LED芯片襯底龍頭中圖科技擬登陸科創(chuàng)板

　　上交所日前受理廣東中圖半導(dǎo)體科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中圖科技”）科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。中圖科技主要為L(zhǎng)ED芯片制造企業(yè)提供圖形化藍(lán)寶石襯底，在細(xì)分領(lǐng)域居領(lǐng)先位置。

　　公司此次上市擬募資10.02億元，主要投向Mini/Micro LED用圖形化襯底產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、第三代半導(dǎo)體襯底材料工程研究中心建設(shè)項(xiàng)目。中圖科技稱，在Mini/Micro LED技術(shù)的推動(dòng)作用下，圖形化藍(lán)寶石襯底需求量將持續(xù)提升。

　　處行業(yè)領(lǐng)先地位

　　中圖科技是一家面向藍(lán)寶石上氮化鎵（GaN on Sapphire）半導(dǎo)體技術(shù)的專業(yè)襯底材料供應(yīng)商。具體來(lái)說(shuō)，中圖科技會(huì)根據(jù)不同的LED芯片應(yīng)用領(lǐng)域及其外延技術(shù)特征進(jìn)行適配的襯底材料開發(fā)，通過(guò)圖形化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、不同材料組合應(yīng)用、工藝制程實(shí)現(xiàn)等，為GaN LED芯片提供襯底材料綜合解決方案。目前，中圖科技的主要產(chǎn)品包括2-6英寸圖形化藍(lán)寶石襯底（PSS）、圖形化復(fù)合材料襯底（MMS），主要應(yīng)用于照明、顯示、背光源、Mini/Micro LED、深紫外LED等領(lǐng)域。

　　中圖科技的主要產(chǎn)品為圖形化藍(lán)寶石襯底（PSS），公司將外購(gòu)的藍(lán)寶石平片通過(guò)薄膜沉積、勻膠、曝光、顯影、刻蝕等主要工序制成圖形化襯底產(chǎn)品。招股說(shuō)明書顯示，2017年-2019年及2020年1-9月（簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”），中圖科技PSS業(yè)務(wù)占其收入比重分別為100%、91.95%、96.99%、95.17%。

　　中圖科技已成為全球LED產(chǎn)業(yè)鏈中具有突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的襯底材料供應(yīng)商，折合4英寸的圖形化襯底年產(chǎn)能超1300萬(wàn)片，是全球規(guī)模最大的PSS供應(yīng)商之一。其中，2019年公司圖形化襯底的銷量達(dá)983.31萬(wàn)片，全球市場(chǎng)占有率為26.19%。

　　中圖科技的下游是LED芯片領(lǐng)域，襯底是LED芯片制造的核心材料。2020年，根據(jù)LEDinside預(yù)測(cè)，全球前十大LED芯片廠商產(chǎn)能合計(jì)占比高達(dá)84%，其中前五大廠商為三安光電、華燦光電、兆馳股份、晶元光電和乾照光電，合計(jì)產(chǎn)能占比達(dá)60%。中圖科技與全球主要LED芯片制造企業(yè)建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，公司已成為華燦光電、晶元光電、首爾偉傲世、兆馳股份、澳洋順昌、乾照光電、聚燦光電等企業(yè)的主要襯底供應(yīng)商。

　　招股說(shuō)明書顯示，自創(chuàng)立至今，公司一直圍繞著第三代半導(dǎo)體氮化鎵材料技術(shù)進(jìn)行圖形化襯底的開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，多年來(lái)占據(jù)了圖形化藍(lán)寶石襯底這一細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先位置。2020年，公司制定了新的發(fā)展規(guī)劃，一是持續(xù)發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)，圍繞著GaN LED芯片技術(shù)，鞏固公司圖形化襯底的行業(yè)領(lǐng)先地位。二是沿著藍(lán)寶石上氮化鎵技術(shù)進(jìn)行橫向發(fā)展，充分發(fā)揮藍(lán)寶石上氮化鎵外延層晶體質(zhì)量較好的優(yōu)勢(shì)，開發(fā)藍(lán)寶石上氮化鎵的其他應(yīng)用技術(shù)，為藍(lán)寶石上氮化鎵器件提供一個(gè)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的材料解決方案。同時(shí)，公司將利用多年來(lái)積累的產(chǎn)業(yè)資源，挖掘產(chǎn)業(yè)鏈配套細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，與公司襯底材料業(yè)務(wù)形成良性互補(bǔ)，進(jìn)一步提升公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　2019年業(yè)績(jī)大幅下滑

