如期放緩加息步伐 美聯(lián)儲進退兩難

　　當?shù)貢r間2月1日，美聯(lián)儲在議息會議后宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點到4.5%至4.75%。自2022年3月進入本輪加息周期以來，美聯(lián)儲已累計加息450個基點。此次加息是2022年3月以來加息幅度最小的一次，符合市場普遍預期。

　　專家認為，當前美聯(lián)儲仍處兩難之中，一方面，經(jīng)濟下行壓力需要釋放流動性；另一方面，通脹高企使得美聯(lián)儲不敢貿然結束加息。因此，2023年上半年，美聯(lián)儲將保持“慢加息”的節(jié)奏。

　　通脹處于高位

　　美聯(lián)儲表示，近期指標顯示支出和生產(chǎn)均溫和增長，就業(yè)增長強勁，通貨膨脹有所緩解，但仍處于高位。為支持就業(yè)最大化和2%的長期通脹目標，美聯(lián)儲決定加息25個基點，并認為持續(xù)提高聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間“將是適當?shù)摹�。美�?lián)儲將繼續(xù)減持國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券。

　　美聯(lián)儲重申，在確定未來加息幅度時，將考慮貨幣政策的累計緊縮效應、貨幣政策對經(jīng)濟活動和通脹影響的滯后性，以及經(jīng)濟和金融市場發(fā)展。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，放緩加息速度將更好地讓美聯(lián)儲評估經(jīng)濟是否正朝著目標發(fā)展，以確定未來為實現(xiàn)足夠限制性貨幣政策立場所需的加息幅度。目前美國通脹水平依然過高，美聯(lián)儲也需要更多證據(jù)才能確信通脹正處于持續(xù)下降的軌道上。為使通脹率恢復到2%，美聯(lián)儲繼續(xù)加息將是適當?shù)摹?/p>

　　上半年將“慢加息”

　　專家認為，由于通脹高企，美聯(lián)儲上半年將穩(wěn)步加息，并在觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)之后，再決定后續(xù)政策。

　　威靈頓投資管理宏觀策略師圣地亞哥·米蘭表示，美聯(lián)儲最新聲明承認通脹放緩但仍然過高。總體而言，隨著今年通脹回落及其驅動因素的弱化，預計美聯(lián)儲今年還會加息一至兩次，然后隨著實際利率開始上升，直至超過美聯(lián)儲預計的適當水平，加息將暫停。屆時，美聯(lián)儲將觀察經(jīng)濟狀況以做下一步?jīng)Q定。

　　瑞銀集團在最新報告中表示，目前投資者相信美聯(lián)儲不需要進一步大幅加息，但對于前瞻性指引的意見有較大分歧。一部分人認為，隨著通脹下降，美聯(lián)儲可能即將結束加息周期；也有人認為，鑒于勞動力市場仍然緊張，而且通脹籃子中的項目價格波動性較小，美聯(lián)儲不會在短期內結束緊縮。

　　摩根士丹利證券首席經(jīng)濟學家章俊表示，美聯(lián)儲加息幅度如期放緩至25基點，預計未來美聯(lián)儲更多會依賴于預期管理來鞏固前期加息成果，并根據(jù)通脹和就業(yè)的走勢來調整貨幣政策操作的力度和方向，美聯(lián)儲縮表對流動性的影響將逐步加強。

　　景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭表示，美聯(lián)儲仍十分重視通脹，鮑威爾重申，美聯(lián)儲的風險在于做的太少而不是太多，這表明美聯(lián)儲仍需繼續(xù)加息。“在美聯(lián)儲按下加息暫停鍵以前，我們可能還會看到兩次25個基點的加息。”

　　警惕市場短期波動

　　市場人士表示，考慮到美聯(lián)儲政策陷入觀望和兩難的局面，以及美國通脹前景存在不確定性等原因，投資者需要警惕美股等資產(chǎn)的短期波動。

　　趙耀庭指出，短期之內市場會持續(xù)震蕩，但隨著市場積極重估衰退風險，且復蘇預期升溫，風險偏好將有所上升。美聯(lián)儲態(tài)度溫和、全球經(jīng)濟復蘇及其他主要央行政策收緊，有很大可能推動美元走弱，這或許會提振全球經(jīng)濟增長和美國乃至全世界的風險資產(chǎn)增長。“相較于發(fā)達市場，我們更看好新興市場，尤其是亞太區(qū)新興市場�！壁w耀庭說。

　　工銀國際首席經(jīng)濟學家程實表示，從美聯(lián)儲的角度來看，盡管整體通脹和核心通脹持續(xù)回落讓美聯(lián)儲決策者的壓力有所減輕，但目前通脹預期的回落仍處于下行通道早期階段。短期通脹預期受季節(jié)性和能源因素的影響非常顯著，如果季節(jié)性因素對能源和糧食價格的影響退去，通脹預期存在快速反彈的風險。