招商證券-快遞行業(yè)6月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　投資建議：6月旺季價(jià)格戰(zhàn)有所緩解，但下半年價(jià)格戰(zhàn)仍將持續(xù)，行業(yè)正向寡頭壟斷格局邁進(jìn)，龍頭公司還將進(jìn)一步分化。從長期來看，快遞仍然是物流領(lǐng)域最好的賽道，韌性屢超市場預(yù)期。疫情防控常態(tài)化下，今年線上網(wǎng)購滲透率將繼續(xù)提升，全年行業(yè)單量增速有望達(dá)到30%。重點(diǎn)推薦具有強(qiáng)大綜合實(shí)力的順豐控股，成本控制出色的韻達(dá)股份，以及經(jīng)營逐漸改善的圓通速遞。

　　郵政局公布20年6月快遞業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)：1）快遞業(yè)6月業(yè)務(wù)量增速達(dá)36.8%，維持較高水平；主要原因包括電商大促（雙品網(wǎng)購節(jié)，618促銷）刺激消費(fèi)，“直播帶貨”的新型模式提升下沉市場滲透率，疫情防控常態(tài)化下消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。2）快遞業(yè)6月單票價(jià)格達(dá)10.67元，同比-9.4%，環(huán)比+2%，價(jià)格小幅回升；主要原因可能是電商促銷旺季，網(wǎng)點(diǎn)上調(diào)單票價(jià)格，預(yù)計(jì)下半年價(jià)格戰(zhàn)仍將持續(xù)。3）快遞業(yè)6月CR8集中度達(dá)84.1，同比提升2.4，環(huán)比下降0.3，集中度環(huán)比略有下降或與新快遞公司入局有關(guān)。快遞行業(yè)正向寡頭壟斷格局邁進(jìn)，預(yù)計(jì)全年集中度仍將處于上升趨勢(shì)。

　　各家快遞公司對(duì)比：1）業(yè)務(wù)量方面：疫情下順豐時(shí)效件品牌得以強(qiáng)化，同時(shí)特惠專配持續(xù)上量，6月單量增速達(dá)84%，前6月累計(jì)市占率為10.8%。通達(dá)系中韻達(dá)6月份增速為43%，市占率保持領(lǐng)先，前6月累計(jì)市占率上升至16.6%；圓通6月份增速為55%，加速追趕韻達(dá)，前6月市占率上升至14.6%。申通業(yè)務(wù)量與韻達(dá)和圓通拉開差距，6月份增速為40%，累計(jì)市占率為10.4%。2）單票價(jià)格方面：順豐主要由于產(chǎn)品下沉，特惠專配件量占比提升，因此整體單票價(jià)格呈下降趨勢(shì)，6月快遞單票收入為17.89元，同比-23%，環(huán)比-0.7%。從通達(dá)系來看，由于6月屬于旺季，末端網(wǎng)點(diǎn)價(jià)格有所上調(diào)，韻達(dá)、圓通單票收入在經(jīng)歷連續(xù)下降之后6月出現(xiàn)小幅上漲，申通單票收入環(huán)比有所下降。

　　展望：重申我們前期的三點(diǎn)判斷。1）電商需求維持景氣，20年快遞單量增速將達(dá)30%。2）行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)，一線快遞加速分化。順豐、中通、韻達(dá)、圓通有望突出重圍。3）電商布局快遞，未來行業(yè)整合情況仍有變數(shù)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期、電商銷售增速下滑、加盟商網(wǎng)點(diǎn)不穩(wěn)定。