服務(wù)新發(fā)展格局下好“先手棋” 助力硬科技創(chuàng)新站上“新高地”——記科創(chuàng)板建設(shè)改革三周年
“688”，是科創(chuàng)板上市企業(yè)的身份編碼�！霸囼�(yàn)田”，是承載著創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)使命的改革稱(chēng)謂。
7月22日，科創(chuàng)板澎湃的心跳，黃浦江畔科創(chuàng)板上市企業(yè)延綿的敲鑼聲，恰似改革初心的回響。截至2022年7月22日，三年來(lái)，共有439家科技創(chuàng)新企業(yè)登陸科創(chuàng)板，IPO融資金額約6400億元，總市值約5.56萬(wàn)億元，科創(chuàng)板IPO數(shù)量占同期A股IPO數(shù)量的34%。在重點(diǎn)支持的六大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中，新一代信息技術(shù)、高端裝備和生物醫(yī)藥公司合計(jì)占比高達(dá)78%，科創(chuàng)板已經(jīng)成為科創(chuàng)企業(yè)的首選上市地。
“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制”，這是一次立足新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局的改革，是以“選擇權(quán)交給市場(chǎng)”導(dǎo)向?qū)φ褪袌?chǎng)關(guān)系的深度重構(gòu)，是堅(jiān)持“以信息披露為核心”的注冊(cè)制本土化路徑探索。
科創(chuàng)板以“硬”字當(dāng)頭，努力深化資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略和科技自立自強(qiáng)實(shí)踐；
科創(chuàng)板以“實(shí)”字為體，努力構(gòu)建現(xiàn)代金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新的良性互動(dòng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；
科創(chuàng)板以“優(yōu)”字為要，通過(guò)市場(chǎng)化資源配置，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與投資者結(jié)構(gòu)，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。
船到中流浪更急，人到半山路更陡�！啊奈濉瘯r(shí)期是加快構(gòu)建新發(fā)展格局的關(guān)鍵期，科創(chuàng)板在‘十四五’時(shí)期面臨重大發(fā)展機(jī)遇�！鄙辖凰嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示，位處“兩個(gè)一百年”奮斗目標(biāo)的歷史交匯期，面對(duì)百年變局和世紀(jì)疫情相互疊加的復(fù)雜局面，對(duì)標(biāo)加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局要求，科創(chuàng)板使命在肩，必須做好再出發(fā)再改革的準(zhǔn)備。
以“芯”為律 唱響“上海產(chǎn)的半導(dǎo)體”
“上海產(chǎn)的半導(dǎo)體，是獎(jiǎng)給我的禮物，因?yàn)楦苫罡傻煤�，是鼓�?lì)我的收音機(jī)。即使出去放牧，它在手上響著呢，坐在家里時(shí)，在柜子上說(shuō)著呢�！薄肌渡虾．a(chǎn)的半導(dǎo)體》
1950年代，蒙古族藝術(shù)家哈扎布在一次歌唱比賽中獲獎(jiǎng)，獎(jiǎng)品是當(dāng)時(shí)非常稀罕的“上海產(chǎn)的半導(dǎo)體”（收音機(jī)）。欣喜之余，他創(chuàng)作了民歌小調(diào)《上海產(chǎn)的半導(dǎo)體》，樸素地記錄下“科技改變生活”的即景。在那個(gè)百業(yè)待興、物質(zhì)匱乏的年代，這臺(tái)“上海產(chǎn)的半導(dǎo)體”，寄托著人們對(duì)美好生活的追求，對(duì)勞有所得的欣慰。
60多年過(guò)去，經(jīng)樂(lè)隊(duì)改編和火爆的劉畊宏跳操傳播，這首民歌被重新唱響，而“上海產(chǎn)的半導(dǎo)體”也再次成為一種現(xiàn)象——它大大超越了一臺(tái)產(chǎn)品的定位，而以產(chǎn)業(yè)級(jí)別的形態(tài)降臨——截至2022年7月22日，已有64家半導(dǎo)體（芯片、集成電路）產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，占據(jù)A股同類(lèi)公司的半壁江山，涵蓋了設(shè)計(jì)、制造、材料、設(shè)備、封測(cè)等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，形成了產(chǎn)業(yè)功能完備的發(fā)展格局。
60字的民歌，60年的時(shí)代變遷——“上海產(chǎn)的半導(dǎo)體”，正從“鼓勵(lì)我的收音機(jī)”嬗變?yōu)榭苿?chuàng)產(chǎn)業(yè)快速集聚的科創(chuàng)板。
一甲子之間，中國(guó)人均GDP躍升至1萬(wàn)美元；家電、汽車(chē)等現(xiàn)代制造業(yè)，已經(jīng)或正在實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代；人們更多思考的問(wèn)題不是聚合零件“組裝出來(lái)”，而是聚合要素“組織起來(lái)”——但時(shí)代的課題仍然其重如磐：作為有著14億人口的大國(guó)，下一步的發(fā)展動(dòng)力在哪里？應(yīng)該怎樣發(fā)展？如何進(jìn)一步滿(mǎn)足億萬(wàn)人民對(duì)美好生活的追求、對(duì)勞有所得的期待？
