歷史數(shù)據(jù)復(fù)盤：美國大選對市場有何影響？
9月29日，美國總統(tǒng)選舉首輪辯論將在位于俄亥俄州克利夫蘭的凱斯西儲大學(xué)舉行，這也是大選進(jìn)入最后沖刺期的標(biāo)志。此次辯論中，議題涉及兩位候選人過往經(jīng)歷、最高法院、新冠疫情、種族和暴力、選舉公正與經(jīng)濟(jì)等。從歷史數(shù)據(jù)看，總統(tǒng)大選辯論對美股不會造成較大影響，但候選人針對一些議題的表態(tài)不排除引發(fā)爭議和擔(dān)憂。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，若特朗普勝選有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升、美股、美債利率走高和美元走強(qiáng)。若拜登當(dāng)選，拜登更傾向于依靠盟友而非單邊關(guān)稅解決貿(mào)易問題或壓制美元，對市場和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中性偏空。
美國大選進(jìn)入沖刺階段
9月底至10月底，共和黨代表人選特朗普和民主黨代表人選拜登將進(jìn)行三輪總統(tǒng)辯論，時(shí)間分別為9月29日、10月15日、10月22日。9月29日的首輪辯論分為6個(gè)環(huán)節(jié)，圍繞“疫情”、“種族歧視”“經(jīng)濟(jì)”等6大主題展開。結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)來看，首場總統(tǒng)辯論預(yù)計(jì)將吸引大量選民關(guān)注，尤其是占比近1/5的搖擺選民。在8月份召開的兩黨黨代會中，特朗普與拜登已各自公布施政綱領(lǐng)，核心政策主張大相徑庭。在經(jīng)濟(jì)方面，特朗普主張推行減稅和財(cái)政刺激加大基建投資，而拜登主張?zhí)岣叨惵室栽黾踊ㄖС�，或放緩赤字增速。貿(mào)易方面，特朗普倡導(dǎo)“美國優(yōu)先”和制造業(yè)回流，反對自由貿(mào)易、支持加征關(guān)稅，而拜登支持自由貿(mào)易，不主張以關(guān)稅施加壓力。
在對華態(tài)度方面，特朗普2018年對中國發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)，制裁中國企業(yè)，并多次單方面在多個(gè)領(lǐng)域挑起爭端。拜登態(tài)度也保持強(qiáng)硬，但其主張通過政府投資的方式加強(qiáng)在重點(diǎn)科技領(lǐng)域內(nèi)與中國的競爭。
9月29日總統(tǒng)辯論上，特朗普與拜登將進(jìn)一步闡述各自政策細(xì)節(jié)，并正面相互攻擊。特朗普在疫情等議題上避重就輕，而拜登過于強(qiáng)調(diào)意識形態(tài)，缺乏政策細(xì)節(jié)描述。首場辯論，特朗普與拜登將圍繞6大主題進(jìn)一步闡述政策細(xì)節(jié)。
最新大選選情顯示，近2個(gè)月來，特朗普支持率持續(xù)回升，但依然落后拜登；此次辯論后，特朗普能否進(jìn)一步縮小差距，值得關(guān)注。
美國總統(tǒng)選舉對市場有何影響
從歷史數(shù)據(jù)看，大選造成的短期不確定性尚無法導(dǎo)致市場出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，但選舉過程中出現(xiàn)民調(diào)交替領(lǐng)先導(dǎo)致結(jié)果難以預(yù)期時(shí)，市場波動性往往加大，避險(xiǎn)情緒上升。共和黨的勝選或?qū)⒓訌?qiáng)減稅和企業(yè)盈利改善的預(yù)期，導(dǎo)致短期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好強(qiáng)于民主黨勝選的情況。安信證券認(rèn)為，如果拜登競選表態(tài)真實(shí)反映其對華態(tài)度，那么中美關(guān)系難有實(shí)際性改善。若特朗普贏得連任，也不排除其減少向中國的矛盾轉(zhuǎn)移，對華態(tài)度轉(zhuǎn)向理性，在貿(mào)易政策的選擇上更看重對經(jīng)濟(jì)的實(shí)際效果。
行業(yè)層面，拜登大力提倡通過政府投資的方式推動清潔能源和電動汽車的發(fā)展，其勝選將利好光伏和新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，而特朗普大力推動化石能源的生產(chǎn)和出口，其勝選將提升美國石油的產(chǎn)量預(yù)期。
中金公司分析指出，若特朗普勝選，一般性規(guī)律下連任年份風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)更好，且特朗普減稅、基建、金融監(jiān)管放松、財(cái)政赤字?jǐn)U張的主張也有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升、美股、美債利率走高和美元走強(qiáng)；潛在下行風(fēng)險(xiǎn)是中美關(guān)系進(jìn)一步緊張，但基準(zhǔn)情形是回歸可交易的極限施壓。若拜登當(dāng)選，一般性規(guī)律下政黨更替后美元短期走弱，且拜登更傾向于依靠盟友而非單邊關(guān)稅解決貿(mào)易問題也或壓制美元。政策層面，除了也支持基建外，拜登加稅、醫(yī)保、金融監(jiān)管、甚至可能提名Warren為財(cái)長都對風(fēng)險(xiǎn)偏好不利，因此對市場和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中性偏空。
不過，受疫情影響，預(yù)計(jì)更多的選民將采取郵寄選票的方式進(jìn)行投票。由于每個(gè)州的設(shè)施情況不同，郵寄選票產(chǎn)生的額外統(tǒng)計(jì)工作將可能帶來一些潛在風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致最終結(jié)果公布的延遲，甚至引發(fā)爭議。
中金公司表示，2000年小布什和戈?duì)柕拇筮x就是因?yàn)榉鹆_里達(dá)計(jì)票的爭議，最終由最高法院判決后，大選最終結(jié)果12月份才出爐�？紤]到今年依然相對膠著的選情、以及最高法院空缺提名可能帶來兩黨博弈和選民投票傾向的不確定性，這一小概率事件依然值得關(guān)注。如果出現(xiàn)的話，可能會增加并拉長市場和政策面臨的不確定性。
