多重積極因素助推 A股百萬億元市值可期

　　在政策層面持續(xù)積極、增量資金持續(xù)流入市場、基本面出現(xiàn)回暖跡象等多種因素助力之下，9月24日以來，A股市場持續(xù)上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，A股市場總市值為97.03萬億元，相較9月23日增加了22.05萬億元，距離總市值百萬億元已是一步之遙。

　　分析人士預計，在積極因素助力之下，A股市場總市值有望歷史性突破100萬億元。

　　價格回升成A股總市值增加的核心力量

　　隨著資本市場不斷發(fā)展壯大，A股已穩(wěn)居全球第二大資本市場。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，A股市場上市公司達5366家，總市值為97.03萬億元，向百萬億元邁進。

　　在本輪A股市場上漲前的9月23日，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，A股上市公司家數(shù)為5348家，總市值為74.98萬億元。從74.98萬億元到97.03萬億元，A股市場總市值增長了29.41%，而上市公司家數(shù)只增加了18家（從5348家到5366家）。這背后，A股市場總市值跨越了80萬億元、90萬億元兩大關(guān)口，并在11月11日超過98萬億元，創(chuàng)歷史新高并一度逼近100萬億元。

　　9月24日以來，A股市場持續(xù)上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別累計上漲24.48%、39.97%、56.21%。申萬一級行業(yè)全線上漲，計算機、電子、非銀金融行業(yè)漲幅居前，分別上漲66.35%、59.58%、50.45%，國防軍工、商貿(mào)零售、電力設(shè)備、社會服務(wù)等多個行業(yè)板塊漲逾40%。

　　持續(xù)上漲下，A股市場成交額創(chuàng)下多個紀錄。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，9月24日以來的31個交易日成交額累計達63.03萬億元，日均成交額達2.03萬億元，均為A股階段成交額紀錄。從9月25日-11月12日，A股市場成交額連續(xù)30個交易日超過1萬億元，11月5日以來，A股市場成交額連續(xù)6個交易日超2萬億元，創(chuàng)成交額超2萬億元的連續(xù)天數(shù)紀錄。此外，A股市場在10月8日成交額達3.48萬億元，創(chuàng)下單日成交額紀錄。

　　截至11月12日，從A股前十大市值公司所屬行業(yè)看，金融股仍占據(jù)多數(shù)，工商銀行位居市值榜第一位，貴州茅臺、農(nóng)業(yè)銀行分居第二、第三位，市值前十的上市公司中有9家超過1萬億元。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，9月24日以來A股市場共有5306只股票上漲，424只股票漲幅在100%以上。從總市值增加額角度看，178家上市公司總市值增加金額超200億元，38家上市公司總市值增加金額超500億元，14家上市公司總市值增加金額超1000億元，增加金額最大的貴州茅臺總市值從15847.44億元增至19812.75億元，增加近4000億元。

　　融智投資基金經(jīng)理夏風光對中國證券報記者表示，過去幾年間，A股市場總市值增加主要來自上市公司數(shù)量增長，而最近市場拐點出現(xiàn)后，價格回升成為總市值增加的核心力量，A股市場總市值超過100萬億元很快就會到來。

　　積極因素助推市場走強 

　　9月24日以來，A股市場持續(xù)走強和總市值不斷增加離不開積極因素助力，包括政策層面、增量資金和基本面等因素。

　　從政策層面看，海通證券策略首席分析師吳信坤表示：“9月24日以來宏觀政策基調(diào)明顯轉(zhuǎn)向，一攬子政策組合拳出臺極大緩解了市場對宏觀經(jīng)濟運行和資本市場發(fā)展的擔憂，市場信心得到顯著提振，A股市場主要指數(shù)迎來放量大漲?！?/p>

　　從今年年初開始，全面深化改革以及完善資本市場制度的相關(guān)政策就已陸續(xù)出臺，為宏觀經(jīng)濟和資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造了積極條件。9月24日以來，中央政治局會議和央行、證監(jiān)會、發(fā)改委、財政部、住建部等出臺一系列政策組合拳，政策暖風吹拂下A股市場情緒迎來逆轉(zhuǎn)，風險偏好快速修復。