在黨中央的決策指揮下，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，剛滿(mǎn)三周歲的科創(chuàng)板，正進(jìn)行著求解這道百年課題的最新努力。
以“新”為核 “先手棋”走出新模樣
2022年上半年A股IPO市場(chǎng)在多重壓力下逆勢(shì)增長(zhǎng)，成為全球IPO市場(chǎng)的亮點(diǎn)，得益于國(guó)家對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)的扶持，上半年戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司IPO數(shù)量已占A股IPO九成多。
“黨的十九屆五中全會(huì)通過(guò)了‘十四五’規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)建議，提出加快構(gòu)建新發(fā)展格局。從精神實(shí)質(zhì)和思想脈絡(luò)來(lái)把握，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制重大改革，可以看作是構(gòu)建新發(fā)展格局的一步‘先手棋’�！鄙虾�(guó)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)股權(quán)投資管理有限公司總裁程放表示。
科創(chuàng)板于2018年宣布設(shè)立、2019年開(kāi)市，恰好落子于貫徹新發(fā)展理念工作中，并要在構(gòu)建新發(fā)展格局的歷史進(jìn)程中走成厚勢(shì)，這個(gè)布局搶了先手，出了妙手。
2019年7月22日科創(chuàng)板正式開(kāi)市，意在“發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)于推動(dòng)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)的樞紐作用”，以半導(dǎo)體為代表的“硬科技”企業(yè)上市活躍，推高了科創(chuàng)板籌資額。
安永相關(guān)報(bào)告顯示，2022年上半年，上交所科創(chuàng)板IPO融資額首次超過(guò)主板，A股前十大IPO中，5家來(lái)自科創(chuàng)板，上交所也憑借328億美元的融資額位列全球第一，一家拿下全球市場(chǎng)34%的份額。
“上半年A股IPO市場(chǎng)在多重壓力下逆勢(shì)增長(zhǎng)，成為全球IPO市場(chǎng)的亮點(diǎn)，得益于國(guó)家對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)的扶持，上半年戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司IPO數(shù)量已占A股IPO九成多�！逼杖A永道中國(guó)綜合事業(yè)服務(wù)部合伙人孫進(jìn)表示。
“作為現(xiàn)代高級(jí)市場(chǎng)組織形式，資本市場(chǎng)緊密聯(lián)系著深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、加快創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)和加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制等重大戰(zhàn)略部署。立足新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局，是新的時(shí)代課題催生了科創(chuàng)板這招‘先手棋’。應(yīng)該說(shuō)，選擇資本市場(chǎng)作為突破口，選擇科創(chuàng)板作為切入點(diǎn)，這盤(pán)大棋是舉棋從容、落子有聲的。從科創(chuàng)板三年來(lái)的探索實(shí)踐效果看，這步‘先手棋’也確實(shí)走出了模樣�！背谭疟硎�。
“硬”字當(dāng)頭 服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展
對(duì)于“硬科技”企業(yè)而言，在科創(chuàng)板設(shè)立三周年的節(jié)點(diǎn)，想一想“如果沒(méi)有科創(chuàng)板會(huì)怎樣”，再看一看已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的一切，會(huì)感到慶幸、踏實(shí)和振奮。
“我們享受到了科創(chuàng)板和注冊(cè)制帶來(lái)的發(fā)展紅利�！蹦[瘤治療領(lǐng)域創(chuàng)新藥企業(yè)、上海艾力斯醫(yī)藥科技股份有限公司總經(jīng)理牟艷萍說(shuō)，科創(chuàng)企業(yè)具有高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)、投入大、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，如以銀行間接融資為主導(dǎo)，往往難以獲得充足且成本較低的資本投入。
“在科創(chuàng)板推出前，雖然我們是行業(yè)領(lǐng)頭羊，但并不符合當(dāng)時(shí)的上市條件。如果問(wèn)我科創(chuàng)板對(duì)于我們這種企業(yè)有何意義，我覺(jué)得更應(yīng)該反過(guò)來(lái)思考——如果沒(méi)有科創(chuàng)板，我們會(huì)怎樣？”牟艷萍說(shuō)，“我們的技術(shù)當(dāng)然會(huì)進(jìn)步，但缺錢(qián)就不敢投入，研發(fā)進(jìn)程會(huì)慢；我們的產(chǎn)品總有一天會(huì)量產(chǎn)，但節(jié)奏會(huì)遲，競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)弱；我們的人才總歸會(huì)聚集，但會(huì)趕不及需求，隊(duì)伍可能也不夠穩(wěn)定；我們的產(chǎn)業(yè)布局會(huì)推進(jìn)，但會(huì)拖，會(huì)滯后……”
