廣發(fā)證券-汽車(chē)行業(yè)研究報(bào)告

　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　核心觀點(diǎn)：

　　行業(yè)概況：據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，7月份我國(guó)汽車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量約為211.1萬(wàn)輛，同比上升16.8%，上半年累計(jì)批發(fā)銷(xiāo)量同比下降12.6%。其中，乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量為166.5萬(wàn)輛，同比上升9.0%，上半年累計(jì)批發(fā)銷(xiāo)量同比下降18.4%；商用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量44.7萬(wàn)輛，同比上升59.4%，上半年累計(jì)批發(fā)銷(xiāo)量同比上升14.4%。

　　市場(chǎng)表現(xiàn)：7月汽車(chē)板塊整體上漲12.4%，與大盤(pán)基本持平。分子板塊看，SW汽車(chē)整車(chē)指數(shù)上漲13.6%，其中，SW乘用車(chē)指數(shù)上漲14.1%，SW商用載貨車(chē)指數(shù)上漲13.3%，SW商用載客車(chē)指數(shù)下跌10.2%；SW汽車(chē)零部件指數(shù)上漲13.8%，SW汽車(chē)銷(xiāo)售指數(shù)上漲14.1%。

　　7月乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量同比上升9.0%，重卡批發(fā)銷(xiāo)量同比上升83.9%。1.乘用車(chē)：據(jù)中汽協(xié)，7月乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量166.5萬(wàn)輛，同比上升9.0%，上半年累計(jì)批發(fā)銷(xiāo)量同比下降18.4%。其中，SUV、交叉乘用車(chē)和轎車(chē)單月批發(fā)銷(xiāo)量分別同比上升14.8%、8.5%和4.8%，MPV單月批發(fā)銷(xiāo)量同比微降0.7%。2.商用車(chē)：據(jù)中汽協(xié)，7月重卡批發(fā)銷(xiāo)量13.9萬(wàn)輛，同比上升83.9%，；輕卡批發(fā)銷(xiāo)量19.4萬(wàn)輛，同比上升68.7%。據(jù)中客網(wǎng)，7月大中客銷(xiāo)售0.7萬(wàn)輛，同比下降59.9%。3.新能源：7月新能源汽車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量9.8萬(wàn)輛，同比上升22.6%，占汽車(chē)市場(chǎng)比重為4.6%。其中：純電動(dòng)汽車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量7.8萬(wàn)輛，同比上升28.8%；插電式混合動(dòng)力汽車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量1.9萬(wàn)輛，同比上升2.7%。

　　汽車(chē)行業(yè)相關(guān)指標(biāo)。1.我們根據(jù)百川資訊價(jià)格擬合原材料成本指數(shù)，7月廣發(fā)汽車(chē)原材料成本指數(shù)為6701.1，同比下降0.9%。2.乘用車(chē)價(jià)格優(yōu)惠指數(shù)：根據(jù)安路勤統(tǒng)計(jì)，6月乘用車(chē)終端加權(quán)成交價(jià)格為15.7萬(wàn)元，環(huán)比上升2100元，終端價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升1.4%，終端優(yōu)惠指數(shù)環(huán)比上升3.6%。

　　投資建議：疫情不改行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)，考慮到庫(kù)存周期的改善和疫情得到控制后批發(fā)、終端需求的企穩(wěn)，乘用車(chē)整車(chē)推薦經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)、低估值高股息率的龍頭上汽集團(tuán)及有望迎庫(kù)存、需求周期的廣汽集團(tuán)（A/H），零部件板塊推薦盈利能力穩(wěn)定性高、低估值高分紅品種華域汽車(chē)及業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立的萬(wàn)里揚(yáng)，汽車(chē)服務(wù)板塊推薦中國(guó)汽研。重卡推薦依托曼技術(shù)平臺(tái)、產(chǎn)品國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先、未來(lái)份額或持續(xù)提升的中國(guó)重汽，受益大排量重卡滲透率提升、國(guó)際化領(lǐng)先的濰柴動(dòng)力（A/H）及低估值高壁壘、盈利和分紅穩(wěn)定性可期的威孚高科。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；行業(yè)景氣度下降等。