美國(guó)債收益率跌破“零” 全球資產(chǎn)配置邏輯生變
美國(guó)國(guó)債收益率跌入“冰點(diǎn)”。北京時(shí)間25日晚間以來(lái)，1個(gè)月和3個(gè)月期美國(guó)國(guó)債收益率一度跌至負(fù)值，并持續(xù)維持在負(fù)利率水平。近期，伴隨美股經(jīng)歷大幅波動(dòng)，美國(guó)國(guó)債收益率一路狂跌，下行至歷史低位。
分析人士認(rèn)為，這表明短期內(nèi)市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)（risk off）情緒較重，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期預(yù)期較悲觀，預(yù)期美國(guó)將在不久后進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)政策利率仍處于正值區(qū)間，目前并不是真正意義上的負(fù)利率。
“美國(guó)國(guó)債收益率跌破零，代表市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期預(yù)期悲觀，應(yīng)該還不能認(rèn)為美國(guó)進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代，畢竟美聯(lián)儲(chǔ)政策利率還沒(méi)有出現(xiàn)負(fù)利率。”中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示。
近期美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)“開(kāi)閘放水”，又開(kāi)啟“無(wú)限量寬松”模式，加劇了市場(chǎng)恐慌情緒。
中銀國(guó)際證券研究部總監(jiān)、固定收益首席分析師楊為敩表示，美國(guó)把貨幣政策調(diào)整至非常寬松的狀態(tài)，讓市場(chǎng)沒(méi)法對(duì)近期穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)抱有信心。
興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵表示，目前跌入負(fù)利率的品種，主要還是集中在短期美國(guó)國(guó)債，但在經(jīng)濟(jì)前景不佳、企業(yè)投資回報(bào)降低時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率就會(huì)下行，進(jìn)而推動(dòng)負(fù)利率由短端傳導(dǎo)至長(zhǎng)端。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，美債收益率降低可能導(dǎo)致美元進(jìn)入貶值通道。王涵認(rèn)為，負(fù)利率本質(zhì)是貨幣危機(jī)，反映的是美元體系的脆弱性，顯示美元信用體系開(kāi)始出現(xiàn)問(wèn)題。不過(guò)，由于美國(guó)還未進(jìn)入真正意義上的負(fù)利率階段，目前美元貶值跡象并不明顯。
低收益率使得美債資產(chǎn)吸引力下降，市場(chǎng)人士認(rèn)為，這或?qū)?lái)全球資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移。
王涵認(rèn)為，從全球資產(chǎn)配置角度來(lái)看，由于美債預(yù)期收益下降，在一些較大的經(jīng)濟(jì)體中，那些利率處于合理水平的資產(chǎn)可能會(huì)面臨外資瘋搶的局面。
“中國(guó)目前疫情防控態(tài)勢(shì)向好，且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，將使得我國(guó)債券吸引力增加。中美利差可能吸引外資流入，并拉低中國(guó)國(guó)債的收益率水平，甚至推動(dòng)人民幣升值。”中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)王文認(rèn)為。
