歐美央行開啟縮債競賽 市場將如何演繹

　　在通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高企以及疫情對經(jīng)濟(jì)影響降低等預(yù)期下，歐美央行近期集體釋放縮債信號，年內(nèi)或會適度放寬貨幣政策。市場人士預(yù)期，歐洲央行行動速度或晚于美聯(lián)儲，歐洲股市將好于美股表現(xiàn)，美債將吸引更多資金。

　　歐洲央行集體釋放鷹派信號

　　遭受疫情重創(chuàng)后，今年上半年，歐洲央行一直保持寬松貨幣政策。即使在美聯(lián)儲7月釋放縮債信號后，歐洲央行也一再申明將長時間維持寬松政策。但面對8月的高通脹數(shù)據(jù)，歐洲央行開始“松口”縮債。

　　歐盟統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月CPI同比超預(yù)期增長3%，遠(yuǎn)高于歐洲央行2%的目標(biāo)以及路透分析師2.7%的預(yù)期，增幅創(chuàng)近10年新高。多個歐元區(qū)國家通脹率維持高位，德國8月通脹率為3.4%，為2008年7月以來最高，西班牙通脹率為3.3%，意大利當(dāng)月通脹率為2.6%，法國為2.4%。

　　面對這一數(shù)據(jù)，歐洲央行官員擔(dān)憂情緒明顯。歐洲央行管委諾特表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景可能允許歐洲央行放松經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，并在明年3月份結(jié)束緊急抗疫購債計(jì)劃（PEPP）。歐洲央行管委霍爾茨曼稱其支持第四季度放緩PEPP的購買。而在今年7月22日，歐洲央行委員會決定將PEPP下總額18500億歐元的購債期限至少延長至2022年3月底。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院分析師丹妮拉·奧多涅斯預(yù)計(jì)，歐元區(qū)今年的通脹率仍將居高不下，第四季度達(dá)到接近3%的峰值。巴登符騰堡州銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗爾克認(rèn)為，通脹數(shù)據(jù)將促使歐洲央行官員內(nèi)部辯論朝向新的方向。

　　歐洲央行下周將討論今年四季度貨幣政策。中國銀行研究院研究員趙雪情告訴上海證券報記者，預(yù)計(jì)歐洲央行可能決定放緩第四季度PEPP購買步伐，并于12月討論P(yáng)EPP退出前景。但歐洲央行仍將維持寬松基調(diào)，貨幣政策正常化節(jié)奏總體慢于美聯(lián)儲。

　　歐洲市場表現(xiàn)或會好于美股市場

　　相較歐洲央行，美聯(lián)儲的行動或會較晚。業(yè)內(nèi)預(yù)期，美聯(lián)儲將在9月22日的議息會議上提醒市場即將縮債，直到11月議息會議時，美聯(lián)儲才有可能宣布縮減量化寬松政策，以降低對市場的沖擊。

　　歐美貨幣政策的調(diào)整將對金融市場產(chǎn)生一定擾動。從外匯市場來看，趙雪情認(rèn)為，歐美利差走擴(kuò)，美元指數(shù)上行動能增強(qiáng)，歐元匯率面臨回調(diào)，非美貨幣再度承壓。從股票市場來看，估值調(diào)整成為主要邏輯。考慮到歐洲寬松貨幣環(huán)境，歐洲股市相對表現(xiàn)將優(yōu)于美股。

　　今年以來，在寬松貨幣支持以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲近20%。有分析師認(rèn)為，美股風(fēng)險系數(shù)一直在上升，風(fēng)險因素包括且不局限于即將公布的非農(nóng)就業(yè)報告、美聯(lián)儲的政策變化以及變異病毒的傳播。

　　而在瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理首席策略師盧伯樂看來，歐洲股市前景正在改善，歐洲股指中價值股的占比更大，如金融股，當(dāng)實(shí)際利率上升時，這些股票往往會跑贏大盤。

　　債券市場來看，趙雪情預(yù)計(jì)歐債收益率上升幅度將小于美國市場，資金將增配美債，對美債收益率上行具有一定壓制作用。資金總體流向方面，由于國際資金追逐收益，資金將總體從歐洲流向美國，市場情緒可能提前轉(zhuǎn)向。