xù)活躍，其中，汽車智能化主題投資人氣爆棚。多家私募機構(gòu)表示，智能網(wǎng)聯(lián)化是汽車產(chǎn)業(yè)變革發(fā)展的主線，汽車產(chǎn)品的智能化趨勢已經(jīng)十分明確，相關(guān)賽道內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)可能已經(jīng)進入經(jīng)典的“價值成長投資階段”。從細分賽道和投資標的篩選角度來看，一方面，汽車智能化的主要核心產(chǎn)業(yè)普遍被市場看好；另一方面，投資機構(gòu)對于有核心競爭力的企業(yè)估值，也有更為全面的考量。

　　汽車智能化趨勢明確

　　“汽車‘新四化’是汽車上下游各家企業(yè)開辟新藍海、煥發(fā)新生命力的重要依托所在。電動化是基礎、網(wǎng)聯(lián)化是條件、智能化是關(guān)鍵、共享化是趨勢�！贬槍ζ�車智能化相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，恒旭資本董事長陸永濤總結(jié)，智能網(wǎng)聯(lián)化是汽車產(chǎn)業(yè)變革發(fā)展的主線，汽車正在從單一的地面移動工具迅速轉(zhuǎn)變?yōu)橹悄芤苿涌臻g、由機械產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為“機械產(chǎn)品基礎上的電子信息高科技產(chǎn)品”，汽車智能化相關(guān)產(chǎn)業(yè)未來擁有非常廣闊的成長空間。

　　凱聯(lián)資本產(chǎn)業(yè)研究院院長由天宇稱，汽車智能化相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的高成長性，主要是由低滲透率疊加造車新勢力帶來的“智能化競賽”驅(qū)動。由造車新勢力攪動的整車車企競爭，近兩年已經(jīng)在智能化方面進行了大量的“用戶科普教育”，將消費者對空氣懸架、城市領航輔助駕駛、座艙大屏、數(shù)字鑰匙等功能的認知提升到真實需求階段。該機構(gòu)認為，從中長期來看，現(xiàn)階段由外資廠商和內(nèi)資廠商共同服務的智能化產(chǎn)業(yè)鏈，有望形成類似于以往消費電子產(chǎn)業(yè)的供應商格局。當相關(guān)智能化零部件滲透率突破到一個新高度以后，參考國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈在消費電子領域的成功，國內(nèi)優(yōu)秀的汽配、整車廠商在汽車智能化上會有很大的成長空間。

　　機構(gòu)聚焦多個細分賽道

　　“我們認為，汽車智能化的產(chǎn)業(yè)主線主要包括兩方面：一是由底盤和智能駕駛改造驅(qū)動的自動駕駛功能主線，二是以座艙、車身改造驅(qū)動的人車交互功能主線�！庇商煊畋硎�。自動駕駛功能主線解決的是“人車共駕”問題，從目前的高級輔助駕駛（ADAS）發(fā)展到高級無人駕駛（AD）可能還需要較長的技術(shù)研發(fā)、安全驗證、法律法規(guī)修訂等過程。人車交互功能主線解決的是駕乘人員體驗問題，從安全角度而言限制較少，功能推進也會更快。在此背景下，由天宇透露，當前凱聯(lián)資本更看好人車交互功能主線的快速推進，并且已經(jīng)持有了部分優(yōu)質(zhì)標的一級市場股權(quán)。

　　丹羿投資稱，除智能座艙的軟、硬件增量機會外，該機構(gòu)在二級市場重點看好并投資布局了自動駕駛相關(guān)優(yōu)勢企業(yè)。該機構(gòu)測算，自動駕駛在未來4年內(nèi)預計將有10倍左右的成長空間，發(fā)展?jié)摿�巨大�?/p>

　　今年以來，國內(nèi)新能源汽車在汽車市場的滲透率持續(xù)快速提升，但從乘用車整車銷量的角度來看，傳統(tǒng)燃油車與新能源車依然“兩分天下”。對此，國方資本分析，無論智能座艙還是智能駕駛，都會向中低端新能源車和傳統(tǒng)燃油車持續(xù)滲透。目前該機構(gòu)在一級市場投資上，更加看好并布局了底盤智能化，以及功率半導體、控制芯片、傳感芯片等領域的標的。

　　板塊內(nèi)部或現(xiàn)輪動行情

　　自2020年年初以來，汽車智能化板塊整體呈現(xiàn)震蕩上揚態(tài)勢。截至8月17日收盤時，智能汽車指數(shù)（399432）報7531點，較2020年年初低點漲幅超過2倍，較4月底的年內(nèi)低點也已大幅上漲了近60%，板塊靜態(tài)估值已處于近兩年較高水平。7月以來，隨著A股震蕩盤整，該指數(shù)已持續(xù)高位震蕩了近兩個月時間。

　　對此，肇萬資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊稱，相對于近期A股市場熱炒的機器人等主題投資，汽車智能化已處于經(jīng)典的“價值成長投資階段”，具備扎實的產(chǎn)業(yè)基本面趨勢，也有更好的估值彈性。投資者應當綜合考慮其“長期賽道的空間感”及“現(xiàn)實需求放量的確定性”。

　　從產(chǎn)業(yè)投資維度，由天宇認為，目前國內(nèi)汽車智能化產(chǎn)業(yè)不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)，一方面呈現(xiàn)出低滲透率和高成長性特征，另一方面在當前的利潤表現(xiàn)上相對不盡如人意。因此該機構(gòu)會著重根據(jù)未來3年到5年投資退出時企業(yè)的營收、估值，來倒推現(xiàn)在時點的企業(yè)價值。就二級市場投資而言，由天宇強調(diào)，A股市場相關(guān)行業(yè)的不少企業(yè)，正在處于從傳統(tǒng)業(yè)務向新興業(yè)務轉(zhuǎn)移的過程之中。投資者更應當深入拆解相關(guān)企業(yè)的營收結(jié)構(gòu)、新興業(yè)務研發(fā)進度、定點生產(chǎn)布局等情況，不盲目因“市場熱點”“靜態(tài)估值高低”而肯定或否定一家公司。

　　從二級市場的投資博弈角度，丹羿投資進一步指出，今年上半年該機構(gòu)對于股價顯著回調(diào)且估值已較為相對合理的優(yōu)質(zhì)個股，已重點做了相關(guān)投資布局，但未來汽車智能化相關(guān)高景氣板塊內(nèi)部，可能也會出現(xiàn)一些階段性的行情輪動。未來如有估值合適的時機，該機構(gòu)仍會考慮進一步加倉。