　　風險偏好修復帶來流動性提升，融資資金和股票型ETF等增量資金持續(xù)流入市場。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，A股市場融資余額報18310.80億元，創(chuàng)2015年7月3日以來新高。9月24日以來，A股市場融資余額增加4700.94億元，電子、非銀金融、計算機行業(yè)融資凈買入金額分別達853.83億元、633.65億元、496.99億元，電力設(shè)備、機械設(shè)備、汽車等多個行業(yè)融資凈買入金額均超200億元。

　　截至11月11日，9月24日以來股票型ETF累計凈流入金額超1400億元。其中，華泰柏瑞滬深300ETF凈流入金額超200億元，國泰中證A500ETF凈流入金額超170億元，嘉實上證科創(chuàng)板芯片ETF凈流入金額超150億元，景順長城中證A500ETF凈流入金額超120億元。

　　近期，一些數(shù)據(jù)也驗證基本面出現(xiàn)了改善。例如，10月PMI逆季節(jié)性回升，自今年5月以來首次處于擴張區(qū)間；10月月末地產(chǎn)銷售出現(xiàn)超季節(jié)性回升；根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，以人民幣計價，2024年10月，我國出口總值達到21899億元，同比增長11.2%；若以美元計價，出口額為3090.6億美元，同比增長12.7%，而此前的9月同比增長2.4%。

　　“未來隨著政策持續(xù)發(fā)力，內(nèi)需有望持續(xù)提振?！眳切爬ゎA計，2025年國內(nèi)實際GDP同比增速有望達5%左右，落實到微觀層面，2025年全A歸母凈利潤同比增速有望達到5%左右。

　　A股市場中長期樂觀

　　“政策不斷加碼發(fā)力后，經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)有向好的趨勢，但要進一步傳導到ROE的增長，尚需要一定時間?！毕娘L光表示，近段時間A股市場總市值增加主要體現(xiàn)在小市值、成長股等方向，占總市值過半的滬深300等藍籌股漲幅要遠遠落后，如果ROE增長趨勢確立后，滬深300等指數(shù)將會受到估值修復和機構(gòu)增倉的雙重驅(qū)動。可以預見，這種情況將極大推動A股市場總市值進一步增加，總市值超過100萬億元很快就會到來。長期來看，A股市場走勢將取決于經(jīng)濟恢復增長程度；中短期而言，A股市場預計會維持強勢，如果成交量持續(xù)保持活躍，則主要指數(shù)將會嘗試向上打開空間。

　　明澤投資基金經(jīng)理陳實表示，隨著外部不確定因素減少，以及國內(nèi)積極政策持續(xù)出臺，對A股市場中長期向上趨勢仍然持樂觀態(tài)度，且結(jié)構(gòu)性機會將持續(xù)存在。

　　中信證券首席策略分析師秦培景表示，如果說9月至今市場處于預期大逆轉(zhuǎn)向行情大拐點的過渡階段，那么當前A股已經(jīng)站上了年度級別馬拉松行情的起跑線。2025年預計將經(jīng)歷一輪年度級別上漲行情，信用周期、宏觀價格、A股盈利在2025年都將迎來周期上行的新起點。

　　資金面方面，秦培景表示，個人投資者依然是A股未來增量資金的主要來源；新工具互換便利（SFISF）和股票回購增持再貸款預計在2025年能為A股帶來4000億元左右的增量資金；險資倉位總體偏低，持倉規(guī)模相比2019至2021年亦有差距，也有望成為2025年重要的資金來源；根據(jù)對中信證券渠道調(diào)研，樣本活躍私募當前72.5%的倉位處于歷史中位數(shù)水平以下，仍然具備較大加倉空間；海外配置型資金依然低配中國。據(jù)測算，如果主動型資金對中國資產(chǎn)的倉位能恢復到過去10年最高點的一半，再加上被動型資金入場，有望帶來1000億元左右的增量資金；主動公募當前倉位不高，短期或向業(yè)績基準靠攏，同時消化潛在的贖回壓力，預計在房價和融資信號明確后入場將更積極。