可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)“爆炒”劇情再度上演 游資“猛攻” 監(jiān)管“滅火”

　　沉寂了一段時(shí)間的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，再度迎來(lái)資金爆炒。

　　10月21日，可轉(zhuǎn)債延續(xù)了前幾日的“熔斷潮”。當(dāng)日早間，模塑轉(zhuǎn)債、萬(wàn)里轉(zhuǎn)債等7只轉(zhuǎn)債盤(pán)中臨停，其中萬(wàn)里轉(zhuǎn)債、九洲轉(zhuǎn)債和藍(lán)盾轉(zhuǎn)債出現(xiàn)了兩次臨停。

　　事實(shí)上，不少轉(zhuǎn)債自10月份以來(lái)即遭遇資金炒作。數(shù)據(jù)顯示，10月21日萬(wàn)里轉(zhuǎn)債漲幅達(dá)到72.41%，而這只轉(zhuǎn)債自10月份以來(lái)每個(gè)交易日均表現(xiàn)為收漲，月漲幅已超過(guò)170%。

　　如今可轉(zhuǎn)債這一幕戲碼并不陌生。與今年3月份的行情類(lèi)似，游資再度盯上了余額較小的可轉(zhuǎn)債標(biāo)的，進(jìn)行炒作。

　　但瘋狂炒作背后也意味著風(fēng)險(xiǎn)正在醞釀。“游資偏好盤(pán)子小的轉(zhuǎn)債進(jìn)行炒作，其目的就是吸引不明就里的散戶(hù)來(lái)高位接盤(pán)�！北本┮患掖笮腿�商分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　上半年的暴跌還歷歷在目，彼時(shí)可轉(zhuǎn)債瘋狂炒作后遭遇“強(qiáng)贖”風(fēng)波，從而誘發(fā)高溢價(jià)率轉(zhuǎn)債暴跌，跟風(fēng)投資者被迫接盤(pán)。“蒙眼狂奔”的炒作，還需要經(jīng)歷市場(chǎng)考驗(yàn)。

　　游資兇猛炒作背后

　　“近期市場(chǎng)上部分存量規(guī)模偏小的個(gè)券波動(dòng)非常大，表現(xiàn)經(jīng)常脫離正股，換手率高，炒作味道很強(qiáng)，這很可能是部分資金利用可轉(zhuǎn)債T+0交易機(jī)制，選擇部分規(guī)模很小且正股可能有話(huà)題的標(biāo)的，進(jìn)行瘋狂短線(xiàn)交易下的炒作�！�10月21日，北京某公募基金固收總監(jiān)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　10月21日數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日萬(wàn)里轉(zhuǎn)債收盤(pán)漲逾72%，換手率高達(dá)12588.91%；藍(lán)盾轉(zhuǎn)債漲逾27%，換手率達(dá)12436.26%；九洲轉(zhuǎn)債漲超20%，換手率達(dá)3024.49%。

　　從幾只轉(zhuǎn)債的余額來(lái)看，規(guī)模基本均在1億元左右。其中萬(wàn)里轉(zhuǎn)債余額僅有0.63億元、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債余額1億、九洲轉(zhuǎn)債余額為1.15億元、起步轉(zhuǎn)債余額為3.82億元。

　　“由于可轉(zhuǎn)債的T+0交易規(guī)則，當(dāng)天買(mǎi)可以當(dāng)天賣(mài)，對(duì)于一些短線(xiàn)投資者來(lái)說(shuō)，就提供了一個(gè)很好的波段操作的品種。而幾只盤(pán)子較小的轉(zhuǎn)債，容易控制，必然成為炒作者的重要標(biāo)的�！币患宜侥紮C(jī)構(gòu)債券投資人士受訪(fǎng)指出。

　　事實(shí)上，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，本輪可轉(zhuǎn)債炒作背后還有一個(gè)重要特征，即是一些正股存在熱點(diǎn)概念炒作背景的可轉(zhuǎn)債，正被游資選為獵食的“戰(zhàn)場(chǎng)”。

　　譬如藍(lán)盾轉(zhuǎn)債，其正股藍(lán)盾股份（300297.SZ）近期正因量子技術(shù)概念而股價(jià)連續(xù)上漲。數(shù)據(jù)顯示，10月21日藍(lán)盾股份股價(jià)漲停，且自10月16日起，藍(lán)盾股份連續(xù)4個(gè)交易日上漲，其中10月19日亦表現(xiàn)為漲停。

　　“正股的概念炒作也帶動(dòng)了可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的繁榮，可轉(zhuǎn)債沒(méi)有漲跌停限制，有時(shí)候如果看好一個(gè)公司股票漲停了買(mǎi)不進(jìn)去，轉(zhuǎn)債就是一個(gè)相對(duì)較好的替代工具�！鼻笆鏊侥紮C(jī)構(gòu)人士指出。

　　顯然，炒作帶來(lái)的價(jià)格大漲亦在吸引越來(lái)越多的普通投資者關(guān)注。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，不少投資者在藍(lán)盾轉(zhuǎn)債股吧內(nèi)討論交易，有投資者直指藍(lán)盾轉(zhuǎn)債的“量子轉(zhuǎn)債”概念積極參與，也有投資者在炒作中虧損“割肉”。

