A股突發(fā)！這則流言，可信度有多高？

　　今天又是被流言主導(dǎo)的一天！

　　A股和港股一反昨日下跌態(tài)勢(shì)，今天集體大漲。午后，漲幅更是一度加大。那么，究竟發(fā)生了什么？從各大投資群傳來的消息看，還是與一則“中國(guó)版QE”的流言有關(guān)。

　　那么，這則流言的可信度究竟有多高？影響究竟有多大？不少研究機(jī)構(gòu)對(duì)此亦有解讀。一位資本市場(chǎng)大佬認(rèn)為，這意味著央行擴(kuò)表，遏制信用被動(dòng)收縮。但華泰固收認(rèn)為，買賣國(guó)債顯然可以成為公開市場(chǎng)操作的必要補(bǔ)充，現(xiàn)行制度也是允許的，但赤字貨幣化底線依然存在，無需過度解讀。

　　突然大漲

　　今天早盤，A股和港股市場(chǎng)一反昨日之頹勢(shì)，開啟大反攻之旅。午后，兩大市場(chǎng)亦是一度沖高。

　　截至發(fā)稿，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超2%，深成指漲超2%，滬指漲超1%。低空經(jīng)濟(jì)概念午后繼續(xù)爆發(fā)，板塊指數(shù)大漲超9%，建新股份、深城交、金盾股份、藍(lán)海華騰均20cm漲停，神劍股份、四川九洲、中信海直、萬(wàn)豐奧威等近20股封板，萊斯信息、縱橫股份、廣聯(lián)航空、商絡(luò)電子等十余股漲超10%。游戲、傳媒板塊午后走高，昆侖萬(wàn)維漲超9%，中廣天擇漲超7%，讀客文化、天娛數(shù)科、遙望科技、盛天網(wǎng)絡(luò)跟漲。不過，昨天強(qiáng)勢(shì)的銀行板塊今天大跌，昨天最牛板塊長(zhǎng)壽藥今天亦明顯分化。

　　港股方面，午后，恒生指數(shù)漲幅擴(kuò)大至2%，恒生科技一度大漲超4%，中升控股漲超10%，美團(tuán)漲超8%，京東漲超7%，李寧漲近6%。

　　那么，究竟有何利好刺激？分析人士認(rèn)為，今天上漲的最大助力是一則流言：有消息稱，央行可能下場(chǎng)買債，“中國(guó)版QE”即將開啟。一位資本市場(chǎng)大佬直言，這意味著央行擴(kuò)表，遏制信用被動(dòng)收縮。對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)而言，這自然是大利好。不過，這條直接利好國(guó)債市場(chǎng)的消息，似乎并未在這個(gè)市場(chǎng)激起多大波瀾。今天，國(guó)債期貨雖然也有上漲，但整體漲幅并不大。這也意味著，代表理性和專業(yè)的資金，對(duì)此流言的反應(yīng)是“淡定”的。

　　影響究竟有多大？

　　目前，上述流言在市場(chǎng)流傳很廣，但并未獲得官方證實(shí)。那么，我們應(yīng)該如何分辨與觀察？

　　按照《中國(guó)人民銀行法》，央行目前并不能在一級(jí)市場(chǎng)上直接買國(guó)債。如果，對(duì)該法進(jìn)行修訂，信號(hào)意義就很強(qiáng)烈。不過，央行當(dāng)下仍可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易國(guó)債，這是我國(guó)央行公開市場(chǎng)操作工具的一部分，Wind顯示，2002年央行還操作過。所以制度上不是問題。而且，目前央行持有國(guó)債約1.5萬(wàn)億，主要是2007年買入的特別國(guó)債，其中7500億是去年續(xù)買。

　　廣發(fā)證券王先爽認(rèn)為，邏輯上小額購(gòu)買可以直接在二級(jí)市場(chǎng)市場(chǎng)化買賣，但大額一般可能定向購(gòu)買。2007年和去年的辦法是，央行給某個(gè)銀行定向一筆資金，該銀行去一級(jí)定向國(guó)債，然后央行再?gòu)脑摍C(jī)構(gòu)二級(jí)定向買入，同時(shí)回收定向資金，實(shí)現(xiàn)央行政府債券持有量的上升。

　　王先爽表示，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信用貨幣就是債務(wù)貨幣，債務(wù)是貨幣來源，政府債務(wù)是基礎(chǔ)貨幣主要來源（因?yàn)榈燃?jí)更高），如果沒有債務(wù)，就沒有貨幣和金融財(cái)富，核心不是債務(wù)是否應(yīng)該貨幣化。當(dāng)前，不應(yīng)被模糊赤字貨幣化概念約束。而且這次流言有可能發(fā)生的原因是，目前超儲(chǔ)低，銀行間緊張，市場(chǎng)缺長(zhǎng)期基礎(chǔ)貨幣；法定準(zhǔn)備金率也很低，如果長(zhǎng)期基礎(chǔ)無法補(bǔ)充，準(zhǔn)備金率的調(diào)控也會(huì)逐步失效；近期政府債發(fā)行量大，市場(chǎng)承受能力越發(fā)有限，從降低政府債務(wù)成本來看，央行買入是好的方式。所以如果此時(shí)央行買入政府債券，合情合理，一舉多得，開啟財(cái)政貨幣配合新典范。我們既可以觀察這批國(guó)債發(fā)行時(shí)是否定向發(fā)行，又可以觀察央行報(bào)表中對(duì)政府債權(quán)科目。

　　華泰固收則表示，央行本來就是可以在二級(jí)市場(chǎng)買賣國(guó)債的，但公開市場(chǎng)操作量動(dòng)輒千億甚至萬(wàn)億，如果用直接購(gòu)買的方式，容易引發(fā)價(jià)格波動(dòng)，而使用質(zhì)押回購(gòu)的形式，一來不會(huì)影響價(jià)格，二來能保持一個(gè)穩(wěn)定的政策利率調(diào)控市場(chǎng)，三來政金債、央票等都能納入抵押品，方便加量。但對(duì)于上述流言，他們認(rèn)為，赤字貨幣化底線依然存在，無需過度解讀。

　　還有專業(yè)人士認(rèn)為，此次大概率不是QE。QE是非常規(guī)貨幣政策，往往是在常規(guī)政策空間消耗殆盡以后才會(huì)出臺(tái)的措施，目的是進(jìn)一步壓低利率、提供充裕流動(dòng)性。而我國(guó)目前降準(zhǔn)、降息的空間仍然充足，為了實(shí)現(xiàn)寬松的貨幣政策，完全可以先降準(zhǔn)、降息，再考慮通過央行買國(guó)債的方式QE。另外，超長(zhǎng)期特別國(guó)債預(yù)計(jì)將在二季度開始發(fā)行，考慮到規(guī)模和久期以后，目前不具備市場(chǎng)化發(fā)行的基礎(chǔ)，大概率還是會(huì)采取定向發(fā)行的方式，如果央行在今年購(gòu)買國(guó)債，大概率也是和2007年一樣，配合特別國(guó)債的定向發(fā)行。