返回首頁

產(chǎn)品轉(zhuǎn)型 處置資產(chǎn) 申請公募牌照 券商多路整改大集合資管業(yè)務(wù)

郭夢迪中國證券報·中證網(wǎng)

  證監(jiān)會近日發(fā)布《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用〈關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見〉操作指引》(以下簡稱“指引”)。這意味著,大集合產(chǎn)品這一歷史遺留問題將得以穩(wěn)妥解決,其“非公非私”的身份將依照不同情況得以規(guī)范。

  中國證券報記者了解到,券商內(nèi)部正在積極研究這一事項,制定規(guī)范方案。具體執(zhí)行層面上,券商需要與監(jiān)管部門和投資者進行溝通,考慮未來資管業(yè)務(wù)是走公募道路還是私募道路,考慮提前清盤時的資產(chǎn)處置風(fēng)險,整改起來并不輕松。但毫無疑問,大集合時代將成歷史,主動管理能力將成為券商發(fā)展資管業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。

  積極制定整改方案

  所謂大集合產(chǎn)品,是指證券公司設(shè)立管理的投資者人數(shù)不受200人限制的集合資產(chǎn)管理計劃。自2013年6月起,監(jiān)管層不再允許券商發(fā)起設(shè)立大集合產(chǎn)品,同時鼓勵符合條件的券商申請取得公募基金管理業(yè)務(wù)資格開展業(yè)務(wù),而之前設(shè)立的大集合產(chǎn)品則得以繼續(xù)存續(xù)。Choice數(shù)據(jù)顯示,截至三季度末,存量未到期大集合產(chǎn)品凈值約7550億元。

  中國證券報記者了解到,指引發(fā)布后,各家券商都在內(nèi)部討論大集合產(chǎn)品改造事項。北方一家大型券商資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者,公司這幾天一直在開會研討整改方案,包括與監(jiān)管層、投資者積極溝通。華東某上市券商資管部負(fù)責(zé)人李楠(化名)表示:“我們正在制定方案,具體內(nèi)容包括未來公司資管業(yè)務(wù)要走公募還是私募的道路、決定符合條件的產(chǎn)品是轉(zhuǎn)為公募產(chǎn)品還是轉(zhuǎn)為私募產(chǎn)品,同時征求投資者意見!

  北方一家中型券商資管部相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人鐘鳴(化名)表示,其所在公司發(fā)行的大集合產(chǎn)品大多集中于2012年和2013年發(fā)行,期限多為7年期?紤]到產(chǎn)品可以在過渡期內(nèi)自然到期,且公司不具備公募基金管理人資格,因而目前打算讓符合條件的產(chǎn)品自然到期。因為之前公司的大集合產(chǎn)品在凈值化方面都是參照公募產(chǎn)品管理的,目前進行規(guī)范,只需要滿足指引中計提風(fēng)險準(zhǔn)備的要求即可。

  鐘鳴說,對于部分連續(xù)60個工作日投資者不足200人或資產(chǎn)凈值低于5000萬元的大集合產(chǎn)品,預(yù)計會轉(zhuǎn)為私募產(chǎn)品或者提前清盤,具體執(zhí)行要先按照指引要求取得監(jiān)管部門的確認(rèn)函,再征求投資者意見進行合同條款修訂。大集合產(chǎn)品投資者人數(shù)較多且較為分散,通行的辦法是在公司官網(wǎng)上公布合同條款的修訂內(nèi)容,并設(shè)置臨時開放期。如果投資者不同意修訂內(nèi)容,則可以退出。

  此外,有券商著手準(zhǔn)備申請公募基金牌照。12月3日,天風(fēng)證券在投資者互動平臺上透露,正在積極推進公募基金牌照申請工作,相關(guān)材料已上報證監(jiān)會。

  至于有公募牌照的券商資管,李楠透露,并非所有符合條件的大集合產(chǎn)品都會交由公募團隊管理,這需要團隊之間進一步溝通,看產(chǎn)品有無繼續(xù)保留的必要性。

  警惕資產(chǎn)處置風(fēng)險

  中國證券報記者了解到,大集合產(chǎn)品的改造存在一些困難。

  首先,指引鼓勵未取得公募基金管理資格的證券公司通過將大集合產(chǎn)品管理人更換為其控股、參股的基金管理公司并變更注冊為公募基金的方式,提前完成大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范工作。但對一些券商而言,按照這一方式整改存在難度。

