信達(dá)澳銀基金：聚焦估值和盈利匹配度 掘金四大方向
加盟信達(dá)澳銀基金半年之后，是星濤即將在新東家開啟新的投資生涯，由他擬任基金經(jīng)理的信達(dá)澳銀價(jià)值精選混合基金即將發(fā)行。
展望后市，是星濤認(rèn)為結(jié)構(gòu)性行情仍將持續(xù)，科技成長、周期行業(yè)依然具備投資機(jī)會，重點(diǎn)把握新消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、大眾消費(fèi)及互聯(lián)網(wǎng)類消費(fèi)四大方向的機(jī)會。
重視估值與基本面的匹配
作為一名注重性價(jià)比的價(jià)值投資選手，是星濤并非一味追求高ROE或高盈利質(zhì)量，而是追求盈利質(zhì)量與估值水平足夠匹配。
“我們所理解的價(jià)值投資，是用有吸引力的價(jià)格購買基本面良好的公司，換言之，標(biāo)的首先要具備良好的基本面，其次是價(jià)格不能透支過度樂觀的預(yù)期�！� 他說。
落實(shí)到選股體系上，是星濤介紹道， PB-ROE模型綜合考慮了企業(yè)估值與企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量。其中，PB即市凈率代表企業(yè)相對估值，ROE即凈資產(chǎn)收益率代表企業(yè)核心盈利能力。盡管PB、ROE水平應(yīng)具有強(qiáng)正相關(guān)性，市場非有效性會使得個(gè)股PB、ROE偏離均衡水平。
“這些偏離均衡水平的個(gè)股可能會向上以回歸價(jià)值，我們要尋找的正是這類被市場錯(cuò)誤定價(jià)的‘被低估’個(gè)股。具體而言，我們會先利用PB-ROE模型定期對全市場股票進(jìn)行篩選，并在關(guān)注的區(qū)域內(nèi)通過對公司自下而上分析，確定企業(yè)ROE的持續(xù)性與PB的合理性，從而選出估值合理或低估的高性價(jià)比優(yōu)質(zhì)公司配置。”他說。
是星濤強(qiáng)調(diào)，即使組合中投資標(biāo)的屬于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受惠行業(yè)，如果估值偏離價(jià)值，他也會降低配置比例，直至價(jià)格趨于合理后，才會進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
“A股仍是趨勢投資為主的市場，短期大部分時(shí)候是受到情緒控制的，所以，漲會漲過頭，跌也會跌過頭。”他說，尤其是在殺跌過程中投資者會將部分公司的利空無限放大而對利好視而不見。當(dāng)大部分人都沒有抄底的愿望時(shí)，底部很可能已悄然來臨，此時(shí)可以對一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的提前進(jìn)行布局。
在是星濤看來，行業(yè)基本面景氣度研究是行業(yè)配置的第一步，而每個(gè)行業(yè)都有不同的景氣度前瞻指標(biāo)�！�2018年汽車行業(yè)整體景氣下行態(tài)勢明顯，很少有人關(guān)注這類冷門資產(chǎn)。我們關(guān)注到車型周期已經(jīng)啟動，某一汽車品牌的自主品牌系列銷量很好，并且持續(xù)超預(yù)期，因此，我們果斷重倉配置，成為最早對其進(jìn)行重倉配置的機(jī)構(gòu)�！�
掘金四大投資方向
是星濤樂觀看待后市行情，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會，新基金成立后將運(yùn)用不同的投資方法捕捉差異化機(jī)遇。
是星濤認(rèn)為結(jié)構(gòu)性行情仍將持續(xù)，科技成長、周期行業(yè)依然具備投資機(jī)會，重點(diǎn)把握四大方向的機(jī)會：
一是新消費(fèi)方向，包括乘用車、清掃家電、醫(yī)美、啤酒等。消費(fèi)板塊經(jīng)過前期回調(diào)，其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指數(shù)已回到中樞水平，板塊整體依然缺乏性價(jià)比，但部分細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)展現(xiàn)投資價(jià)值。
二是地產(chǎn)鏈方向，包括大家電、消費(fèi)建材等。這些行業(yè)估值在底部，但政策壓制暫時(shí)不會解除，可以按照純更新需求測算潛在空間，行業(yè)格局、公司質(zhì)地對于龍頭企業(yè)完全不必?fù)?dān)心，左側(cè)逐漸布局，大概率輸時(shí)間不輸空間。
三是大眾消費(fèi)方向，如廚小電、休閑食品、調(diào)味品等，去年高基數(shù)高估值，大部分已高位腰斬，近期加速下跌，至暗時(shí)刻，已經(jīng)能夠從中找到進(jìn)攻彈性很大的安全資產(chǎn)。
四是互聯(lián)網(wǎng)類消費(fèi)方向，不過，需等待政策拐點(diǎn)。
此外，對于白酒板塊，是星濤看好高端進(jìn)攻潛力及超高端性價(jià)比；對于醫(yī)藥板塊，他認(rèn)為已跌入機(jī)會區(qū)間，除少數(shù)細(xì)分領(lǐng)域外，當(dāng)前醫(yī)藥板塊估值已具備投資價(jià)值。
