美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)加息可能性較小

　　當(dāng)市場(chǎng)還在討論美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在今年年底提前加息時(shí)，部分大型經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)“被迫”提前加息。日前，巴西、土耳其、俄羅斯央行相繼加息，在經(jīng)濟(jì)、新冠肺炎疫情雙重壓力下令人略感到意外。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，接下來(lái)，受資金回流美國(guó)市場(chǎng)預(yù)期、輸入性通脹等多重壓力影響，多國(guó)有可能跟進(jìn)加息。

　　一邊是疫情拖累經(jīng)濟(jì)，一邊是通脹預(yù)期下的政策無(wú)奈“收緊”，全球加息大潮是否會(huì)提前上演，并且倒逼美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊貨幣政策？

　　對(duì)于“被迫”加息的經(jīng)濟(jì)體而言，確實(shí)是“加不加息都難受”。一方面，近期部分經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行壓力沒(méi)有任何好轉(zhuǎn)，新冠肺炎疫情還在加重。

　　另一方面，兩個(gè)新的“威脅”快速出現(xiàn)。一是物價(jià)水平“飛漲”。美國(guó)的巨額財(cái)政刺激計(jì)劃已經(jīng)產(chǎn)生了負(fù)面外溢效應(yīng)，其天量救助計(jì)劃規(guī)模大于實(shí)際需求，強(qiáng)化了通脹預(yù)期。巴西央行宣布加息之際，該國(guó)通脹率正創(chuàng)下四年來(lái)新高，貨幣匯率大幅走軟，燃料價(jià)格大幅上漲。雖然不能將巴西等國(guó)物價(jià)上漲完全歸咎于美國(guó)財(cái)政刺激，但不得不說(shuō)其也是重要原因之一。

　　二是當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)長(zhǎng)期美債收益率上升，吸引投資者從風(fēng)險(xiǎn)較高的新興市場(chǎng)撤出，購(gòu)買美元資產(chǎn)。巴西收緊貨幣政策之后，其他發(fā)展中國(guó)家也可能提高利率，阻止資金外流。

　　兩害相權(quán)取其輕。對(duì)于這些新興市場(chǎng)而言，短期內(nèi)通脹水平大幅上升、資本快速外流的“威脅”甚至要大于經(jīng)濟(jì)萎縮和疫情影響，因?yàn)楹笳咭呀?jīng)是“長(zhǎng)期情況”，而前者屬于新出現(xiàn)的情況，如果完全不加以控制，會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)崩潰，最終進(jìn)一步打擊國(guó)民經(jīng)濟(jì)。

　　然而，加息會(huì)使得這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇滯后。對(duì)這些經(jīng)濟(jì)體而言，加息可能是無(wú)奈的平衡舉措，需要暫時(shí)遏制一下資金外流和通脹風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)下降后就要立即聚焦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇�？傮w來(lái)看，即使未來(lái)出現(xiàn)局部性甚至是全球性的加息潮也可能僅僅是臨時(shí)性事件，多數(shù)經(jīng)濟(jì)體是能不加就不加，能少加就少加，只要通脹和資金外流壓力降溫，就盡量維持相對(duì)寬松政策。

　　對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，短期內(nèi)加息的可能性仍較小。華爾街人士普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)在新的財(cái)政刺激政策出臺(tái)后會(huì)保持平靜，因?yàn)槠淙灾铝τ凇捌骄�通脹目�?biāo)”戰(zhàn)略。直到2022年年初，美聯(lián)儲(chǔ)每月的資產(chǎn)購(gòu)買（量化寬松）規(guī)模不會(huì)減少。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，不排除美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊貨幣政策。

　　對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)，市場(chǎng)大可不必?fù)?dān)憂。首先，相對(duì)于全球其他經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)疫情防控成效較好，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)向好，良好的基本面使得中國(guó)資產(chǎn)近期一直受到資金青睞。展望未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)不會(huì)改變，市場(chǎng)信心將進(jìn)一步增強(qiáng)。其次，在當(dāng)前良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，中國(guó)貨幣政策主動(dòng)調(diào)整的空間和時(shí)間較充足。“我們有較大的貨幣政策調(diào)控空間。中國(guó)貨幣政策始終保持在正常區(qū)間，工具手段充足，利率水平適中�！敝袊�(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱3月20日在中國(guó)發(fā)展高層論壇圓桌會(huì)上說(shuō)，“我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。”