巿場(chǎng)又現(xiàn)波動(dòng)前兆 美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期再成關(guān)注焦點(diǎn)

　　一年前的3月，受新冠肺炎疫情加重、美聯(lián)儲(chǔ)史無(wú)前例“大放水”等因素影響，以美股為代表的部分全球資產(chǎn)品種上演了大起大落的“過(guò)山車”走勢(shì)。

　　一年過(guò)去了，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期近期再度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，只是此次市場(chǎng)預(yù)期正好相反。不少專家近日表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能較此前預(yù)期更早結(jié)束購(gòu)債，甚至選擇加息。受此影響，美債收益率上周飆升，美股巿場(chǎng)也出現(xiàn)了部分大波動(dòng)的前兆跡象。

　　市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將收緊政策

　　近期美股出現(xiàn)波動(dòng)背后的邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單，美國(guó)國(guó)債收益率飆升對(duì)整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生了沖擊。上周，10年期美國(guó)國(guó)債收益率一度突破1.60%關(guān)口，創(chuàng)下一年新高，收益率急升使投資者不得不考慮減持美國(guó)股票（尤其是美國(guó)大型科技股）的必要性。

　　值得關(guān)注的是，美債收益率飆升反映出市場(chǎng)已經(jīng)幾乎不理會(huì)美聯(lián)儲(chǔ)的相關(guān)表態(tài)了。盡管美聯(lián)儲(chǔ)高層仍表示不會(huì)過(guò)早收緊貨幣政策，但對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素的預(yù)期，使得投資者“自然而然”地認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將提前進(jìn)入加息周期，屆時(shí)金融市場(chǎng)流動(dòng)性可能受到影響。

　　瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理國(guó)際多元資產(chǎn)部門高級(jí)投資經(jīng)理黃思遠(yuǎn)指出，上周以來(lái)，全球市場(chǎng)短短幾天的表現(xiàn)，先后反映了多種預(yù)期：通縮漸退、經(jīng)濟(jì)即將復(fù)蘇、加息周期將至，而市場(chǎng)最終將面對(duì)更緊張的流動(dòng)性。

　　FXTM富拓市場(chǎng)分析師陳忠漢指出，投資者顯然不是很認(rèn)同美聯(lián)儲(chǔ)的說(shuō)法，即“現(xiàn)在談?wù)摽s減購(gòu)債規(guī)模還為時(shí)過(guò)早”。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和其他高層上周接連闡述政策立場(chǎng)以安撫市場(chǎng)，稱美債收益率上升表明經(jīng)濟(jì)前景更加樂(lè)觀，但投資者正試圖從美國(guó)貨幣政策的視角來(lái)解讀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的改善將促使美聯(lián)儲(chǔ)比預(yù)期更早收緊政策。有跡象顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息將提前到2022年底。

　　美股震蕩幅度可能加大

　　業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，在一些因素仍不明朗的背景下，美股等市場(chǎng)近期的震蕩幅度可能加大。

　　陳忠漢表示，近期美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期（包括初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、1月耐用品訂單和2月消費(fèi)者信心指數(shù)）無(wú)疑推升了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將不得不提前縮減購(gòu)債的預(yù)期，盡管美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)稱在經(jīng)濟(jì)明顯改善前不急于撤回刺激措施，但拜登政府財(cái)政刺激計(jì)劃漸行漸近，美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱并伴隨通脹風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)，這進(jìn)而會(huì)縮短美聯(lián)儲(chǔ)最終退出量化寬松措施的進(jìn)程。鑒于投資者預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)觀點(diǎn)脫節(jié)，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)可能進(jìn)一步震蕩，直到市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)接下去的政策舉措有更多的共識(shí)，屆時(shí)美債收益率可能回落。

　　黃思遠(yuǎn)則認(rèn)為：“從傳統(tǒng)而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期理應(yīng)帶動(dòng)資金從避險(xiǎn)資產(chǎn)流入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但我們正密切留意這次游戲規(guī)則有沒(méi)有出現(xiàn)變化。關(guān)鍵是事情從‘沒(méi)有其它可能性’變成了‘有其它可能’。美國(guó)債券收益率現(xiàn)在可以媲美股票收益率，對(duì)于資金不足的養(yǎng)老基金來(lái)說(shuō)，可能會(huì)變得更具吸引力。另外，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好，意味著即使一些質(zhì)素較低的行業(yè)或板塊也將受惠，這會(huì)帶動(dòng)資金持續(xù)流出優(yōu)質(zhì)企業(yè)�！