　　然而，目前藍(lán)盾轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率已經(jīng)達(dá)到177.59%。早前泰晶轉(zhuǎn)債突然強(qiáng)制贖回就給高溢價(jià)轉(zhuǎn)債一記重?fù)�，炒作過(guò)后走向“一地雞毛”。

　　前述分析師表示，進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后就會(huì)隨時(shí)觸發(fā)強(qiáng)贖，一旦強(qiáng)贖，溢價(jià)率馬上向0靠近。因此類(lèi)似的這些高溢價(jià)的“妖票”都有風(fēng)險(xiǎn)，要重點(diǎn)關(guān)注那些150以上價(jià)格還有30%以上溢價(jià)率的轉(zhuǎn)債。

　　發(fā)行量激增監(jiān)管“滅火”

　　“這種嚴(yán)重脫離實(shí)際價(jià)值之上的炒作是短暫的，最終會(huì)回歸價(jià)值本源，建議普通投資者回避此類(lèi)個(gè)券的交易，風(fēng)險(xiǎn)與收益嚴(yán)重不匹配，從風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，建議投資者關(guān)注絕對(duì)價(jià)格偏高且轉(zhuǎn)股溢價(jià)率偏高的個(gè)券的風(fēng)險(xiǎn)。”前述固收總監(jiān)受訪(fǎng)指出。

　　事實(shí)上，近期被資金瘋狂炒作的幾只可轉(zhuǎn)債均相繼發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，直指交易波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　10月21日，藍(lán)盾股份方面就表示，資本市場(chǎng)是受多方面因素影響的市場(chǎng)，公司可轉(zhuǎn)債價(jià)格可能受到來(lái)自國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融市場(chǎng)流動(dòng)性、資本市場(chǎng)氛圍、短期技術(shù)指標(biāo)、投資者心理等因素影響。通常情況下，股票價(jià)格與其可轉(zhuǎn)債價(jià)格高度正相關(guān)，且不存在超高溢價(jià)率的情況。

　　然而近期藍(lán)盾轉(zhuǎn)債價(jià)格嚴(yán)重脫離與公司股價(jià)之間的關(guān)聯(lián)，藍(lán)盾股份直指其已偏離合理價(jià)值區(qū)間，其原因則與市場(chǎng)宏觀環(huán)境、行業(yè)情況及經(jīng)營(yíng)情況無(wú)關(guān)，主要受市場(chǎng)資金影響所致。對(duì)于市場(chǎng)給其定義的量子科技概念，藍(lán)盾股份方面也表示公司目前在“量子科技”領(lǐng)域未進(jìn)行市場(chǎng)業(yè)務(wù)開(kāi)展、無(wú)相關(guān)業(yè)務(wù)收入。

　　“遠(yuǎn)離炒作，對(duì)于高價(jià)格高溢價(jià)率品種、高換手率品種還需謹(jǐn)慎�！比A南一家公募轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理受訪(fǎng)時(shí)坦言。

　　事實(shí)上，在今年上半年市場(chǎng)瘋狂炒作之時(shí)，交易所已經(jīng)多次提示風(fēng)險(xiǎn)。深交所指出采取五大措施防控交易風(fēng)險(xiǎn)，包括加強(qiáng)盤(pán)中實(shí)時(shí)監(jiān)控，將熱點(diǎn)炒作可轉(zhuǎn)債納入重點(diǎn)監(jiān)控證券名單；對(duì)漲跌異�？赊D(zhuǎn)債交易開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)核查；持續(xù)做好上市公司信息披露監(jiān)管工作；加大監(jiān)管透明度；督促會(huì)員向投資者充分揭示可轉(zhuǎn)債交易風(fēng)險(xiǎn)等。

　　深交所亦提醒投資者，高度重視可轉(zhuǎn)債交易風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于漲幅較大的可轉(zhuǎn)債，不應(yīng)再將其視為安全性較高的債券類(lèi)品種。

　　從去年開(kāi)始可轉(zhuǎn)債的發(fā)行量大幅增加，也成為越來(lái)越多投資者青睞的投資標(biāo)的，可轉(zhuǎn)債打新也成為熱門(mén)話(huà)題。本月，就有年內(nèi)規(guī)模最大一單可轉(zhuǎn)債、160億元的南航轉(zhuǎn)債發(fā)行；10月21日，東方財(cái)富（300059.SZ）也公告稱(chēng)向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式募集資金，本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行總額不超過(guò)人民幣158億元。

　　“基本面向上的概率仍偏大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況也在持續(xù)好轉(zhuǎn)，四季度風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有參與的價(jià)值，只是隨著債市收益率的上行，前期流動(dòng)性推動(dòng)的估值擴(kuò)張行情已難以繼續(xù)，后續(xù)需轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)可落地的方向。偏高價(jià)格狀態(tài)下?lián)袢�難度加大，正確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)波動(dòng)，可關(guān)注一些逆向交易機(jī)會(huì)。”博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF基金經(jīng)理鄧欣雨表示。