牟艷萍說(shuō)，對(duì)于“硬科技”企業(yè)而言，在科創(chuàng)板設(shè)立三周年的節(jié)點(diǎn)，想一想“如果沒(méi)有科創(chuàng)板會(huì)怎樣”，再看一看已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的一切，會(huì)感到慶幸、踏實(shí)和振奮。
三年來(lái)，科創(chuàng)板堅(jiān)持“硬科技”板塊定位，通過(guò)支持艾力斯們?nèi)谫Y發(fā)展，堅(jiān)決落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，服務(wù)科技自立自強(qiáng)。
——科創(chuàng)板聚集效應(yīng)“硬”。上市企業(yè)九成為高新技術(shù)企業(yè)，近四成為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，截至2022年6月30日，先后有38家未盈利企業(yè)、7家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、5家紅籌企業(yè)、16家第五套標(biāo)準(zhǔn)上市企業(yè)等特殊類(lèi)型“硬科技”企業(yè)成功上市。
其中，科創(chuàng)板生物醫(yī)藥領(lǐng)域上市公司總數(shù)達(dá)93家，重點(diǎn)介入癌癥、艾滋病、乙肝、丙肝等治療領(lǐng)域，科創(chuàng)板由此成為全球創(chuàng)新藥企業(yè)重要上市地。制造業(yè)領(lǐng)域“硬科技”企業(yè)也明顯向科創(chuàng)板集聚，動(dòng)力電池、工業(yè)機(jī)器人、再生新能源等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)陸續(xù)登陸科創(chuàng)板。
科創(chuàng)板公司實(shí)際控制人近三成有高校、科研院所背景和博士學(xué)位，近六成為行業(yè)專(zhuān)家、兼任公司核心技術(shù)人員。在產(chǎn)學(xué)研“三界”和創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈“兩鏈”內(nèi)，科創(chuàng)板因集聚而帶動(dòng)，煥發(fā)了較強(qiáng)的引領(lǐng)效應(yīng)。
——科創(chuàng)板研發(fā)強(qiáng)度“硬”。三年來(lái)，科創(chuàng)板公司募集資金投入研發(fā)比例為37%，2021年科創(chuàng)板公司研發(fā)投入金額合計(jì)達(dá)到883.51億元，同比增長(zhǎng)31%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例平均為13%，是主板的5倍。2021年底，科創(chuàng)板公司的科研人才隊(duì)伍已超過(guò)14萬(wàn)人，平均每家公司超過(guò)330人，占公司員工總數(shù)的比例接近三成。
——科創(chuàng)板創(chuàng)新成果“硬”。截至2022年6月末，84家次公司項(xiàng)目獲得國(guó)家科技“三大獎(jiǎng)”，超五成公司擁有國(guó)家科技重大專(zhuān)項(xiàng)或其子課題項(xiàng)目。安集科技化學(xué)機(jī)械拋光液產(chǎn)品、天岳先進(jìn)半絕緣型碳化硅襯底材料、時(shí)代電氣全系列高可靠性IGBT產(chǎn)品、科德數(shù)控五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品等實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)自主供應(yīng)。中微公司先進(jìn)制程取得突破，完成3nm刻蝕機(jī)原型機(jī)設(shè)計(jì)、制造、測(cè)試及初步的工藝開(kāi)發(fā)和評(píng)估；中芯國(guó)際首次實(shí)現(xiàn)14納米FinFET國(guó)產(chǎn)量產(chǎn)；澤璟制藥自主研發(fā)上市國(guó)內(nèi)首個(gè)肝癌一線治療小分子靶向創(chuàng)新藥物；君實(shí)生物自主研發(fā)的特瑞普利單抗獲得FDA突破性療法認(rèn)定；微芯生物開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)歐美進(jìn)行專(zhuān)利授權(quán)的先河�？苿�(chuàng)板企業(yè)“專(zhuān)利強(qiáng)度”（每?jī)|元營(yíng)收對(duì)應(yīng)的平均有效發(fā)明專(zhuān)利量）達(dá)主板企業(yè)的9倍，企業(yè)總專(zhuān)利量為14萬(wàn)余件，平均每家公司申請(qǐng)專(zhuān)利量逾300件。
科技自立自強(qiáng)是國(guó)家強(qiáng)盛之基、安全之要，必須深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，把科技的命脈牢牢掌握在自己手中�？苿�(chuàng)板以“硬”字當(dāng)頭，正努力深化資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略和科技自立自強(qiáng)實(shí)踐。
“實(shí)”字固本 服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)
“科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制重大改革，為我們這樣的龍頭企業(yè)發(fā)揮出題者作用提供了很好的平臺(tái)。”
金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。
