券商解讀經(jīng)濟數(shù)據(jù)：通脹緩釋 A股反彈后勁足
國家統(tǒng)計局12日數(shù)據(jù)顯示，4月份CPI同比漲幅時隔5個月重回“3時代”，PPI跌幅擴大。
券商人士認為，CPI同比數(shù)據(jù)回落幅度大于預(yù)期，通脹壓力繼續(xù)緩釋，工業(yè)品通縮程度進一步加深。預(yù)計持續(xù)寬松的貨幣政策和更加積極的財政政策有望繼續(xù)。在上述政策預(yù)期下，疊加充裕的市場流動性，A股二季度表現(xiàn)值得期待。
物價數(shù)據(jù)釋放積極信號
對于4月份CPI數(shù)據(jù)，券商人士普遍認為釋放出了居民消費逐步修復(fù)、通脹壓力逐步緩解的積極信號。
浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認為，4月非食品CPI負向偏離當(dāng)月歷史均值的幅度較3月好轉(zhuǎn)，反映居民消費在逐漸修復(fù)過程中。預(yù)計食品和非食品環(huán)比都將逐漸向歷史季節(jié)性均值方向修復(fù)，維持年內(nèi)CPI漲幅趨勢下行的判斷不變。
川財證券研究所所長陳靂表示，除食品項外，4月CPI同比數(shù)據(jù)的其他七大分項價格維持四漲三降，月內(nèi)居民消費需求仍在恢復(fù)過程中。隨著后續(xù)國內(nèi)消費服務(wù)需求的進一步修復(fù)，部分分項的價格表現(xiàn)有望明顯改善。
中信證券宏觀研究團隊認為，4月CPI漲幅較前值顯著回落，物價總體可以反映出在后疫情時代供給回升的速度快于需求端的格局變化，后續(xù)宏觀政策或更多聚焦于提振需求端。
貨幣寬松有望延續(xù)
近期公布的多項4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)回暖。機構(gòu)人士預(yù)計，在積極財政政策、寬松貨幣政策延續(xù)的預(yù)期下，二季度經(jīng)濟增長加速恢復(fù)可期。
在中銀證券總裁助理兼首席經(jīng)濟學(xué)家徐高看來，預(yù)計后期穩(wěn)增長的政策將進一步加碼，使貨幣信貸能夠轉(zhuǎn)化為實際經(jīng)濟活動的總需求，同時發(fā)揮好地方政府的積極性，助力經(jīng)濟快速復(fù)蘇。
新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東指出，從5月以來的高頻數(shù)據(jù)來看，蔬菜和豬肉價格繼續(xù)下跌，而5月CPI仍面臨較高基數(shù)，因此短期通脹壓力大概率繼續(xù)緩解，加上經(jīng)濟增速還沒有恢復(fù)正常水平以及穩(wěn)就業(yè)壓力仍較大，未來貨幣寬松預(yù)計會延續(xù)。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認為，目前已逐步進入從“寬貨幣”到“寬信用”階段，短端貨幣市場利率進一步下行的幅度或?qū)⒂邢�，但實體經(jīng)濟信貸仍將保持較充裕狀態(tài)，金融數(shù)據(jù)率先回暖預(yù)示了總需求回升，二季度經(jīng)濟增長加速恢復(fù)可期。
興業(yè)證券宏觀研究團隊指出，基本面最差的時期已過去。短期看，境外疫情蔓延使得國內(nèi)經(jīng)濟主要矛盾從供給轉(zhuǎn)向需求，從內(nèi)需轉(zhuǎn)向外需。往后看，預(yù)期貨幣政策基調(diào)上將繼續(xù)維持寬松，政策目標(biāo)關(guān)注民生和就業(yè)。
A股后市值得期待
“從經(jīng)濟增長狀況來看，中國經(jīng)濟最壞的時候已經(jīng)過去了，一季度應(yīng)該就是經(jīng)濟增長的底部。”徐高認為，現(xiàn)在政策較寬松，疫情在國內(nèi)也得到有效控制，從預(yù)期上，最壞的時候已經(jīng)過去了。資本市場總是反映預(yù)期的，因此對資本市場可以樂觀一些。此外，充裕的流動性對資本市場和股票價格也能起到推動作用，“A股后市是值得期待的”。
陳靂指出，從當(dāng)前海外疫情的發(fā)展?fàn)顩r看，我國主要貿(mào)易方的疫情局勢仍較嚴峻，海外訂單回補尚需時日，二季度仍需關(guān)注新老基建對內(nèi)需的撬動作用。而這反映到股市上，便是由主題熱點拉動的結(jié)構(gòu)性行情：一是可關(guān)注創(chuàng)新升級角度下的科技行業(yè)；二是關(guān)注城市經(jīng)濟圈建設(shè)提速預(yù)期下的相關(guān)投資機會，包括成渝雙城經(jīng)濟圈、海南建設(shè)等。
民生證券認為，權(quán)益類資產(chǎn)的表現(xiàn)值得期待。在2月-4月，由于疫情導(dǎo)致復(fù)工率低于往年同期水平，經(jīng)濟政策以貨幣政策為主、財政政策為輔，因為貨幣政策傳導(dǎo)更快，而財政政策受制于復(fù)工率處于低位和疫情管制等因素?zé)o法發(fā)揮正常水平。但5月以來，隨著復(fù)工恢復(fù)正常，國內(nèi)疫情也得到基本控制，財政政策有發(fā)力的必要和空間，在此背景下，無論是傳統(tǒng)基建還是新基建都有很大想象空間，權(quán)益類資產(chǎn)或迎來較好機會，特別是科技板塊和周期板塊均有望享受到基建發(fā)力帶來的好處。
具體到投資方向上，西部證券策略團隊指出，根據(jù)2020年預(yù)期EPS調(diào)整趨勢，A股盈利預(yù)期修復(fù)遠快于美股和H股。這意味著金融板塊盈利受到疫情沖擊有限，未來估值修復(fù)彈性較大。盈利預(yù)期趨于改善的風(fēng)格板塊（創(chuàng)業(yè)板）或行業(yè)板塊（成長）將有望受益于估值彈性。
