招商證券-把握漸近的通信中報(bào)行情

　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　本周核心觀點(diǎn)：把握漸近的通信中報(bào)行情

　　滬電股份拉開(kāi)中報(bào)高增長(zhǎng)序幕，通信板塊中報(bào)行情值得期待。6月底滬電股份率先公布亮眼半年報(bào)預(yù)告，拉開(kāi)通信半年報(bào)高增長(zhǎng)序幕。今年運(yùn)營(yíng)商Capex實(shí)現(xiàn)4G周期連續(xù)四年下滑后的底部反轉(zhuǎn)，上半年通信投資提升，運(yùn)營(yíng)商招標(biāo)加速，4G基站網(wǎng)絡(luò)完善升級(jí)和5G一期建設(shè)帶動(dòng)上游率先進(jìn)入景氣向上周期，疊加去年半年報(bào)業(yè)績(jī)處于歷史性低點(diǎn)，今年通信板塊半年報(bào)業(yè)績(jī)將表現(xiàn)亮眼。

　　從細(xì)分板塊來(lái)看，無(wú)線側(cè)資本開(kāi)支增速較快，天線射頻板塊有望率先受益，光器件、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、通信設(shè)備、運(yùn)營(yíng)商等細(xì)分板塊將維持高景氣度。從中報(bào)預(yù)期來(lái)看，中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型��?00%的標(biāo)的有中興通訊、新易盛、世嘉科技，增速有望超40%的標(biāo)的有天孚通信，增速有望超30%的標(biāo)的有中國(guó)聯(lián)通、光環(huán)新網(wǎng)、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，增速有望超20%的標(biāo)的有海能達(dá)，增速有望超10%的標(biāo)的有高新興。

　　5G下游應(yīng)用進(jìn)展超預(yù)期，有望成為下一階段5G新的主題方向。5G重點(diǎn)在于賦能下游，諸如工業(yè)4.0、自動(dòng)駕駛、遠(yuǎn)程醫(yī)療、智慧能源等新型產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的實(shí)現(xiàn)對(duì)5G都有著不可替代的剛性需求。隨著5G牌照落地，5G大規(guī)模建設(shè)即將開(kāi)啟，將帶動(dòng)5G下游應(yīng)用領(lǐng)域景氣度持續(xù)提升。從長(zhǎng)期邏輯來(lái)看，未來(lái)5G與垂直行業(yè)的深度融合將帶來(lái)全行業(yè)升級(jí)的巨大商業(yè)機(jī)遇。4G時(shí)期以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為主調(diào)，而5G下游應(yīng)用有望成為5G時(shí)期新的主題方向。

　　投資建議：目前中美貿(mào)易摩擦及華為事件處于新動(dòng)態(tài)平衡狀態(tài)，市場(chǎng)將迎來(lái)較為寬松的外部環(huán)境，此前受中美貿(mào)易摩擦壓制的低估值品種有望出現(xiàn)回彈。從5G投資思路來(lái)看，建議沿著“三條明線”  ：5G基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)進(jìn)入高景氣周期，設(shè)備及上游元器件受益；5G帶動(dòng)信息需求從消費(fèi)級(jí)向工業(yè)級(jí)轉(zhuǎn)型，車(chē)聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云視頻等下游應(yīng)用爆發(fā)；5G帶來(lái)全面IT云化時(shí)代，云計(jì)算及IDC需求確定；“一條暗線”：核心元器件實(shí)現(xiàn)全面進(jìn)口替代，自主可控成為長(zhǎng)期主題  進(jìn)行全面布局。

　　本周組合

　　重點(diǎn)推薦：中興通訊、天孚通信、光環(huán)新網(wǎng)、中國(guó)聯(lián)通

　　建議關(guān)注：中際旭創(chuàng)、高新興、海能達(dá)、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、世嘉科技

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、5G建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、5G投資規(guī)模不及預(yù)期。