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，受行業(yè)波動(dòng)影響，中圖科技的營(yíng)收和凈利潤(rùn)在2019年出現(xiàn)較大幅度下滑。報(bào)告期內(nèi)，中圖科技的營(yíng)業(yè)收入分別為10.46億元、11.40億元、8.57億元、6.69億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.25億元、1.23億元、2393.08萬(wàn)元和4872.93萬(wàn)元。折合4英寸的圖形化襯底產(chǎn)品的銷量分別為757.17萬(wàn)片、1124.54萬(wàn)片、983.31萬(wàn)片和886.94萬(wàn)片。其中，2019年公司營(yíng)業(yè)收入同比下降24.84%，凈利潤(rùn)同比下降80.51%，波動(dòng)較大。

　　從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流來(lái)看，2019年也出現(xiàn)較大波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為5069.73萬(wàn)元、1.18億元、-1.24億元及8059.58萬(wàn)元。

　　招股說(shuō)明書解釋稱，2017年以來(lái)，我國(guó)LED芯片制造企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，2017年、2018年前三季度LED芯片行業(yè)供需兩旺。2018年四季度以來(lái)，受國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策調(diào)控、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化及印度等全球新興市場(chǎng)需求疲軟的影響，LED芯片最大的應(yīng)用領(lǐng)域照明領(lǐng)域需求不及預(yù)期。供需格局的轉(zhuǎn)換導(dǎo)致2019年前三季度LED芯片產(chǎn)能出現(xiàn)過(guò)剩，LED芯片企業(yè)開始去庫(kù)存，芯片價(jià)格降幅較大，行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期。

　　2019年四季度至今，隨著部分芯片廠去庫(kù)存基本結(jié)束，部分廠商甚至關(guān)停芯片產(chǎn)能，LED芯片行業(yè)供給端良性調(diào)整到位。需求端，Mini LED、深紫外LED、高端背光及高端照明等新應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)放量，推動(dòng)LED芯片需求開始穩(wěn)步回升。

　　上下游集中度均比較高

　　報(bào)告期內(nèi)，中圖科技綜合毛利率分別為21.84%、21.41%、9.95%和14.60%，出現(xiàn)下滑；公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為3.15%、3.76%、3.99%、3.75%。公司的研發(fā)人員共63人，占公司員工總數(shù)11.13%。

　　中圖科技在招股書中表示，公司所處LED產(chǎn)業(yè)鏈的上游集中度較高，且公司客戶集中度、供應(yīng)商集中度較高，如果未來(lái)下游客戶控制成本的需求上升，或上游供應(yīng)商形成寡頭局面，或公司所處的圖形化襯底行業(yè)出現(xiàn)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，則公司產(chǎn)品價(jià)格存在進(jìn)一步下降的可能，采購(gòu)成本存在上升的可能，從而導(dǎo)致公司綜合毛利率出現(xiàn)下降。

　　從中圖科技上游來(lái)看，藍(lán)寶石是目前GaN器件使用量最大、最成熟的襯底材料，另外常用的襯底是硅和碳化硅。中圖科技的主要原材料為藍(lán)寶石平片，其價(jià)格較高，在公司的直接材料成本占比中超90%，導(dǎo)致公司的采購(gòu)供應(yīng)商以平片廠商為主。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額占采購(gòu)總金額的比例分別為89.27%、89.64%、88.88%和83.80%。

　　中圖科技的下游客戶為全球主要LED芯片制造企業(yè)。2020年，根據(jù)LEDinside預(yù)測(cè)，全球前十大LED芯片廠商產(chǎn)能合計(jì)占比高達(dá)84%。LED芯片行業(yè)市場(chǎng)集中度較高的特點(diǎn)，導(dǎo)致公司的客戶較為集中。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為72.70%、69.76%、73.06%和74.84%。

　　中圖科技對(duì)下游的應(yīng)收賬款占比較高。報(bào)告期各期末，中圖科技應(yīng)收賬款余額分別為3.29億元、4.86億元、5.21億元、4.64億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為31.49%、42.60%、60.77%和52%（年化），賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比均在90%以上。

　　此次IPO，中圖科技擬募集10.02億元資金，投向Mini/Micro LED用圖形化襯底產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、第三代半導(dǎo)體襯底材料工程研究中心建設(shè)項(xiàng)目。中圖科技稱，在Mini/Micro LED技術(shù)的推動(dòng)作用下，圖形化藍(lán)寶石襯底需求量將持續(xù)提升。公司Mini/Micro LED用圖形化襯底產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目擬建設(shè)圖形化襯底生產(chǎn)線，年產(chǎn)能為4英寸圖形化襯底240萬(wàn)片，6英寸圖形化襯底180萬(wàn)片，合計(jì)折合4英寸圖形化襯底年產(chǎn)能645萬(wàn)片，對(duì)應(yīng)月產(chǎn)能53.75萬(wàn)片。