科創(chuàng)板經(jīng)營(yíng)效益整體跑出了“加速度”，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)良的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性。
2021年，科創(chuàng)板公司營(yíng)收、凈利（扣非）增幅同比高達(dá)37%、74%；整體維持了較強(qiáng)的盈利質(zhì)量，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)9%，顯示出良好的變現(xiàn)能力和回款效率，超四成公司毛利率超過(guò)50%，近四成公司凈利率超過(guò)20%，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。未盈利等特殊類(lèi)型企業(yè)發(fā)展向好，38家上市時(shí)未盈利企業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)65%，虧損同比收窄76%，累計(jì)9家公司上市后實(shí)現(xiàn)扣非前后凈利潤(rùn)均轉(zhuǎn)正，摘除“-U”的特殊標(biāo)識(shí)。按照科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的創(chuàng)新藥企業(yè)中，有11家公司產(chǎn)品銷(xiāo)售持續(xù)放量，9家公司營(yíng)業(yè)收入突破1億元，康希諾、百奧泰和艾力斯在連續(xù)虧損多年后首次實(shí)現(xiàn)盈利。
科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)進(jìn)步有效發(fā)揮了補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈功能。滬硅產(chǎn)業(yè)是本土半導(dǎo)體基礎(chǔ)材料的“國(guó)家隊(duì)”，在登陸科創(chuàng)板后，迅速實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)首次量產(chǎn)銷(xiāo)售300mm硅片正片產(chǎn)品。
“科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制重大改革，為我們這樣的龍頭企業(yè)發(fā)揮出題者作用提供了很好的平臺(tái)�！睖璁a(chǎn)業(yè)董事長(zhǎng)俞躍輝表示，半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的突破，有賴(lài)多學(xué)科、多領(lǐng)域“硬科技”研發(fā)支持。通過(guò)龍頭企業(yè)牽頭，能夠推動(dòng)重點(diǎn)項(xiàng)目協(xié)同研發(fā)一體化，對(duì)于一些有技術(shù)潛力和技術(shù)特色的小企業(yè)，只要有龍頭企業(yè)提供試用試制的機(jī)會(huì)，它們就可以實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展。和滬硅產(chǎn)業(yè)一樣，安路科技、概倫電子、科德數(shù)控、鐵建重工、中望軟件、天岳先進(jìn)、龍芯中科等科創(chuàng)板企業(yè)，打破了國(guó)外廠商在芯片、高端裝備、基礎(chǔ)軟件、工業(yè)軟件、新材料等領(lǐng)域的國(guó)外廠商限制，保障了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行安全；多家高鐵、電力裝備、通信設(shè)備等我國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)獲得科創(chuàng)板融資支持，鞏固了我國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)國(guó)際領(lǐng)先地位，提升了產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)力；一大批專(zhuān)精特新企業(yè)加快突破關(guān)鍵技術(shù)，有效連接產(chǎn)業(yè)鏈的“斷點(diǎn)”、疏通“堵點(diǎn)”，為國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提速增效。
科創(chuàng)板堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，支持促進(jìn)國(guó)有、民營(yíng)等各類(lèi)所有制高科技企業(yè)健康發(fā)展。當(dāng)前科創(chuàng)板共有35家國(guó)有企業(yè)，348家民營(yíng)企業(yè)、27家外資企業(yè)、27家無(wú)實(shí)控人的公眾企業(yè)，以及1家集體企業(yè)和1家校辦企業(yè)。各類(lèi)所有制高科技企業(yè)健康發(fā)展、活力提升，為穩(wěn)就業(yè)、保民生作出了貢獻(xiàn)。
科創(chuàng)板還有力推動(dòng)了區(qū)域一體化，帶動(dòng)了區(qū)域科創(chuàng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
“G60”本以連接上海和昆明的一條高速公路而聞名，如今，它超越這個(gè)名聲的含義是“G60科創(chuàng)走廊”。“如果說(shuō)在上一個(gè)發(fā)展階段，G60高速體現(xiàn)了長(zhǎng)三角以物流、資金流、信息流為代表的增長(zhǎng)特點(diǎn)，那么在當(dāng)前發(fā)展階段，G60科創(chuàng)走廊則反映出以先進(jìn)制造業(yè)為代表的創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價(jià)值鏈的提升和重塑。”上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授、中國(guó)金融研究院副院長(zhǎng)李峰解讀稱(chēng)，G60科創(chuàng)走廊從上海國(guó)際金融中心向合肥綜合性國(guó)家科學(xué)中心這樣的腹地城市延伸，顯著地揭示了現(xiàn)代金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新的良性互動(dòng)。
