廣發(fā)證券-汽車行業(yè)研究報告

　　研究報告內容摘要：

　　核心觀點：

　　行業(yè)概況：據中汽協(xié)統(tǒng)計，7月份我國汽車批發(fā)銷量約為211.1萬輛，同比上升16.8%，上半年累計批發(fā)銷量同比下降12.6%。其中，乘用車批發(fā)銷量為166.5萬輛，同比上升9.0%，上半年累計批發(fā)銷量同比下降18.4%；商用車批發(fā)銷量44.7萬輛，同比上升59.4%，上半年累計批發(fā)銷量同比上升14.4%。

　　市場表現(xiàn)：7月汽車板塊整體上漲12.4%，與大盤基本持平。分子板塊看，SW汽車整車指數(shù)上漲13.6%，其中，SW乘用車指數(shù)上漲14.1%，SW商用載貨車指數(shù)上漲13.3%，SW商用載客車指數(shù)下跌10.2%；SW汽車零部件指數(shù)上漲13.8%，SW汽車銷售指數(shù)上漲14.1%。

　　7月乘用車批發(fā)銷量同比上升9.0%，重卡批發(fā)銷量同比上升83.9%。1.乘用車：據中汽協(xié)，7月乘用車批發(fā)銷量166.5萬輛，同比上升9.0%，上半年累計批發(fā)銷量同比下降18.4%。其中，SUV、交叉乘用車和轎車單月批發(fā)銷量分別同比上升14.8%、8.5%和4.8%，MPV單月批發(fā)銷量同比微降0.7%。2.商用車：據中汽協(xié)，7月重卡批發(fā)銷量13.9萬輛，同比上升83.9%，；輕卡批發(fā)銷量19.4萬輛，同比上升68.7%。據中客網，7月大中客銷售0.7萬輛，同比下降59.9%。3.新能源：7月新能源汽車批發(fā)銷量9.8萬輛，同比上升22.6%，占汽車市場比重為4.6%。其中：純電動汽車批發(fā)銷量7.8萬輛，同比上升28.8%；插電式混合動力汽車批發(fā)銷量1.9萬輛，同比上升2.7%。

　　汽車行業(yè)相關指標。1.我們根據百川資訊價格擬合原材料成本指數(shù)，7月廣發(fā)汽車原材料成本指數(shù)為6701.1，同比下降0.9%。2.乘用車價格優(yōu)惠指數(shù)：根據安路勤統(tǒng)計，6月乘用車終端加權成交價格為15.7萬元，環(huán)比上升2100元，終端價格指數(shù)環(huán)比上升1.4%，終端優(yōu)惠指數(shù)環(huán)比上升3.6%。

　　投資建議：疫情不改行業(yè)中長期趨勢，考慮到庫存周期的改善和疫情得到控制后批發(fā)、終端需求的企穩(wěn)，乘用車整車推薦經營韌性強、低估值高股息率的龍頭上汽集團及有望迎庫存、需求周期的廣汽集團（A/H），零部件板塊推薦盈利能力穩(wěn)定性高、低估值高分紅品種華域汽車及業(yè)績拐點確立的萬里揚，汽車服務板塊推薦中國汽研。重卡推薦依托曼技術平臺、產品國內技術領先、未來份額或持續(xù)提升的中國重汽，受益大排量重卡滲透率提升、國際化領先的濰柴動力（A/H）及低估值高壁壘、盈利和分紅穩(wěn)定性可期的威孚高科。

　　風險提示：疫情影響超預期；宏觀經濟不及預期；行業(yè)景氣度下降等。