全球央行年會(huì)謹(jǐn)慎展望未來利率路徑

　　一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月24日至26日舉行。在市場(chǎng)普遍預(yù)期主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行加息進(jìn)入尾聲之際，會(huì)議傳遞何種信息對(duì)市場(chǎng)研判未來利率路徑起到至關(guān)重要的作用。

　　首先，從會(huì)上表態(tài)來看，美歐央行行長(zhǎng)都表示將繼續(xù)關(guān)注通脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)上強(qiáng)調(diào)，通脹率從峰值回落是一個(gè)可喜的進(jìn)展，但仍然過高，能否繼續(xù)回落存在不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)致力于將通脹降至2%的目標(biāo)，準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)那闆r下進(jìn)一步提高利率，并打算將政策利率維持在一個(gè)限制性水平，直到美聯(lián)儲(chǔ)確信通脹正在朝著目標(biāo)持續(xù)下降。

　　歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，在當(dāng)前環(huán)境下，對(duì)歐洲央行來說，這意味著將利率設(shè)定在足夠具有限制性的水平，維持必要長(zhǎng)的時(shí)間，以使通脹率及時(shí)回落至2%的中期目標(biāo)。

　　歐洲央行管理委員會(huì)成員羅伯特表示，可能不得不“或多或少”繼續(xù)上調(diào)利率，以使歐元區(qū)通脹回落至目標(biāo)水平。

　　其次，未來的不確定性仍將對(duì)央行的決策產(chǎn)生影響，并繼續(xù)影響金融市場(chǎng)的表現(xiàn)。

　　鮑威爾在演講中表示，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，當(dāng)前貨幣政策面臨不確定性，未來是否加息取決于就業(yè)、通脹等數(shù)據(jù)。他還預(yù)計(jì)，要使通脹率持續(xù)回落至2%水平，需要一段時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于趨勢(shì)水平以及勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度的疲軟。但今年以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁且超出預(yù)期，房地產(chǎn)市場(chǎng)近期也出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象，可能會(huì)導(dǎo)致通脹面臨進(jìn)一步上行風(fēng)險(xiǎn)；就業(yè)市場(chǎng)的供需缺口持續(xù)縮小，但依然存在。

　　拉加德在演講中也表示，如今是一個(gè)不確定的時(shí)代，對(duì)央行而言，需要根據(jù)各自的職責(zé)確保物價(jià)穩(wěn)定。

　　再次，主要央行的決策將更趨謹(jǐn)慎。

　　眼下，無論是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，還是大宗商品市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)，抑或是下一階段全球經(jīng)濟(jì)走向都受到錯(cuò)綜復(fù)雜因素的影響，而政策的滯后性也需要主要經(jīng)濟(jì)體央行在決策中不斷加以評(píng)估。因此，央行后期的決策將更為謹(jǐn)慎。

　　拉加德重申，歐洲央行未來的決定將取決于通脹前景、核心通脹的走勢(shì)以及貨幣政策傳導(dǎo)的力度，這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)將有效結(jié)合以減輕中期前景的不確定性。

　　歐洲央行管理委員會(huì)成員、德國(guó)央行行長(zhǎng)納格爾表示，考慮暫停加息還為時(shí)過早，將等待更多數(shù)據(jù)再作決定。

　　鮑威爾則表示，降低通脹過程還有一段長(zhǎng)路，為加息敞開大門，但稱對(duì)加息將謹(jǐn)慎行事。

　　一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次央行行長(zhǎng)年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)并沒有釋放政策轉(zhuǎn)向信號(hào)。正如鮑威爾所言，目前沒有能力明確指出中性利率的水平，也還無法給出政策利率終點(diǎn)的具體位置。

　　顯然，主要經(jīng)濟(jì)體央行貨幣政策正陷入兩難，后期分歧也會(huì)日益明顯。