截至2022年6月末，G60科創(chuàng)走廊9城市擁有科創(chuàng)板上市公司121家，超過(guò)全國(guó)總數(shù)的28%；集聚高新技術(shù)企業(yè)近2.9萬(wàn)家，占全國(guó)1/10；地區(qū)生產(chǎn)總值占全國(guó)比重上升到1/15�？苿�(chuàng)板對(duì)京津冀、珠三角等地區(qū)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展亦起到了良好支撐作用，特別是成渝、陜西等位處西部但具備良好科創(chuàng)基礎(chǔ)的省份，在科創(chuàng)板上均有不俗表現(xiàn)。一份2022中國(guó)省市創(chuàng)投力報(bào)告顯示，有8個(gè)中西部城市進(jìn)入“城市創(chuàng)投力30強(qiáng)”。
設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的目的是推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融協(xié)同發(fā)展，釋放創(chuàng)新活力�？苿�(chuàng)板不斷提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)效益，完善產(chǎn)業(yè)鏈功能，支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，帶動(dòng)區(qū)域發(fā)展，為現(xiàn)代金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)探索新路徑。
“優(yōu)”字為先 服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展
“科技創(chuàng)新，一靠投入，二靠人才�！笨苿�(chuàng)板通過(guò)大幅放寬股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃實(shí)施條件，為優(yōu)化科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)人力資本配置進(jìn)行了很好探索。
“科創(chuàng)板深刻改變了A股市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的代表性，這是觀察科創(chuàng)板服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的很好窗口�！崩罘灞硎�，以滬市為例，前期以金融業(yè)、采掘業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)為主的上市公司結(jié)構(gòu)得到快速改善。三年來(lái)，科創(chuàng)板IPO金額占滬市比重由44%提高至56%。
“資本市場(chǎng)是社會(huì)資源配置的重要風(fēng)向標(biāo)，科創(chuàng)板每前進(jìn)一步，將帶動(dòng)巨量社會(huì)資源的跟進(jìn)�！崩罘逭f(shuō)。
據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2021年底，85.9%的科創(chuàng)板上市企業(yè)和64.1%的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)獲得了私募股權(quán)及創(chuàng)業(yè)投資的支持，累計(jì)投資本金達(dá)到1642億元。私募基金投向各類(lèi)股權(quán)項(xiàng)目本金8.08萬(wàn)億元，其中投向中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、種子期和起步期企業(yè)本金占比分別達(dá)29.2%、27.7%和31.3%�！芭c傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)邊際收益遞減的規(guī)律不同，人們?cè)谥R(shí)和技術(shù)上的投入呈現(xiàn)出邊際收益遞增的態(tài)勢(shì)，而且這種投入不再是經(jīng)濟(jì)的外生變量，而呈現(xiàn)內(nèi)生增長(zhǎng)的特征。當(dāng)我們的社會(huì)資本不斷向科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)集聚，與上一個(gè)發(fā)展階段資本向房地產(chǎn)、基建、傳統(tǒng)制造業(yè)的集聚相比，會(huì)形成更高質(zhì)量、更可持續(xù)的發(fā)展�！崩罘灞硎�。
“科技創(chuàng)新，一靠投入，二靠人才�！笨苿�(chuàng)板通過(guò)大幅放寬股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃實(shí)施條件，為優(yōu)化科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)人力資本配置進(jìn)行了很好探索。截至2022年6月底，共有242家科創(chuàng)公司推出310單股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，占科創(chuàng)板公司總數(shù)的比例達(dá)56%，主要集中在新一代信息技術(shù)（尤其是集成電路）、生物醫(yī)藥和高端裝備領(lǐng)域。超過(guò)九成公司選擇第二類(lèi)限制性股票作為激勵(lì)工具，平均折價(jià)46%，授予股份占總股本平均1.84%。
