美聯(lián)儲暫停加息 寬松周期或延后

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月14日，美聯(lián)儲結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布維持5%至5.25%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。這是2022年3月以來美聯(lián)儲連續(xù)10次加息后首次暫停加息，符合此前市場預(yù)期。

　　市場人士表示，美聯(lián)儲暫停加息的同時(shí)，釋放了多個(gè)鷹派信號，年內(nèi)或再度加息，其邁入寬松周期的時(shí)點(diǎn)可能延后。美股投資者需要警惕流動(dòng)性緊張等因素帶來的市場波動(dòng)。

　　美聯(lián)儲暗示今年仍會(huì)加息

　　美聯(lián)儲最新聲明指出，近期指標(biāo)顯示美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，近幾個(gè)月就業(yè)增長強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位，通貨膨脹率仍處于高位。為支持實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和2%的長期通脹目標(biāo)，美聯(lián)儲決定維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，讓美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(huì)得以評估更多信息及其對貨幣政策的影響。

　　美聯(lián)儲發(fā)布的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期顯示，美聯(lián)儲官員對今年聯(lián)邦基金利率的預(yù)測中值從3月的5.1%升至5.6%，暗示今年仍會(huì)再度加息。同時(shí)，對今年核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)漲幅的預(yù)測中值從3月的3.6%升至3.9%，對今年實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值增速的預(yù)測中值從3月的0.4%升至1%，對今年失業(yè)率的預(yù)測中值從3月的4.5%降至4.1%。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾在記者會(huì)上表示，幾乎所有聯(lián)邦公開市場委員會(huì)參會(huì)成員預(yù)計(jì)今年進(jìn)一步加息將是合適的。美聯(lián)儲尚未就是否在7月貨幣政策會(huì)議上加息做出決定。

　　緊縮滯后效應(yīng)漸顯

　　專家表示，美聯(lián)儲貨幣緊縮的滯后效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)也將面臨壓力。

　　工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，從點(diǎn)陣圖來看，美聯(lián)儲小幅上調(diào)點(diǎn)陣圖對政策利率的指引，年底聯(lián)邦基金利率終值的預(yù)測被上調(diào)至5.5%至5.75%區(qū)間（此前為5.00%至5.25%），對應(yīng)聯(lián)儲將再次加息50基點(diǎn)。盡管再次加息的概率顯著抬升，但極端情景下如果7月美國信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著收縮，也不排除繼續(xù)暫停加息的可能。估算當(dāng)前美國貨幣供應(yīng)速度需持續(xù)維持負(fù)增長水平至今年年底，才能有效消化掉前期聯(lián)儲大規(guī)�！胺潘�”的貨幣影響。因此，通脹回落到2%的目標(biāo)水平預(yù)計(jì)將在明年才能實(shí)現(xiàn)。

　　景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭認(rèn)為，如果美聯(lián)儲今年再收緊兩次貨幣政策，就真的面臨過度緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退�！坝捎谪泿耪�策具有滯后性，美國經(jīng)濟(jì)尚未展現(xiàn)受到了太大影響，美聯(lián)儲通常致力于讓收益率曲線重新正�；�，緊縮政策的滯后效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。”趙耀庭說。

　　威靈頓投資管理宏觀策略師Santiago Millan表示，展望未來，美聯(lián)儲將繼續(xù)密切觀察經(jīng)濟(jì)狀況和通脹趨勢，以確定是重啟加息路徑還是繼續(xù)按兵不動(dòng)。勞動(dòng)力市場的動(dòng)向仍是最重要的觀察因素。盡管今年早些時(shí)候金融板塊出現(xiàn)動(dòng)蕩和全球經(jīng)濟(jì)遭遇各種不利因素，但勞動(dòng)力市場依然強(qiáng)勁，創(chuàng)造了大量就業(yè)機(jī)會(huì)，失業(yè)率水平較低。一些前瞻性指標(biāo)也顯示，失業(yè)狀況將開始由好變差。

　　美國市場長期風(fēng)險(xiǎn)升溫

　　市場分析師表示，受到流動(dòng)性趨緊等因素影響，美國金融市場面臨的長期風(fēng)險(xiǎn)正在升溫。

　　程實(shí)認(rèn)為，美國短期金融不確定性降低，但長期信貸收緊風(fēng)險(xiǎn)仍在�！爸虚L期來看，鮑威爾指出，累計(jì)加息對信貸緊縮的影響不可忽視，累計(jì)加息的時(shí)滯影響十分復(fù)雜，加息的累計(jì)效應(yīng)正處于逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中。美聯(lián)儲未來會(huì)高度關(guān)注企業(yè)和家庭部門的信貸條件緊縮信號。未來，一旦信貸緊縮風(fēng)險(xiǎn)顯著抬升，工商業(yè)貸款將率先下滑，接著是商業(yè)地產(chǎn)貸款下滑，然后是居民貸款下滑，這將導(dǎo)致整體信貸持續(xù)收縮，并弱化美國金融市場穩(wěn)定性，最終影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)入衰退周期�！背虒�(shí)說。

　　趙耀庭表示，在美聯(lián)儲有更明確的表態(tài)之前，對美國資產(chǎn)保持戰(zhàn)術(shù)性防御的配置或是較合適選擇。美國市場經(jīng)歷了一些波動(dòng)，因?yàn)辄c(diǎn)陣圖上出現(xiàn)了出人意料的鷹派傾向。

　　Santiago Millan預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲不會(huì)很快啟動(dòng)寬松周期。美國經(jīng)濟(jì)和通脹形勢對美聯(lián)儲來說是個(gè)巨大挑戰(zhàn)，前景不明朗、消費(fèi)者信心減弱、粘性通脹，以及中期通脹預(yù)期上升等因素匯總在一起，使決策變得非常復(fù)雜。