進(jìn)一步完善北交所交易機(jī)制 提升股票活躍度、流動(dòng)性

　　中國證監(jiān)會(huì)日前出臺(tái)的《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》（下稱《意見》）提到，北交所融資端以中小企業(yè)為主，投資端為合格投資者，在這一市場結(jié)構(gòu)下，需要充分發(fā)揮交易機(jī)制功能，完善具有特色的制度安排，促進(jìn)市場保持合理流動(dòng)性水平。

　　做市商制度為境內(nèi)外證券市場一項(xiàng)成熟的交易制度，有利于提高中小市值股票的活躍度、流動(dòng)性。今年2月，北交所正式引入做市商制度。截至9月5日，共有15家做市商為66只股票做市，做市單位116個(gè)。8月以來，北交所做市商展業(yè)明顯提速，新增做市單位24個(gè)，其中安信證券、申萬宏源新增標(biāo)的數(shù)量分別為11只、6只。

　　以優(yōu)化做市業(yè)務(wù)為牽引完善交易機(jī)制，本次改革將擴(kuò)大做市商隊(duì)伍。根據(jù)證監(jiān)會(huì)同步發(fā)布的《證券公司北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)特別規(guī)定》（下稱《特別規(guī)定》），北交所做市商門檻較科創(chuàng)板大幅下調(diào)，凈資本要求為50億元，近3年分類評(píng)級(jí)有1年為A類A級(jí)（含）以上且近1年分類評(píng)級(jí)為B類BB級(jí)（含）以上；同時(shí)新增了更加符合北交所特點(diǎn)的兩項(xiàng)指標(biāo)，即在北交所保薦上市公司家數(shù)排名前20或最近1年新三板做市成交金額排名前50。經(jīng)初步測算，北交所做市商數(shù)量有望翻番。

　　根據(jù)《特別規(guī)定》中相關(guān)凈資本、分類評(píng)級(jí)和業(yè)務(wù)排名的要求，符合擴(kuò)容資質(zhì)的證券公司20家左右，其中多數(shù)為深耕新三板做市、參與北交所業(yè)務(wù)熱情較高的中型券商。據(jù)了解，海通證券、開源證券等多家券商已著手開展北交所做市準(zhǔn)備工作。

　　與此同時(shí)，本次改革補(bǔ)齊了做市相關(guān)配套制度安排，豐富做市券源，允許做市商通過參與戰(zhàn)略配售獲取做市庫存股，推出做市借券制度；降低做市成本，優(yōu)化做市商權(quán)利義務(wù)等。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一系列調(diào)整積極回應(yīng)了市場關(guān)切，一批優(yōu)質(zhì)新三板做市商即將在北交所開展做市業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮其做市“鯰魚效應(yīng)”，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、提升市場流動(dòng)性，市場交投活躍度有望進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　“可以預(yù)期，未來，新三板優(yōu)質(zhì)做市商和積極開展北交所保薦業(yè)務(wù)的證券公司將加速參與北交所做市業(yè)務(wù)流程，做市業(yè)務(wù)的發(fā)展也將為符合北交所做市條件的券商提供業(yè)務(wù)增量�！遍_源證券副總裁、研究所所長孫金鉅表示，擴(kuò)大做市商隊(duì)伍對(duì)于提高北交所股票的活躍度和流動(dòng)性、增強(qiáng)北交所市場的交易功能都具有重要意義。

　　此外，為落實(shí)《意見》中完善融資融券機(jī)制的措施，北交所已發(fā)布《關(guān)于融資融券標(biāo)的股票范圍調(diào)整的公告》，明確自2023年9月11日起，已上市股票全部納入融資融券標(biāo)的，新股自上市首日即納入標(biāo)的，進(jìn)一步豐富投資者的交易工具。

　　上海證券報(bào)記者從北交所了解到，北交所“深改19條”發(fā)布后的前兩個(gè)交易日，北交所融資開倉明顯放量，日均融資買入額2007.09萬元，較前一周日均增長75.56%；兩融余額達(dá)2.34億元，較9月1日增長4.93%。

　　自9月11日起，北交所融資保證金比例下調(diào)和兩融標(biāo)的擴(kuò)容兩項(xiàng)措施將同步實(shí)施。其中，融資保證金比例下限將由100%調(diào)整至80%，兩融標(biāo)的范圍將由當(dāng)前的70余只股票擴(kuò)容至全市場200余只股票。

　　市場人士表示，包括兩融標(biāo)的擴(kuò)容在內(nèi)的多項(xiàng)改革措施的推出得到市場普遍認(rèn)可。兩融交易方面，因北交所轉(zhuǎn)融通制度暫未推出，目前主要為融資交易。從當(dāng)前市場運(yùn)行情況看，兩項(xiàng)措施正式落地將進(jìn)一步引入增量資金，帶動(dòng)市場估值持續(xù)提升。