在服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，科創(chuàng)板自身也在努力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
一是投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2019年12月底，科創(chuàng)板市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者交易額占比為11.97%（2019年7至12月），持股市值占比26.52%（2019年12月底）。目前，機(jī)構(gòu)投資者交易占比升至50.60%（2022年1至5月），持股占比達(dá)64.72%（2022年5月底）。通過(guò)專(zhuān)業(yè)投資、集合投資，科創(chuàng)板二級(jí)市場(chǎng)投資普惠度得以提高，普通投資者分享科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)的預(yù)期回報(bào)性和穩(wěn)定性有望改善。
二是高水平對(duì)外開(kāi)放不斷深化，國(guó)際化水平持續(xù)提升。截至2022年6月底，科創(chuàng)板股票中，有58只進(jìn)入滬股通標(biāo)的。截至2022年5月底，外資持有科創(chuàng)板流通市值達(dá)到825.65億元，外資持有流通市值占比達(dá)到4.41%。
三是市場(chǎng)化約束機(jī)制發(fā)揮作用，破發(fā)漸成常態(tài)，估值逐步分化。目前有117家公司股價(jià)破發(fā)，破發(fā)比例為27%，較發(fā)行價(jià)平均跌幅為24%，與成熟市場(chǎng)常年破發(fā)比例和幅度總體相當(dāng)。二級(jí)市場(chǎng)估值體現(xiàn)出明顯優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)特征，大市值龍頭企業(yè)溢價(jià)特征明顯，截至2022年6月底，市值小于30億元的科創(chuàng)板公司市盈率中位數(shù)為32倍，隨著市值增大，估值明顯提升，500億元以上市值科創(chuàng)板公司市盈率中位數(shù)達(dá)53倍。
四是交易總體平穩(wěn)，“炒新”“炒小”“炒差”、個(gè)股異動(dòng)和大漲大落相對(duì)更少。截至2022年6月底，科創(chuàng)板新股上市初期振幅整體與美國(guó)市場(chǎng)基本一致；個(gè)股大幅異常波動(dòng)相對(duì)主板顯著減少；2021年1月1日至2022年6月30日，科創(chuàng)板50指數(shù)的年化波動(dòng)率僅為26.39%；至2022年6月底，科創(chuàng)板融券與融資比例為28.37%，與美國(guó)和日本市場(chǎng)較為接近。
立足新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期全黨全國(guó)必須抓緊抓好的工作。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，科創(chuàng)板必將實(shí)現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展，帶動(dòng)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展，服務(wù)全國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。
“嚴(yán)”字把關(guān) 種好科創(chuàng)“試驗(yàn)田”
“注冊(cè)制是第一次在本土落地實(shí)施。局外人看注冊(cè)制審核，往往用‘松’和‘緊’來(lái)描述，這比較表面化；我們作為審核的對(duì)象，切身感受是‘嚴(yán)’與‘真’�！�
弗鉆不然，弗掘無(wú)泉。作為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革“試驗(yàn)田”，在頂層設(shè)計(jì)敲定、制度規(guī)則確定、市場(chǎng)主體既定的情況下，如何通過(guò)每一個(gè)項(xiàng)目審核、每一次監(jiān)管問(wèn)詢(xún)、每一單自律監(jiān)管來(lái)落實(shí)設(shè)計(jì)、執(zhí)行規(guī)則，如何在監(jiān)管工作中扶優(yōu)限劣、體現(xiàn)導(dǎo)向，成為擺在監(jiān)管機(jī)構(gòu)面前的一道必答題。
“注冊(cè)制是第一次在本土落地實(shí)施。局外人看注冊(cè)制審核，往往用‘松’和‘緊’來(lái)描述，這比較表面化；我們作為審核的對(duì)象，切身感受是‘嚴(yán)’與‘真’。”一家科創(chuàng)板生物醫(yī)藥公司董事長(zhǎng)表示。
表面看，科創(chuàng)板發(fā)行上市審核“嚴(yán)”，截至2022年6月30日，科創(chuàng)板累計(jì)終止審核159家（否決13家、撤回146家），其中，2019年終止23家，2020年41家，2021年81家，2022年14家，整體淘汰率為23.01%。在嚴(yán)格把關(guān)和標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行方面，總體上保持了一致性和連續(xù)性。
“但‘嚴(yán)’不是‘緊’，‘嚴(yán)’主要是體現(xiàn)在是不是符合科創(chuàng)板定位、發(fā)行上市條件和信息披露要求。”上述生物醫(yī)藥公司董事長(zhǎng)說(shuō)，從其切身感受來(lái)看，對(duì)于真正掌握“硬科技”、符合發(fā)行上市條件和信息披露要求的企業(yè)來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板審核并不“緊”，而是寬嚴(yán)相濟(jì)，“嚴(yán)”為求“真”的�！案惺茏钌畹氖�，2020年3月試點(diǎn)不到一年時(shí)，就如何認(rèn)定企業(yè)科創(chuàng)屬性，證監(jiān)會(huì)和上交所及時(shí)發(fā)布了相關(guān)規(guī)則，我們正是對(duì)照規(guī)則進(jìn)行了自評(píng)，打消了對(duì)科創(chuàng)屬性的顧慮，拍板決定申報(bào)�！痹摱麻L(zhǎng)說(shuō)。
