中信證券-汽車零部件行業(yè)觀察

　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　核心觀點(diǎn)

　　激光雷達(dá)探測距離遠(yuǎn)，測量精度高，且能夠通過掃描點(diǎn)云構(gòu)建環(huán)境三維模型，是實(shí)現(xiàn)  L4/L5  級自動(dòng)駕駛的核心傳感器。2024  年全球激光雷達(dá)市場規(guī)模有望達(dá)  60  億美元。激光雷達(dá)行業(yè)  Velodyne  全球領(lǐng)跑，國內(nèi)禾賽科技、北科天繪和速騰聚創(chuàng)等初創(chuàng)公司開始嶄露頭角。

　　▍Velodyne  全球領(lǐng)跑，初創(chuàng)公司嶄露頭角。激光雷達(dá)是實(shí)現(xiàn)  L4/L5  級自動(dòng)駕駛的核心傳感器。據(jù)權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)  Yole  Développement  統(tǒng)計(jì)和預(yù)測，2018  年全球激光雷達(dá)市場規(guī)模為  13  億美元，預(yù)計(jì)  2024  年可達(dá)達(dá)  60  億美元，六年  CAGR為+29%；2018年自動(dòng)駕駛相關(guān)的激光雷達(dá)市場規(guī)模約為2.16億美元，預(yù)計(jì)2024年可達(dá)  42  億美元，六年  CAGR  為+64%。激光雷達(dá)行業(yè)  Velodyne  全球領(lǐng)跑，國內(nèi)禾賽科技、北科天繪和速騰聚創(chuàng)等初創(chuàng)公司開始嶄露頭角。

　　▍上周市場回顧。上周汽車零部件指數(shù)上漲  1.05%，中證  500  指數(shù)上漲  0.40%，滬深  300  指數(shù)上漲  1.33%，中信汽車指數(shù)上漲  1.37%。汽車板塊漲幅在  29  個(gè)一級行業(yè)中排名第  9  位。汽車零部件行業(yè)估值水平（TTM）24.2  倍  PE，目前處于歷史估值中樞下方  0.59  個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差位置。

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期；終端價(jià)格競爭加劇，導(dǎo)致盈利壓力傳導(dǎo)至零部件企業(yè)；中美貿(mào)易爭端導(dǎo)致零部件出口大幅下滑等。

　　▍投資建議：我們認(rèn)為，長期看中國有機(jī)會成為全球汽車制造基地，零部件板塊具有持續(xù)的成長性，從三個(gè)維度來篩選優(yōu)質(zhì)公司：1.  客戶（進(jìn)入全球第一梯隊(duì)客戶群）；2.  產(chǎn)品（單車配套價(jià)值量持續(xù)提升）；3.  估值（處于歷史估值中樞下方  0.69  個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差）。建議重點(diǎn)關(guān)注：華域汽車、福耀玻璃（A+H）、保隆科技、銀輪股份、星宇股份、均勝電子、寧波華翔、拓普集團(tuán)、敏實(shí)集團(tuán)（H）、耐世特（H）、中鼎股份、凌云股份、精鍛科技、繼峰股份等。