美聯(lián)儲(chǔ)料暫停加息 轉(zhuǎn)向?qū)捤缮行钑r(shí)日

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布再次加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到5%至5.25%。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月進(jìn)入本輪加息周期以來(lái)第10次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)500個(gè)基點(diǎn)。

　　接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專家和機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將暫停加息，結(jié)束一年多的貨幣緊縮周期。不過(guò)鑒于通脹高企等因素，美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)三個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)很難開啟寬松周期，觀望將成為其政策主基調(diào)。在此背景下，投資者需警惕美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的短期波動(dòng)。

　　有望結(jié)束緊縮周期

　　美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中表示，公開市場(chǎng)委員會(huì)依然高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)，為實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)，公開市場(chǎng)委員會(huì)成員一致同意把聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間提高至5%至5.25%。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)按照此前公布的計(jì)劃減持美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券，并致力于把通脹率降至2%的目標(biāo)水平。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在決議聲明中刪除了關(guān)于“適宜進(jìn)一步加息”的措辭，暗示將暫停加息。聲明多次重申，將把本輪加息周期以來(lái)數(shù)次緊縮以及傳導(dǎo)機(jī)制的滯后性納入考量，以確定“未來(lái)額外的政策緊縮程度”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)還表示，美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和擴(kuò)張，近幾個(gè)月新增就業(yè)崗位強(qiáng)勁，失業(yè)率依然處于低位，通貨膨脹仍處于高位。美國(guó)銀行業(yè)健康、富有韌性，家庭和企業(yè)信貸條件的收緊很可能會(huì)令經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、雇傭和通脹承壓，這些影響的程度依然不確定。

　　本次是美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月進(jìn)入本輪加息周期以來(lái)第10次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)500個(gè)基點(diǎn)。

　　市場(chǎng)人士表示，歷次加息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)負(fù)面影響。美國(guó)商務(wù)部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度美國(guó)實(shí)際GDP按年率計(jì)算增長(zhǎng)1.1%，顯著低于去年第四季度的2.6%，也低于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，第一共和銀行成為3月以來(lái)繼硅谷銀行和簽名銀行之后第三家倒閉的美國(guó)銀行。

　　進(jìn)入政策觀望期

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)正進(jìn)入政策觀望期，未來(lái)三個(gè)月難以轉(zhuǎn)向降息。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)尚未就是否停止加息作出明確決定。原則上，無(wú)需加息至太高的水平。美國(guó)目前通脹率仍然遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)將“依賴數(shù)據(jù)”繼續(xù)制定貨幣政策，未來(lái)仍有可能繼續(xù)加息。通脹的回落將需要一些時(shí)間，很可能在需求和就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步走弱后再考慮降息才是合適的。

　　鮑威爾還表示，自3月初以來(lái)，美國(guó)銀行業(yè)情況整體改善，美國(guó)銀行業(yè)健康、富有韌性，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)監(jiān)控銀行業(yè)狀況，致力于從銀行業(yè)危機(jī)中吸取教訓(xùn)，并防止類似情況再次發(fā)生。美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，今年3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲5%，較前值有所回落，但仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

　　富拓集團(tuán)在研究報(bào)告中指出，通脹仍是未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的決定性因素。工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，盡管加息已近尾聲，但市場(chǎng)不應(yīng)對(duì)今年降息存在太多期待。一旦銀行業(yè)整體信貸開始出現(xiàn)收緊預(yù)期，將是美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息信號(hào)的開始。

　　程實(shí)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)6月將暫停加息，讓官員有時(shí)間評(píng)估近期銀行業(yè)危機(jī)的影響，等待美國(guó)債務(wù)上限僵局的解決，并繼續(xù)監(jiān)測(cè)通脹進(jìn)程。未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)是否釋放降息信號(hào)將取決于兩個(gè)條件：一是核心通脹開始持續(xù)回落；二是金融條件出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緊縮。目前來(lái)看，兩個(gè)條件均未能滿足。

　　警惕市場(chǎng)短期波動(dòng)

　　市場(chǎng)人士表示，在政策前景不明的背景下，需警惕歐美等市場(chǎng)短期波動(dòng)。

　　瑞銀財(cái)富管理在最新研究報(bào)告中表示，美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息并不代表立刻轉(zhuǎn)向降息，美國(guó)通脹仍然高企，美聯(lián)儲(chǔ)可能觀望一段時(shí)間，采取下一步行動(dòng)之前，會(huì)先評(píng)估即將公布的數(shù)據(jù)。此外，暫停加息不代表市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒馬上逆轉(zhuǎn)。幾個(gè)月來(lái)，人們普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息周期將結(jié)束，市場(chǎng)定價(jià)應(yīng)該已經(jīng)反映了這一點(diǎn)。在過(guò)去的加息周期中，通常是美聯(lián)儲(chǔ)降息后，標(biāo)普500指數(shù)才會(huì)觸底。目前來(lái)看，美股不僅消化了美聯(lián)儲(chǔ)的暫停加息預(yù)期，還提前消化了降息預(yù)期，這意味著暫停加息不太可能令市場(chǎng)重拾上行勢(shì)頭。此外，如果暫停加息持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，美股也存在下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　景順首席全球市場(chǎng)策略師Kristina Hooper指出，美聯(lián)儲(chǔ)政策的不確定性、對(duì)美國(guó)觸及債務(wù)上限的擔(dān)憂等因素加劇了近期市場(chǎng)波動(dòng)，近期看好防御型投資組合配置。不過(guò)，一旦相關(guān)問(wèn)題得到解決，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好將隨之改善。