“我們體會(huì)，科創(chuàng)板對(duì)‘硬’企業(yè)‘真’企業(yè)，確實(shí)做到了精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行上市條件，標(biāo)準(zhǔn)程序過(guò)程結(jié)果透明公開(kāi)，做到了徙木立信�！鄙鲜錾镝t(yī)藥公司董事長(zhǎng)表示。
與此同時(shí)，上交所配合證監(jiān)會(huì)工作安排，創(chuàng)造性地設(shè)計(jì)了針對(duì)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)，三年來(lái)共針對(duì)59個(gè)項(xiàng)目開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)，對(duì)粉飾闖關(guān)行為形成了有力震懾。
華泰聯(lián)合證券總裁馬驍認(rèn)為，在科創(chuàng)板的審核過(guò)程中，上交所以現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)為抓手，進(jìn)一步促進(jìn)了中介機(jī)構(gòu)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，加強(qiáng)了質(zhì)量控制自我意識(shí)的提升，有利于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。
德同資本董事長(zhǎng)邵俊表示，通過(guò)明確規(guī)則強(qiáng)化約束，科創(chuàng)板企業(yè)申報(bào)出現(xiàn)了有升有降的局面，即符合定位和條件的企業(yè)申報(bào)多了，粉飾、闖關(guān)的企業(yè)申報(bào)少了，“這是注冊(cè)制下監(jiān)管者與發(fā)行人關(guān)系的本來(lái)面貌。”
上交所在證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，積極開(kāi)展優(yōu)化招股說(shuō)明書(shū)披露工作。以首藥控股等5個(gè)項(xiàng)目為例，經(jīng)問(wèn)詢(xún)與優(yōu)化，其招股說(shuō)明書(shū)平均刪減幅度超過(guò)100頁(yè)，刪除了冗余信息，提升了可讀性與有效性。堅(jiān)持“開(kāi)門(mén)辦審核”，暢通咨詢(xún)溝通渠道，加強(qiáng)政策解讀和培訓(xùn)交流，貫徹審核透明度安排，提高了市場(chǎng)主體獲得感。
在科創(chuàng)板持續(xù)監(jiān)管領(lǐng)域，上交所堅(jiān)持強(qiáng)化管“早”管“小”，杜絕歷史市場(chǎng)亂象在科創(chuàng)板重演。2020年新冠疫情暴發(fā)初期，針對(duì)個(gè)別醫(yī)藥企業(yè)“蹭熱點(diǎn)”披露的問(wèn)題，上交所果斷發(fā)出問(wèn)詢(xún)函，及時(shí)遏制了相關(guān)行業(yè)公司不良沖動(dòng)。圍繞占款擔(dān)保、募投進(jìn)度、違規(guī)減持、公司治理等規(guī)范運(yùn)作問(wèn)題，業(yè)績(jī)預(yù)告差異、收購(gòu)資產(chǎn)注水、收入存貨確認(rèn)等財(cái)務(wù)問(wèn)題，科創(chuàng)屬性持續(xù)披露問(wèn)題，三年來(lái)共發(fā)出臨時(shí)公告問(wèn)詢(xún)函56單，做出紀(jì)律處分12單、監(jiān)管措施79單，合計(jì)91單，及時(shí)堅(jiān)決表明監(jiān)管態(tài)度，維護(hù)市場(chǎng)秩序。
在另一個(gè)角度，科創(chuàng)板持續(xù)監(jiān)管也注重利用制度設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展。通過(guò)優(yōu)化再融資條件，推出小額融資簡(jiǎn)易審核程序，截至今年6月底，共有87家科創(chuàng)公司提出94次再融資方案，合計(jì)擬募集約1636.34億元。其中，56家選擇定增方式（含8家小額快速），38家選擇可轉(zhuǎn)債。目前，共有金博股份等41家公司再融資（含3家公司小額快速再融資）注冊(cè)生效，其中西部超導(dǎo)自受理至注冊(cè)生效共計(jì)耗時(shí)60個(gè)工作日。在解禁減持方面，通過(guò)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓構(gòu)造良好的一、二級(jí)市場(chǎng)股東關(guān)系，增厚市場(chǎng)深度，加速資本循環(huán)。截至今年6月底，科創(chuàng)板共有18家24批股東完成詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑓⑴c公司多為行業(yè)龍頭，如中微公司、西部超導(dǎo)、金山辦公、石頭科技等，出讓方以創(chuàng)投股東為主，擬轉(zhuǎn)讓股份占總股本比例均值為2%，詢(xún)價(jià)底價(jià)設(shè)置均高于規(guī)則允許的定價(jià)下限，均值為85%，總成交額達(dá)132億元。
