美聯(lián)儲短期內(nèi)加息可能性較小

　　當(dāng)市場還在討論美聯(lián)儲是否會在今年年底提前加息時，部分大型經(jīng)濟體已經(jīng)“被迫”提前加息。日前，巴西、土耳其、俄羅斯央行相繼加息，在經(jīng)濟、新冠肺炎疫情雙重壓力下令人略感到意外。市場人士預(yù)計，接下來，受資金回流美國市場預(yù)期、輸入性通脹等多重壓力影響，多國有可能跟進(jìn)加息。

　　一邊是疫情拖累經(jīng)濟，一邊是通脹預(yù)期下的政策無奈“收緊”，全球加息大潮是否會提前上演，并且倒逼美聯(lián)儲提前收緊貨幣政策？

　　對于“被迫”加息的經(jīng)濟體而言，確實是“加不加息都難受”。一方面，近期部分經(jīng)濟體經(jīng)濟下行壓力沒有任何好轉(zhuǎn)，新冠肺炎疫情還在加重。

　　另一方面，兩個新的“威脅”快速出現(xiàn)。一是物價水平“飛漲”。美國的巨額財政刺激計劃已經(jīng)產(chǎn)生了負(fù)面外溢效應(yīng)，其天量救助計劃規(guī)模大于實際需求，強化了通脹預(yù)期。巴西央行宣布加息之際，該國通脹率正創(chuàng)下四年來新高，貨幣匯率大幅走軟，燃料價格大幅上漲。雖然不能將巴西等國物價上漲完全歸咎于美國財政刺激，但不得不說其也是重要原因之一。

　　二是當(dāng)下美國經(jīng)濟復(fù)蘇帶動長期美債收益率上升，吸引投資者從風(fēng)險較高的新興市場撤出，購買美元資產(chǎn)。巴西收緊貨幣政策之后，其他發(fā)展中國家也可能提高利率，阻止資金外流。

　　兩害相權(quán)取其輕。對于這些新興市場而言，短期內(nèi)通脹水平大幅上升、資本快速外流的“威脅”甚至要大于經(jīng)濟萎縮和疫情影響，因為后者已經(jīng)是“長期情況”，而前者屬于新出現(xiàn)的情況，如果完全不加以控制，會導(dǎo)致金融市場崩潰，最終進(jìn)一步打擊國民經(jīng)濟。

　　然而，加息會使得這些國家的經(jīng)濟復(fù)蘇滯后。對這些經(jīng)濟體而言，加息可能是無奈的平衡舉措，需要暫時遏制一下資金外流和通脹風(fēng)險，風(fēng)險下降后就要立即聚焦經(jīng)濟復(fù)蘇�？傮w來看，即使未來出現(xiàn)局部性甚至是全球性的加息潮也可能僅僅是臨時性事件，多數(shù)經(jīng)濟體是能不加就不加，能少加就少加，只要通脹和資金外流壓力降溫，就盡量維持相對寬松政策。

　　對美聯(lián)儲而言，短期內(nèi)加息的可能性仍較小。華爾街人士普遍預(yù)期，美聯(lián)儲在新的財政刺激政策出臺后會保持平靜，因為其仍致力于“平均通脹目標(biāo)”戰(zhàn)略。直到2022年年初，美聯(lián)儲每月的資產(chǎn)購買（量化寬松）規(guī)模不會減少。如果美國經(jīng)濟過熱，不排除美聯(lián)儲提前收緊貨幣政策。

　　對于中國資產(chǎn)，市場大可不必?fù)?dān)憂。首先，相對于全球其他經(jīng)濟體，中國疫情防控成效較好，經(jīng)濟運行趨勢向好，良好的基本面使得中國資產(chǎn)近期一直受到資金青睞。展望未來，中國經(jīng)濟向好的趨勢不會改變，市場信心將進(jìn)一步增強。其次，在當(dāng)前良好的經(jīng)濟形勢下，中國貨幣政策主動調(diào)整的空間和時間較充足。“我們有較大的貨幣政策調(diào)控空間。中國貨幣政策始終保持在正常區(qū)間，工具手段充足，利率水平適中。”中國人民銀行行長易綱3月20日在中國發(fā)展高層論壇圓桌會上說，“我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性�！