 。皬睦嫔现v,我們辛辛苦苦培育出來的產(chǎn)品如果移交給控股或者參股的基金公司,是不情愿的。”李楠坦言,也不排除有些證券公司在體系內(nèi)會統(tǒng)籌安排移交事宜。

  第二,券商資管未來能否朝著公募基金方向發(fā)展也是一個難題。李楠表示,受“一參一控”規(guī)定約束,有些券商可能沒有再申請公募基金管理人的資格。華東另一家證券公司資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴中國證券報記者,如果券商資管的大集合產(chǎn)品存量規(guī)模較大,則可能考慮申請公募牌照,申請起來也相對容易。公開資料顯示,目前有13家證券公司具有公募牌照,但大集合產(chǎn)品規(guī)模較大的券商大多沒有公募牌照。

  此外,李楠指出,在產(chǎn)品處置過程中,也有一些風(fēng)險因素需要考慮。大集合產(chǎn)品如果要提前清盤,就需要告知客戶,而一旦客戶不同意資產(chǎn)規(guī)模大幅減少,資產(chǎn)就不能變現(xiàn),可能面臨一定的流動性風(fēng)險。

  中國證券報記者注意到,指引明確,大集合產(chǎn)品規(guī)范過程中,對于產(chǎn)品持有的、通過各種措施確實難以消化的低流動性資產(chǎn)以及過渡期滿仍未到期的資產(chǎn),在確保公平交易、不損害投資者合法權(quán)益的情況下,在履行法律法規(guī)及合同約定的必要程序后,允許證券公司以自有資金購買、以存量大集合產(chǎn)品接續(xù)、以存量或者新設(shè)私募資產(chǎn)管理計劃接續(xù)等方式妥善處置。

  主動管理時代來臨

  指引的出臺意味著關(guān)于券商大集合產(chǎn)品的爭論終于可以暫告一段落!按蠹袭a(chǎn)品的存在其實是歷史遺留問題,其非公非私的身份一直比較尷尬,有段時間屬于監(jiān)管的灰色地帶!辩婙Q告訴中國證券報記者,之前在和相關(guān)部門溝通規(guī)范大集合產(chǎn)品時,由于沒有一個明確的規(guī)定,一直無法推進。指引出臺后,大集合產(chǎn)品未來走向更為明確。

  事實上,大集合產(chǎn)品的存在對券商資管而言是非常寶貴的?紤]到大集合產(chǎn)品的投資起點大多為5萬元或者10萬元,與一般私募資管產(chǎn)品的投資門檻相比低了很多,因此大家都比較看重大集合產(chǎn)品。

  指引的出臺對券商主動管理能力提出了更高要求。山西證券非銀行金融組分析師劉麗表示,未來券商主動管理能力將成為發(fā)展資管業(yè)務(wù)的關(guān)鍵,對大集合產(chǎn)品的進一步規(guī)范也是對主動管理能力的考驗。在這個過程中,資產(chǎn)端投資能力和資金端的資本實力是轉(zhuǎn)型發(fā)展的基礎(chǔ),同時國內(nèi)資產(chǎn)管理市場仍有較大成長空間。

  在談及大集合產(chǎn)品整改對券商業(yè)績的影響時,業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,大集合整改對券商收入的實際影響有限。華泰證券研究所測算,大集合產(chǎn)品2018年前三季度收入約44億元,占證券公司集合資管收入41%,占證券公司資管總收入22%,占證券行業(yè)總營業(yè)收入2%?紤]到券商資管業(yè)務(wù)監(jiān)管起步早、政策落地相對到位、遺留問題較少,且指引設(shè)定了過渡期予以柔和處理,產(chǎn)品轉(zhuǎn)型后仍可繼續(xù)創(chuàng)造收入,存量消化不會產(chǎn)生立竿見影的影響,有望實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

中證網(wǎng)聲明:凡本網(wǎng)注明“來源:中國證券報·中證網(wǎng)”的所有作品,版權(quán)均屬于中國證券報、中證網(wǎng)。中國證券報·中證網(wǎng)與作品作者聯(lián)合聲明,任何組織未經(jīng)中國證券報、中證網(wǎng)以及作者書面授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用上述作品。凡本網(wǎng)注明來源非中國證券報·中證網(wǎng)的作品,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于更好服務(wù)讀者、傳遞信息之需,并不代表本網(wǎng)贊同其觀點,本網(wǎng)亦不對其真實性負(fù)責(zé),持異議者應(yīng)與原出處單位主張權(quán)利。