靜待由“守”轉(zhuǎn)“攻” 成長方向是機(jī)構(gòu)“心頭好”

　　9月26日，上證指數(shù)、深證成指雙雙走低，上證指數(shù)3100點(diǎn)關(guān)口再次得而復(fù)失。多位業(yè)內(nèi)人士判斷，A股或已步入“底部區(qū)間”，市場進(jìn)一步下探的概率較低，對中期前景不宜悲觀。從配置上看，四季度A股市場或演繹“價值搭臺，成長唱戲”行情，看好成長風(fēng)格的后市表現(xiàn)。

　　對中期前景不宜悲觀

　　9月中旬以來的快速調(diào)整使市場交投情緒進(jìn)一步降溫。不過，多位券商首席分析師表示，當(dāng)前市場底部特征越發(fā)明顯，無論從基本面角度還是估值水平來看，市場進(jìn)一步下探的概率較低。

　　“相對4月底，當(dāng)前基本面更有支撐，盡管情緒仍偏弱，但難再深調(diào)。”東北證券首席策略分析師鄧?yán)�軍認(rèn)為，5月底至今，雖然盈利處于下行期，但中長期貸款增速已經(jīng)調(diào)頭向上，從基本面框架角度看，這對估值會有支撐，并能對沖盈利下行壓力。

　　從市場估值水平來看，中信證券首席策略分析師秦培景指出，以持倉市值加權(quán)計算，截至9月23日，公募基金前100大重倉股與北向資金前100大重倉股的估值，均已低于今年4月26日的市場前期低點(diǎn)；30個中信證券一級行業(yè)中，20個行業(yè)的估值分位低于30%，超過50%分位的行業(yè)僅4個；綜合比較A股市場估值與國債收益率后，相對估值指標(biāo)顯示，當(dāng)前股債配置中股票的性價比高，股票配置相對優(yōu)勢接近2016年以來的最優(yōu)水平。

　　結(jié)合對年初至4月底市場回調(diào)的分析，海通證券首席策略分析師荀玉根表示，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在指數(shù)二次探底的過程中，從股指的點(diǎn)位、估值及風(fēng)險溢價角度看，前期形成的底部區(qū)域較為扎實(shí)，二次探底并不會明顯突破前期低點(diǎn)。目前A股估值和風(fēng)險溢價已接近4月底，且基本面指標(biāo)比當(dāng)時好，底部區(qū)域有效。

　　中金公司首席策略分析師王漢鋒認(rèn)為，目前，市場處于歷史偏低位置，但由“守”轉(zhuǎn)“攻”的時機(jī)，需要重點(diǎn)關(guān)注政策信號以及基本面信號�！爱�(dāng)前市場震蕩偏弱的特征或?qū)⒀永m(xù)一段時間，但對中期前景不宜悲觀�！�

　　價值搭臺 成長唱戲

　　當(dāng)下應(yīng)該如何布局？中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，盡管近期價值風(fēng)格再度跑贏成長風(fēng)格，但不少業(yè)內(nèi)人士仍然看好成長風(fēng)格的后市表現(xiàn)。

　　荀玉根認(rèn)為，未來市場企穩(wěn)的路徑可能是“價值搭臺，成長唱戲”，即在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的背景下，價值板塊有望穩(wěn)住。成長板塊景氣度更高，有望優(yōu)于價值板塊。行業(yè)層面上，看好高景氣成長方向，如新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

　　“內(nèi)需正在筑底，‘大安全’是重要中期投資線索，包括產(chǎn)業(yè)鏈安全、國防安全、科技信息安全、能源安全、糧食安全等�！敝行沤ㄍ蹲C券首席策略官陳果稱。

　　中銀證券首席策略分析師王君表示，看好復(fù)合高增長可持續(xù)的新能源、半導(dǎo)體、精密制造等硬科技方向。積極投資者可以重拾今年4月的配置思路，逢回調(diào)可適當(dāng)加倉被錯殺的行業(yè)和個股；保守投資者可以適當(dāng)忽視當(dāng)前估值擠壓導(dǎo)致的市場下跌，繼續(xù)持有盈利修復(fù)、估值合理的行業(yè)和個股。