投資者風(fēng)險偏好惡化 日本股市成為“風(fēng)暴中心”
8月5日，日韓股市開盤雙雙跳水。早盤交易20分鐘后，日本東證指數(shù)率先觸發(fā)熔斷機(jī)制。午后交易時段，市場跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，日經(jīng)225指數(shù)期貨熔斷機(jī)制被觸發(fā)；韓國綜合指數(shù)、韓國創(chuàng)業(yè)板指暴跌8%后陸續(xù)觸發(fā)熔斷機(jī)制，交易暫停20分鐘；距離當(dāng)?shù)貢r間收盤不足半小時，日經(jīng)225指數(shù)期貨日內(nèi)第二次因觸發(fā)熔斷機(jī)制而暫停交易。
截至收盤，日經(jīng)225指數(shù)重挫12.4%，報31458.42點(diǎn)，已抹去今年以來所有漲幅；周一該指數(shù)還創(chuàng)下史上單日最大下跌點(diǎn)數(shù)，超越1987年10月“黑色星期一”的數(shù)據(jù)。東證指數(shù)收跌12.23%，報2227.15點(diǎn)。韓國綜合指數(shù)、韓國創(chuàng)業(yè)板指分別收跌8.77%、11.3%。
日本股市成“風(fēng)暴中心”
日韓股市的大跌也傳導(dǎo)至亞太地區(qū)其他市場：新加坡海峽指數(shù)跌4.07%；印度SENSEX30指數(shù)、澳洲標(biāo)普200指數(shù)跌幅在3%左右。
在周一的亞太金融市場風(fēng)暴中，日本股市無疑是“風(fēng)暴中心”。8月2日，日經(jīng)225指數(shù)的下行趨勢已經(jīng)引發(fā)市場關(guān)注，當(dāng)日該指數(shù)大跌5.81%。7月11日以來，日經(jīng)225指數(shù)跌幅達(dá)24.8%。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，除全球資金動向外，日元升值打破“套息交易”是影響日本股市的特有因素。上周，日本央行決定將政策利率提高到0.25%，而美聯(lián)儲主席鮑威爾在記者會上暗示9月可能降息，這預(yù)示著之前引發(fā)日元貶值的日美利差擴(kuò)大趨勢將轉(zhuǎn)向縮小。
國泰君安國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩認(rèn)為，從匯率本身而言，日元的升值有些反常態(tài)，因為即使日本加息，日元與美元之間的利差仍然是巨大的。因此，日元升值的背后是日元套利交易的大幅退潮。具體而言，日元作為全球利率最低的貨幣之一，此前一直被視作重要的借貸貨幣，即借入低息日元，購買其他回報率較高的非日元資產(chǎn)。
此外，許多日本出口型企業(yè)將其業(yè)績預(yù)期的匯率假定在1美元對145日元左右，因此日元升值的趨勢也引發(fā)了對其業(yè)績壓力的擔(dān)憂。
美股科技股拋售潮波及全球
從更寬廣的視角來看，引發(fā)亞太市場周一集體下行的直接因素或許是美股科技股行情的快速退潮。周一亞太市場盤面上，以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈為主的日經(jīng)225指數(shù)、韓國綜合指數(shù)等跌幅均超8%。
上周，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻繁發(fā)出負(fù)面信號。反映工廠活動的ISM制造業(yè)指數(shù)低于預(yù)期，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)創(chuàng)2023年8月以來新高，7月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率進(jìn)一步上升。一時間，對美國經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退的恐慌情緒席卷市場。
北京時間8月5日晚，美股科技股盤前普跌，截至發(fā)稿時，超微電腦跌超10%，英偉達(dá)跌逾12%，美光科技跌逾8%。歐洲主要股指開盤集體大幅下行，歐洲斯托克50指數(shù)、德國DAX指數(shù)、英國富時100指數(shù)等主要指數(shù)跌幅均超2%。
一方面是美股從“降息交易”轉(zhuǎn)向“衰退交易”，另一方面是資金對本輪人工智能引領(lǐng)的科技股估值過高的擔(dān)憂。當(dāng)前正值美股財報季，部分已經(jīng)公布財報的美股科技巨頭，盡管其業(yè)績基本面維持穩(wěn)健，但此前被投資者寄予厚望的生成式人工智能相關(guān)的新增業(yè)務(wù)，收入和利潤卻并沒有顯著增加。這也進(jìn)一步催化了投資者情緒。
中信證券認(rèn)為，全球前期處于高位的風(fēng)險資產(chǎn)近期持續(xù)大幅調(diào)整。7月11日至8月2日，美股科技七巨頭平均跌幅達(dá)到13.2%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)跌幅達(dá)到23.4%。此外，日經(jīng)225指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、美元對日元匯率和CME比特幣期貨相對于7月的高點(diǎn)分別下跌15.4%、10.1%、9.5%和11.1%。這些本不關(guān)聯(lián)的風(fēng)險資產(chǎn)同步下跌，反映了全球投資者風(fēng)險偏好同步惡化。
交易因素或放大市場波動
北京時間8月3日晚，美國投資人沃倫·巴菲特旗下公司伯克希爾·哈撒韋（下稱“伯克希爾”）公布了二季報。數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，伯克希爾現(xiàn)金儲備為2769億美元，再創(chuàng)歷史新高。最令市場震驚的是，伯克希爾對蘋果的持股價值約842億美元，較一季度末的1743億美元降幅約50%。
除減持蘋果公司外，美國證券交易委員會（SEC）近期披露的一系列信息也顯示，伯克希爾7月中旬以來連續(xù)12個交易日拋售美國銀行，合計賣出約9042萬股，拋售金額約38億美元。
同時拋售蘋果公司、美國銀行兩大長期重倉股，對巴菲特而言，除了美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，美股估值較高或許是其考量更多的因素。回溯來看，2022年四季度至2024年二季度，除了對少數(shù)石油股的加倉，伯克希爾是大部分持倉股票的凈賣家。
對于股票市場連續(xù)暴跌，周浩認(rèn)為，美股在科技板塊帶領(lǐng)下大幅下挫，在很大程度上表明套利交易的大量反向平倉?！叭赵蠓担瑢τ诮枞肴赵耐顿Y者而言，其在非日元資產(chǎn)上獲得的收益可能無法彌補(bǔ)匯率上的巨大損失。從這個角度來看，日元升值幅度越大，非日元資產(chǎn)的拋售壓力也越大。”
浙商證券首席固收分析師覃漢認(rèn)為，本輪人工智能科技浪潮驅(qū)動下，美股科技七巨頭對指數(shù)表現(xiàn)影響過大。透過納指大漲的表象來看，整體市場或并未如指數(shù)反映的那般繁榮?！拔覀冋J(rèn)為，此時預(yù)言美國衰退或為時尚早，但美聯(lián)儲降息力度升溫、納指調(diào)整或已難以避免。”
