國信證券-工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?/h1>

　　研究報告內(nèi)容摘要：

　　工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?/p>

　　工業(yè)機器人是一個享受行業(yè)成長和進口替代雙重邏輯的成長行業(yè)，制造升級的根基在于自動化的普及，自動化的基本環(huán)節(jié)是機器人滲透率的提升，機器換人在制造環(huán)節(jié)勢不可擋，核心零部件自主可控、進口替代產(chǎn)業(yè)化機會近在咫尺，行業(yè)當(dāng)前也處于周期底部景氣反彈上行期。

　　根據(jù)IFR統(tǒng)計，2018年全球/中國工業(yè)機器人銷量42.23/15.40萬臺，中國市場占比約1/3，為全球第一大市場，IFR預(yù)計2020年全球/中國工業(yè)機器人整機與系統(tǒng)集成市場規(guī)模將達651/198億美元。外資品牌依托在核心零部件優(yōu)勢占領(lǐng)全球市場，四大家族（庫卡、ABB、安川、發(fā)那科）全球市占率過半；中國工業(yè)機器人市場整體國產(chǎn)化率僅30%，占比仍然較低。人口老齡化加速與勞動力成本提升背景下，機器換人性價比優(yōu)勢日益凸顯，機器人滲透率提升帶來自動化普及是中國制造業(yè)升級的必經(jīng)之路，建議關(guān)注擁有核心技術(shù)、集成能力及關(guān)鍵零部件研發(fā)能力國內(nèi)工業(yè)機器人龍頭，重點推薦埃斯頓和拓斯達。

　　投資建議：尋找結(jié)構(gòu)性機會

　　基于總量需求的擔(dān)憂和對經(jīng)濟增長的不確定性的擔(dān)憂，我們認(rèn)為機會依舊是結(jié)構(gòu)性的，我們維持2018年下半年以來對行業(yè)的“中性”評級。

　　從投資主線的角度，我們持續(xù)看好4個方向：

　　1）商業(yè)模式好、增長空間大的檢測服務(wù)公司：重點推薦華測檢測、廣電計量、蘇試試驗、安車檢測（汽車組覆蓋）、迪安診斷（醫(yī)藥組覆蓋），其他關(guān)注電科院、國檢集團。

　　2）處于成長階段或高景氣度的上游核心零部件公司：a、激光行業(yè)重點推薦柏楚電子；b、液壓件行業(yè)重點推薦恒立液壓；c、線性驅(qū)動行業(yè)重點推薦捷昌驅(qū)動；d、兩機葉片行業(yè)重點推薦應(yīng)流股份；e、高端密封件行業(yè)重點推薦中密控股。

　　3）處于成長階段或高景氣度的產(chǎn)品型公司：a、工程機械行業(yè)重點推薦三一重工、浙江鼎力；b、叉車行業(yè)重點推薦杭叉集團、安徽合力；c、手工具行業(yè)重點推薦巨星科技；d、泵閥行業(yè)重點推薦江蘇神通。

　　4）景氣度高的專用裝備行業(yè)：a、半導(dǎo)體裝備行業(yè)重點推薦漢鐘精機；b、鋰電裝備行業(yè)重點推薦杭可科技；c、光伏裝備行業(yè)重點推薦捷佳偉創(chuàng)。

　　行業(yè)重點推薦組合

　　重點組合：華測檢測、廣電計量；柏楚電子、浙江鼎力、恒立液壓、三一重工、漢鐘精機、捷佳偉創(chuàng)、伊之密、蘇試試驗、江蘇神通。組合（等權(quán)重）7月表現(xiàn)16.05%，中信機械指數(shù)13.15%，滬深30012.75%。

　　其余建議關(guān)注：電科院、應(yīng)流股份、中密控股、國檢集團、康達新材、銳科激光、杭叉集團、巨星科技、交控科技、埃斯頓、拓斯達等。

　　風(fēng)險提示：

　　宏觀經(jīng)濟下行、中美貿(mào)易摩擦、匯率大幅波動。