英國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回升后勁不足

　　今年二季度，英國(guó)經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比小幅上升，超出市場(chǎng)預(yù)期，表現(xiàn)出一定的增長(zhǎng)韌性。但同時(shí)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)調(diào)查則顯示經(jīng)濟(jì)活躍度和信心不強(qiáng)，增長(zhǎng)后勁不足。經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)矛盾的主要原因在于目前英國(guó)正處于高通脹、低增長(zhǎng)的環(huán)境，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的名義數(shù)據(jù)大大超過(guò)剔除通脹因素后的真實(shí)數(shù)據(jù)，價(jià)格水平的快速變化來(lái)不及反映到經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)調(diào)整中。而市場(chǎng)更為關(guān)注的PMI等數(shù)據(jù)往往更有“時(shí)效性”。PMI走低顯示出，英國(guó)高基準(zhǔn)利率環(huán)境正在給經(jīng)營(yíng)主體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)限制性作用，企業(yè)擴(kuò)張和后續(xù)投資的意愿明顯不足。

　　英國(guó)統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)表明，英國(guó)經(jīng)濟(jì)在二季度未陷入增長(zhǎng)停滯，GDP增速環(huán)比小幅上升，超出市場(chǎng)預(yù)期�？傮w來(lái)看，英國(guó)經(jīng)濟(jì)在高通脹和多輪加息的大背景下仍表現(xiàn)出一定的增長(zhǎng)韌性。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，英GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，與前一季度0.1%的環(huán)比增長(zhǎng)相比小幅上漲。按月度測(cè)算，繼5月GDP同比下降0.1%后，6月同比增長(zhǎng)約0.5%。

　　分類(lèi)來(lái)看，家庭消費(fèi)對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大。其中，娛樂(lè)、交通、旅游、餐飲等產(chǎn)出貢獻(xiàn)在二季度環(huán)比增長(zhǎng)了0.8%；電影、短視頻和電視節(jié)目制作以及咨詢(xún)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍度上升。此外，6月餐飲、食品等行業(yè)表現(xiàn)活躍。

　　工業(yè)總產(chǎn)值在二季度環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，與一季度的0.1%相比增速繼續(xù)提高。究其原因，原材料、能源等價(jià)格漲幅相對(duì)于去年同期有所緩和，減輕了制造商成本上漲的壓力。據(jù)測(cè)算，三季度60%以上的制造業(yè)部門(mén)產(chǎn)出將呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中增幅最大的是裝備制造業(yè)。

　　政府支出增加也是二季度經(jīng)濟(jì)增速上漲的一大原因。二季度政府支出環(huán)比增長(zhǎng)3.1%，主要集中在衛(wèi)生、行政開(kāi)支和國(guó)防支出等領(lǐng)域。其中衛(wèi)生領(lǐng)域關(guān)注度較高，目前政府和醫(yī)護(hù)人員工會(huì)已經(jīng)達(dá)成了新的薪酬協(xié)議，為醫(yī)生及醫(yī)護(hù)人員漲工資，這明顯增加了衛(wèi)生領(lǐng)域的政府支出。

　　總體來(lái)看，修正后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)體現(xiàn)出英國(guó)經(jīng)濟(jì)具備復(fù)蘇韌性，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后勁仍顯不足，尤其是今年三四季度挑戰(zhàn)較大。有專(zhuān)家表示，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)小幅上升，有利于緩解市場(chǎng)對(duì)今年下半年英國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入溫和衰退的悲觀情緒，但樂(lè)觀信號(hào)恐不能長(zhǎng)久。

　　據(jù)測(cè)算，8月英國(guó)PMI僅為47.9，低于50的榮枯線，觸及近兩年來(lái)的最低值，這顯示出8月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活躍度下滑，甚至面臨收縮可能性。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，相比于其他數(shù)據(jù)，PMI數(shù)據(jù)往往更有“時(shí)效性”。PMI走低顯示出，英國(guó)高基準(zhǔn)利率環(huán)境正在給經(jīng)營(yíng)主體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)限制性作用，企業(yè)擴(kuò)張和后續(xù)投資的意愿明顯不足。

　　此外，7月份，英國(guó)核心通脹水平依舊保持在6.9%的高位，通脹壓力仍在持續(xù)。由于目前的通脹水平仍偏離英格蘭銀行目標(biāo)數(shù)倍，市場(chǎng)預(yù)測(cè)，英格蘭銀行9月仍將加息，并將基準(zhǔn)利率調(diào)升至5.5%。利率水平的進(jìn)一步上升將在三四季度考驗(yàn)英國(guó)經(jīng)濟(jì)的“復(fù)原力”，英國(guó)能否避免陷入溫和衰退仍需進(jìn)一步關(guān)注。另?yè)?jù)調(diào)查，目前就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)顯現(xiàn)出壓力，6月至8月的失業(yè)率已經(jīng)升至4.2%，為近兩年來(lái)的最高水平。

　　分析人士認(rèn)為，近期英國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相互矛盾，讓人困惑。一方面官方數(shù)據(jù)顯示出增長(zhǎng)韌性，另一方面市場(chǎng)機(jī)構(gòu)調(diào)查則顯示增長(zhǎng)活躍度和信心不足。市場(chǎng)分析稱(chēng)，主要原因在于目前英國(guó)正處于高通脹、低增長(zhǎng)的環(huán)境，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的名義數(shù)據(jù)大大超過(guò)剔除通脹因素后的真實(shí)數(shù)據(jù)。此外，英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的官方數(shù)據(jù)具有一定的滯后性，價(jià)格水平的快速變化來(lái)不及反映到經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)調(diào)整中。而PMI本身就考慮了價(jià)格水平的變化。兩方因素疊加，導(dǎo)致各類(lèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出明顯的“背離傾向”。

　　不過(guò)，市場(chǎng)人士也表示，有一個(gè)因素是“確定積極”的：持續(xù)上漲的價(jià)格水平和名義工資增長(zhǎng)率上升有利于政府?dāng)U大財(cái)政收入，改善政府債務(wù)狀況。根據(jù)英國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7月底公共部門(mén)債務(wù)約占GDP的98.5%，而6月該比率一度超過(guò)100%。在本財(cái)政年度的前4個(gè)月，英政府的借款額比英國(guó)預(yù)算責(zé)任辦公室的預(yù)測(cè)數(shù)低約17%。通貨膨脹往往有益于政府稅收，“工資—價(jià)格”螺旋會(huì)將納稅者推入更高的納稅等級(jí)，繳納更多的個(gè)人所得稅。