興業(yè)證券-煤炭行業(yè)研究報(bào)告

　　CCTD：綜合交易價(jià)和現(xiàn)貨平倉(cāng)價(jià)上漲。2020年7月，動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)（Q5500）為570元/噸，月環(huán)比上漲33元/噸。7月3日，CCTD秦皇島動(dòng)力煤綜合交易價(jià)（Q5500）為556元/噸，周上漲11元/噸；CCTD秦皇島動(dòng)力煤現(xiàn)貨平倉(cāng)價(jià)（Q5500）為573元/噸，周上漲7元/噸。

　　港口：秦港平倉(cāng)價(jià)上漲、環(huán)渤海指數(shù)持平。7月3日，秦港動(dòng)力煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平倉(cāng)價(jià)分別為614、585、529、472元/噸，周上漲21、20、15、13元/噸。7月1日環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)為533元/噸，周持平。

　　產(chǎn)地：動(dòng)力煤整體上漲、焦煤上漲、無(wú)煙煤持平。動(dòng)力煤：7月3日，山西大同Q5500坑口含稅價(jià)400元/噸，周上漲12元/噸；7月3日，鄂爾多斯Q5500坑口含稅價(jià)347元/噸，周上漲14元/噸；7月3日，陜西榆林Q5800動(dòng)力煤價(jià)格383元/噸，周上漲15元/噸。焦煤：7月3日，古交地區(qū)2號(hào)焦煤坑口含稅價(jià)820元/噸，周上漲20元/噸。開(kāi)灤肥精煤車板含稅價(jià)1,455元/噸，周持平。無(wú)煙煤：7月3日，晉城地區(qū)無(wú)煙中塊坑口含稅價(jià)890元/噸，周持平。陽(yáng)泉地區(qū)無(wú)煙洗中塊車板含稅價(jià)870元/噸，周持平。

　　期貨：動(dòng)力煤、焦煤上漲。7月3日，動(dòng)力煤期貨（活躍合約）收盤價(jià)564.00元/噸，周上漲21.8元/噸。焦煤期貨（活躍合約）收盤價(jià)1192.00元/噸，周上漲2.0元/噸。

　　國(guó)際煤價(jià)：國(guó)際動(dòng)力煤、焦煤價(jià)上漲。國(guó)際動(dòng)力煤：7月2日，歐洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港價(jià)格分別為48.94、52.82、51.53美元/噸，分別為周上漲2.66元/噸、周上漲2.65元/噸、周上漲0.51美元/噸。中國(guó)進(jìn)口焦煤：7月3日峰景礦硬焦煤（澳洲產(chǎn)，中國(guó)到岸）為130美元/噸，周上漲2美元/噸。7月3日，基于CCI指數(shù)測(cè)算的國(guó)產(chǎn)動(dòng)力煤與進(jìn)口動(dòng)力煤的差價(jià)為221.70元/噸，周上漲8.70元/噸。

　　運(yùn)輸情況：沿海運(yùn)價(jià)上漲，港口運(yùn)量增加。1）沿海煤炭運(yùn)價(jià)：7月3日，秦皇島至廣州運(yùn)價(jià)31.70元/噸，周環(huán)比上漲2.0元/噸；秦皇島至上海運(yùn)價(jià)19.30元/噸，周上漲1.30元/噸。4月30日，南非至中國(guó)運(yùn)價(jià)7.50美元/噸，周下降1.0元/噸；澳洲至青島運(yùn)價(jià)6.50美元/噸，周持平。2）港口運(yùn)量：4月30日，秦皇島港煤炭的鐵路調(diào)入量（30日移動(dòng)平均）為33.32萬(wàn)噸，周減少0.60萬(wàn)噸；港口吞吐量（30日移動(dòng)平均）為36.23萬(wàn)噸，周增加2.63萬(wàn)噸。

　　煤炭庫(kù)存：北方港口、廣州港庫(kù)存增加，六大電廠庫(kù)存增加。1）港口：7月3日，北方港口煤炭庫(kù)存1,995萬(wàn)噸，周環(huán)比上升138萬(wàn)噸。7月3日，廣州港庫(kù)存為240.4萬(wàn)噸，周環(huán)比上升8.7萬(wàn)噸。2）電廠：六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存1,631.40萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲59萬(wàn)噸，同比增加3.78%；庫(kù)存可用天數(shù)26.33天，周環(huán)比上漲1天，同比增加4.65%。3）鋼廠及焦化廠：7月3日，國(guó)內(nèi)樣本鋼廠煉焦煤庫(kù)存794萬(wàn)噸，周增加1萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存792萬(wàn)噸，周增加39萬(wàn)噸。

　　下游變化：六大電廠日耗環(huán)比下降，焦炭?jī)r(jià)格下跌。1）電力：2020年5月份全國(guó)發(fā)電量5932億干瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.3%。2）鋼鐵：7月3日，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存797.3萬(wàn)噸，周上漲29.41萬(wàn)噸。7月3日，上海20mm螺紋鋼含稅價(jià)3570元/噸，周下跌40元/噸。3）焦炭：7月3日，唐山二級(jí)冶金焦價(jià)格為1,850元/噸，周下跌100元/噸；7月3日，山西二級(jí)冶金焦價(jià)格為2010元/噸，周持平。

　　本周觀點(diǎn)：本周，隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，下游需求穩(wěn)步提升，電廠進(jìn)行旺季前的補(bǔ)庫(kù)工作，港口和下游庫(kù)存可用天數(shù)處于相對(duì)高位；產(chǎn)地方面，受“安全生產(chǎn)月”的政策影響，產(chǎn)量釋放緩慢，產(chǎn)地價(jià)格有所回升。煤炭?jī)r(jià)格在第二季度已完成V字反轉(zhuǎn)，隨著旺季煤炭供需關(guān)系恢復(fù)平衡，預(yù)計(jì)短期價(jià)格將維持在綠色區(qū)間上沿震蕩。

　　推薦組合：陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、兗州煤業(yè)、淮北礦業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速、在建煤礦投產(chǎn)超預(yù)期、政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)