最近一周，兩家知名外資機構(gòu)摩根大通和德意志銀行均發(fā)布數(shù)據(jù)指出，它們監(jiān)測的全球主要外匯波動性指數(shù)已跌至2014年末以來的最低水平，目前外匯市場的波動性要低于其它主要資產(chǎn)類別。究竟是何原因?qū)е聟R市相對“低波動”？
第一，此前引發(fā)匯市波動的一大原因是不同經(jīng)濟體之間貨幣政策的差異。去年隨著美聯(lián)儲加息常態(tài)化，不少國家貨幣應(yīng)聲下跌。然而從今年1月開始，美聯(lián)儲明顯轉(zhuǎn)向“鴿派”。如此一來，在美聯(lián)儲影響下，更多經(jīng)濟體開始轉(zhuǎn)向?qū)嵤⿲捤傻呢泿耪�，例如原先猶豫不決的歐央行、英國央行均釋放了“鴿派”信號。總體來看，全球經(jīng)濟體貨幣政策整體偏向?qū)捤�，去年“美緊非美松”的格局已經(jīng)不再，這使得各幣種之間能夠相對保持穩(wěn)定。
第二，近期美股一度出現(xiàn)調(diào)整，部分資金出于避險等目的涌入美元和日元相關(guān)資產(chǎn)，對于其幣值構(gòu)成強力支撐，這也有利于全球外匯市場的穩(wěn)定。日元的避險屬性一直為市場所熟知，隨著美國長短期債券收益率倒掛引發(fā)投資者對于經(jīng)濟前景的擔憂，大量資金買入日元。此外，受益于部分資金從美股撤出，美元也保持在相對高位，穩(wěn)住了全球匯市的陣腳。
第三，最近并未有可能利空匯市的“黑天鵝事件”發(fā)生。到目前為止，英國“脫歐”等事件性因素由于仍未有最終結(jié)果，還未對匯率產(chǎn)生太大影響。未來如果沒有重大地緣政治事件發(fā)生，將很難打破外匯市場的僵局。
第四，對于部分大中型新興經(jīng)濟體而言，其央行政策轉(zhuǎn)向“鴿派”后，政策刺激措施正在開始產(chǎn)生積極效果，這也對壓低市場波動性發(fā)揮了積極作用。實際上，自今年1月底以來，除個別新興市場貨幣出現(xiàn)較大波動外，大部分新興市場貨幣的匯率基本上處于橫盤震蕩的狀態(tài)。究其原因，去年新興市場貨幣遭遇重創(chuàng)既受到美元的打壓，也受其內(nèi)在因素影響。目前美元進一步大漲的概率降低，很多經(jīng)濟體在“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”之后，本幣波動性也明顯降低。因此從總體看，新興市場貨幣的波動性也將低于去年。
第五，相對于股市和債市而言，匯市的滯后性更明顯。債券和股票市場本身能夠?qū)Ω鲊胄械呢泿耪哌M行快速調(diào)整，但對于外匯市場而言，在出現(xiàn)真正波動之前，市場參與者往往需要采集更多的數(shù)據(jù)來進行判斷。投資者需要看到更多證據(jù)證明經(jīng)濟出現(xiàn)根本性的向好或向壞趨勢，貨幣的上漲和下跌趨勢才會更明顯，波動性也才會上升。目前投資者對于風險資產(chǎn)的厭惡情緒相對較高，不論是美國、歐元區(qū)還是新興市場，經(jīng)濟數(shù)據(jù)忽好忽壞，前景并不明朗，外匯市場的交易量也難以出現(xiàn)大幅提升，因此波動率也低于股市和債市。
