如期放緩加息步伐 美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)退兩難

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月1日，美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議后宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.5%至4.75%。自2022年3月進(jìn)入本輪加息周期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)加息450個(gè)基點(diǎn)。此次加息是2022年3月以來(lái)加息幅度最小的一次，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

　　專家認(rèn)為，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)仍處兩難之中，一方面，經(jīng)濟(jì)下行壓力需要釋放流動(dòng)性；另一方面，通脹高企使得美聯(lián)儲(chǔ)不敢貿(mào)然結(jié)束加息。因此，2023年上半年，美聯(lián)儲(chǔ)將保持“慢加息”的節(jié)奏。

　　通脹處于高位

　　美聯(lián)儲(chǔ)表示，近期指標(biāo)顯示支出和生產(chǎn)均溫和增長(zhǎng)，就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，通貨膨脹有所緩解，但仍處于高位。為支持就業(yè)最大化和2%的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)決定加息25個(gè)基點(diǎn)，并認(rèn)為持續(xù)提高聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間“將是適當(dāng)?shù)摹薄Ｃ缆?lián)儲(chǔ)將繼續(xù)減持國(guó)債、機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。

　　美聯(lián)儲(chǔ)重申，在確定未來(lái)加息幅度時(shí)，將考慮貨幣政策的累計(jì)緊縮效應(yīng)、貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹影響的滯后性，以及經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)發(fā)展。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，放緩加息速度將更好地讓美聯(lián)儲(chǔ)評(píng)估經(jīng)濟(jì)是否正朝著目標(biāo)發(fā)展，以確定未來(lái)為實(shí)現(xiàn)足夠限制性貨幣政策立場(chǎng)所需的加息幅度。目前美國(guó)通脹水平依然過(guò)高，美聯(lián)儲(chǔ)也需要更多證據(jù)才能確信通脹正處于持續(xù)下降的軌道上。為使通脹率恢復(fù)到2%，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息將是適當(dāng)?shù)摹?/p>

　　上半年將“慢加息”

　　專家認(rèn)為，由于通脹高企，美聯(lián)儲(chǔ)上半年將穩(wěn)步加息，并在觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)之后，再?zèng)Q定后續(xù)政策。

　　威靈頓投資管理宏觀策略師圣地亞哥·米蘭表示，美聯(lián)儲(chǔ)最新聲明承認(rèn)通脹放緩但仍然過(guò)高�？傮w而言，隨著今年通脹回落及其驅(qū)動(dòng)因素的弱化，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年還會(huì)加息一至兩次，然后隨著實(shí)際利率開(kāi)始上升，直至超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的適當(dāng)水平，加息將暫停。屆時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將觀察經(jīng)濟(jì)狀況以做下一步?jīng)Q定。

　　瑞銀集團(tuán)在最新報(bào)告中表示，目前投資者相信美聯(lián)儲(chǔ)不需要進(jìn)一步大幅加息，但對(duì)于前瞻性指引的意見(jiàn)有較大分歧。一部分人認(rèn)為，隨著通脹下降，美聯(lián)儲(chǔ)可能即將結(jié)束加息周期；也有人認(rèn)為，鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊張，而且通脹籃子中的項(xiàng)目?jī)r(jià)格波動(dòng)性較小，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在短期內(nèi)結(jié)束緊縮。

　　摩根士丹利證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度如期放緩至25基點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)更多會(huì)依賴于預(yù)期管理來(lái)鞏固前期加息成果，并根據(jù)通脹和就業(yè)的走勢(shì)來(lái)調(diào)整貨幣政策操作的力度和方向，美聯(lián)儲(chǔ)縮表對(duì)流動(dòng)性的影響將逐步加強(qiáng)。

　　景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，美聯(lián)儲(chǔ)仍十分重視通脹，鮑威爾重申，美聯(lián)儲(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)在于做的太少而不是太多，這表明美聯(lián)儲(chǔ)仍需繼續(xù)加息。“在美聯(lián)儲(chǔ)按下加息暫停鍵以前，我們可能還會(huì)看到兩次25個(gè)基點(diǎn)的加息。”

　　警惕市場(chǎng)短期波動(dòng)

　　市場(chǎng)人士表示，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)政策陷入觀望和兩難的局面，以及美國(guó)通脹前景存在不確定性等原因，投資者需要警惕美股等資產(chǎn)的短期波動(dòng)。

　　趙耀庭指出，短期之內(nèi)市場(chǎng)會(huì)持續(xù)震蕩，但隨著市場(chǎng)積極重估衰退風(fēng)險(xiǎn)，且復(fù)蘇預(yù)期升溫，風(fēng)險(xiǎn)偏好將有所上升。美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度溫和、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及其他主要央行政策收緊，有很大可能推動(dòng)美元走弱，這或許會(huì)提振全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和美國(guó)乃至全世界的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增長(zhǎng)�！跋噍^于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，我們更看好新興市場(chǎng)，尤其是亞太區(qū)新興市場(chǎng)。”趙耀庭說(shuō)。

　　工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，從美聯(lián)儲(chǔ)的角度來(lái)看，盡管整體通脹和核心通脹持續(xù)回落讓美聯(lián)儲(chǔ)決策者的壓力有所減輕，但目前通脹預(yù)期的回落仍處于下行通道早期階段。短期通脹預(yù)期受季節(jié)性和能源因素的影響非常顯著，如果季節(jié)性因素對(duì)能源和糧食價(jià)格的影響退去，通脹預(yù)期存在快速反彈的風(fēng)險(xiǎn)。