三年來(lái)，在證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下，科創(chuàng)板堅(jiān)持注冊(cè)制改革“三原則”，注意處理好“六個(gè)關(guān)系”，蹚出了注冊(cè)制改革的本土路徑，相關(guān)經(jīng)驗(yàn)已被復(fù)制到其他板塊，為全面注冊(cè)制改革落地打好了基礎(chǔ)�！巴ㄟ^(guò)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，我們從業(yè)者、市場(chǎng)的參與者乃至整個(gè)社會(huì)，都越來(lái)越清楚注冊(cè)制是什么樣的，什么是適合中國(guó)的注冊(cè)制，怎樣落實(shí)中國(guó)特色的注冊(cè)制安排。這是科創(chuàng)板‘試驗(yàn)田’對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展作出的突出貢獻(xiàn)。”邵俊表示。
“穩(wěn)”中求進(jìn) 使命在肩再出發(fā)
“下一步，上交所要堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持從實(shí)踐中來(lái)，在再出發(fā)的過(guò)程中不斷攻堅(jiān)克難，履行使命�！�
“‘十四五’時(shí)期是加快構(gòu)建新發(fā)展格局的關(guān)鍵期，科創(chuàng)板在‘十四五’時(shí)期面臨重大發(fā)展機(jī)遇。”上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，位處“兩個(gè)一百年”奮斗目標(biāo)的歷史交匯期，面對(duì)百年變局和世紀(jì)疫情挑戰(zhàn)，對(duì)標(biāo)加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局要求，科創(chuàng)板使命在肩，必須做好再出發(fā)再改革的準(zhǔn)備。
“我們也清醒地看到，隨著實(shí)踐的深化，科創(chuàng)板面臨著一定概率的業(yè)績(jī)變臉類(lèi)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)創(chuàng)新失敗風(fēng)險(xiǎn)，上市過(guò)程中的財(cái)務(wù)造假風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)格局集中風(fēng)險(xiǎn)，部分企業(yè)、產(chǎn)業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)，以及解禁、減持帶來(lái)的短期供需風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)中，有的是市場(chǎng)生態(tài)運(yùn)行、自然演化過(guò)程中必然存在的概率性問(wèn)題，有的是當(dāng)前社會(huì)市場(chǎng)環(huán)境、條件約束下的階段性問(wèn)題，還有的是改革過(guò)程中不適應(yīng)、不到位的問(wèn)題。我們的判斷是，這些風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題經(jīng)過(guò)努力總體可控，且正處于不斷解決的過(guò)程中，但最終要依靠堅(jiān)持改革、深化改革的方法來(lái)解決。下一步，上交所要堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持從實(shí)踐中來(lái)，在再出發(fā)的過(guò)程中不斷攻堅(jiān)克難，履行使命。”上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
一是在繼續(xù)推進(jìn)注冊(cè)制改革過(guò)程中堅(jiān)持好“三原則”，著重把握好以信息披露為核心與把好入口質(zhì)量關(guān)之間的關(guān)系，處理好一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)系，壓嚴(yán)發(fā)行人信息披露主體責(zé)任、壓實(shí)中介結(jié)構(gòu)“看門(mén)人”事前把關(guān)責(zé)任。
二是在繼續(xù)發(fā)揮改革“試驗(yàn)田”功能的過(guò)程中，繼續(xù)利用好科創(chuàng)板是新增板塊、歷史負(fù)擔(dān)小的優(yōu)勢(shì)，利用好投資者門(mén)檻設(shè)置、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可控的條件，根據(jù)統(tǒng)一部署發(fā)揮試點(diǎn)功能，積極先行先試。
三是在堅(jiān)守好科創(chuàng)板板塊定位的過(guò)程中，強(qiáng)化與市場(chǎng)其他板塊錯(cuò)位發(fā)展和相互協(xié)調(diào)，進(jìn)一步突出板塊特色，有效推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)共同任務(wù)。
四是在跨行業(yè)領(lǐng)域政策協(xié)同的過(guò)程中，以科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)為抓手，不斷完善“硬科技”企業(yè)范圍和判斷標(biāo)準(zhǔn)，為科創(chuàng)企業(yè)提供更為明確的市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)優(yōu)化科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)、并購(gòu)重組方面的稅收制度優(yōu)化，暢通科創(chuàng)要素流轉(zhuǎn)循環(huán)。
五是在加強(qiáng)監(jiān)管的過(guò)程中，防范資本無(wú)序擴(kuò)張，堅(jiān)持資本市場(chǎng)人民性，提供制度規(guī)則、懲治違法行為、維護(hù)市場(chǎng)秩序、保護(hù)投資者合法權(quán)益。
“‘十四五’時(shí)期，科創(chuàng)板一定會(huì)更忙，一定會(huì)更快，一定會(huì)更好�！鄙辖凰嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示。
