興業(yè)證券-持續(xù)推薦游戲板塊

　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　投資要點(diǎn)

　　上周申萬傳媒行業(yè)上漲2.08%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300（+0.98%），弱于創(chuàng)業(yè)板（+2.72%）。上周傳媒在所有板塊中排名第4位。子板塊中，游戲板塊、廣告營銷板塊以及院線板塊領(lǐng)漲。大眾出版板塊、圖片板塊、教育出版板塊以及電商板塊上周出現(xiàn)不同程度下跌。SW傳媒中漲幅居前的是宜亞國際、唐德影視、富春股份、金科文化、中視傳媒；跌幅居前的是樂視退、ST長城、廣博股份、華揚(yáng)聯(lián)眾、暴風(fēng)集團(tuán)。

　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）上周無新游戲版號(hào)獲批，2020年至今共審批12批，一共620款游戲。2）芒果TV表現(xiàn)穩(wěn)定，自制綜藝本周進(jìn)入TOP50名的綜藝15部，5部進(jìn)入了TOP10，《乘風(fēng)破浪的姐姐》表依然強(qiáng)勢(shì)，高居全網(wǎng)第一；愛奇藝主要自制綜藝4部；騰訊視頻本周主要自制綜藝9部，新上線《創(chuàng)造營2020》上周受到較大沖擊，排名全網(wǎng)第6；優(yōu)酷上周新發(fā)行的《少年之名》表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，排名全網(wǎng)第2；從四大視頻網(wǎng)站綜藝招商情況來看，芒果TV的綜藝優(yōu)勢(shì)仍領(lǐng)跑市場(chǎng)。3）從劇集來看，騰訊視頻表現(xiàn)最為優(yōu)異，有10部劇集進(jìn)入TOP20，愛奇藝有8部而芒果TV上周僅有2部劇集進(jìn)入TOP20，從劇集招商來看，騰訊視頻仍有優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑市場(chǎng)。

　　投資建議：握緊核心資產(chǎn)，建議重點(diǎn)把握有業(yè)績的游戲、視頻、電商產(chǎn)業(yè)鏈公司，關(guān)注廣告媒體和“新基建”的投資機(jī)會(huì)。

　　游戲板塊：1Q20移動(dòng)游戲行業(yè)收入同比+46.26%，我們預(yù)計(jì)Q2移動(dòng)游戲行業(yè)有望延續(xù)超30%增長。中國自主研發(fā)游戲海外市場(chǎng)銷售收入環(huán)比增長也達(dá)到31.19%。短期來看游戲行業(yè)迎來產(chǎn)品周期驅(qū)動(dòng)暑期旺季，游戲出海+買量驅(qū)動(dòng)精品研發(fā)+發(fā)行格局改善將成為中期投資主線，而云游戲有望成為游戲龍頭公司長期發(fā)展主線。重點(diǎn)推薦研發(fā)型龍頭【完美世界】、【吉比特】和【世紀(jì)華通】，以及港股【心動(dòng)公司】。關(guān)注切入字節(jié)跳動(dòng)游戲體系的【凱撒文化】。

　　視頻板塊：我們保持當(dāng)前長視頻格局兩大兩小的格局判斷，【芒果超媒】仍然具備流量增長潛力，保持對(duì)2020年芒果TV電視劇和KOL生態(tài)有望超預(yù)期的判斷，維持重點(diǎn)推薦。1）公司綜藝核心地位繼續(xù)穩(wěn)固，《乘風(fēng)破浪的姐姐》實(shí)現(xiàn)用戶破圈，下半年綜藝產(chǎn)品線值得期待。2）2020年芒果TV電視劇發(fā)力顯著，Q1劇集播放量同比翻倍，后續(xù)儲(chǔ)備作品可期。

　　電商產(chǎn)業(yè)鏈：隨著物流等逐步恢復(fù)，電商產(chǎn)業(yè)鏈有望快速修復(fù)，看好電商產(chǎn)業(yè)鏈，以及內(nèi)容電商相關(guān)標(biāo)的推薦【壹網(wǎng)壹創(chuàng)】、【值得買】。

　　廣告媒體：復(fù)工復(fù)產(chǎn)、國家消費(fèi)鼓勵(lì)政策出臺(tái)，后續(xù)業(yè)績回暖。建議關(guān)注客戶結(jié)構(gòu)向消費(fèi)客戶轉(zhuǎn)移、收縮點(diǎn)位競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善的【分眾傳媒】。

　　新基建：大數(shù)據(jù)對(duì)公共服務(wù)的價(jià)值獲最高領(lǐng)導(dǎo)人認(rèn)可，建議關(guān)注后續(xù)政策動(dòng)態(tài)，推薦數(shù)據(jù)智能業(yè)務(wù)存在政策和業(yè)務(wù)進(jìn)展超預(yù)期可能的【每日互動(dòng)】。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲版號(hào)進(jìn)展低于預(yù)期，政策監(jiān)管趨嚴(yán)，影視劇播出效果低于預(yù)期。