券商大集合改造產(chǎn)品積極調(diào)倉換股

　　自去年8月首批券商大集合公募化改造產(chǎn)品獲批以來，已經(jīng)經(jīng)歷了一年多的時間。中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至11月3日，在已經(jīng)完成改造的主動偏股型大集合產(chǎn)品中，有兩只產(chǎn)品今年以來收益率超過50%，規(guī)模上也有兩只產(chǎn)品突破百億。

　　隨著三季報披露完畢，這些產(chǎn)品的調(diào)倉換股路線也揭開面紗。從持倉上看，券商大集合改造產(chǎn)品三季度減持了部分估值過高的消費板塊股票，加倉了A股和港股的醫(yī)藥、科技板塊股票。展望后市，券商大集合改造產(chǎn)品投資經(jīng)理普遍認為，A股市場將延續(xù)震蕩格局，長期看好科技和消費板塊。

　　兩只產(chǎn)品收益率超50%

　　近日，各證券公司在資管業(yè)務(wù)上動作頻頻，設(shè)立資管子公司、申請公募牌照等。有券商資管人士告訴中國證券報記者，券商資管單獨成立子公司有可能是在為下一步申請公募牌照做準(zhǔn)備。

　　擁有公募牌照對券商資管轉(zhuǎn)型而言是一大利器，其中一個重要的好處就在大集合改造上。業(yè)內(nèi)人士指出，公募資格的獲批，既有助于承接原有大集合中的資金，使得券商資產(chǎn)管理規(guī)模不會因為大集合產(chǎn)品的改造而出現(xiàn)規(guī)模明顯縮減，也有利于券商或券商資管子公司建立公募資管產(chǎn)品線，將目標(biāo)客戶群由高凈值客戶擴大至普通投資者群體。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有89只（A、B、C份額分開計算）券商大集合產(chǎn)品完成公募化改造。其中，有66只為主動偏股型基金。

　　截至11月3日，有兩只完成公募化改造的券商大集合產(chǎn)品今年以來收益率超50%，分別是光證資管孟巍管理的光大陽光啟明星創(chuàng)新驅(qū)動主題混合型和中信證券劉琦管理的中信證券紅利價值，收益率分別為55.34%和51.9%。另有5只完成公募化改造的券商大集合產(chǎn)品今年以來收益率超40%，分別是中金新銳A類、廣發(fā)資管價值增長靈活配置混合、光大陽光智造混合型A、光大陽光混合型A和興證資管金麒麟領(lǐng)先優(yōu)勢C類份額。

　　從規(guī)模來看，中信證券劉琦管理的中信證券紅利價值以200.83億元規(guī)模居首，中信證券張曉亮管理的中信證券卓越成長規(guī)模達118.95億元，國泰君安資管張駿、周晨管理的國泰君安君得鑫規(guī)模達91.19億元。

　　加倉科技和醫(yī)藥板塊

　　三季度，在消費、醫(yī)藥等板塊結(jié)構(gòu)性機會凸顯的背景下，券商大集合改造產(chǎn)品積極調(diào)倉換股。整體來看，其減持了部分估值過高的消費板塊股票，加倉了A股和港股的醫(yī)藥、科技板塊股票。

　　在重倉股方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺、捷佳偉創(chuàng)、長春高新繼二季度后，依舊位居券商大集合改造產(chǎn)品三季度末十大重倉股之列；五糧液、分眾傳媒、平安銀行、隆基股份新晉成為券商大集合改造產(chǎn)品十大重倉股。

　　值得一提的是，長城汽車、石藥集團、騰訊控股三只港股躋身券商大集合改造產(chǎn)品十大重倉股之列。

　　在增持個股方面，三季度，分眾傳媒成為被券商大集合改造產(chǎn)品加倉最多的股票，共增持21296.14萬股。此外，平安銀行、賽輪輪胎、旗濱集團均被增持超1億股。

　　止盈估值過高股票

　　展望后市，一些券商大集合改造產(chǎn)品投資經(jīng)理認為，A股仍將維持震蕩格局，估值擴張已逼近極限，市場更多依賴盈利驅(qū)動。后續(xù)操作上，將對估值過高個股進行止盈，并逐步著眼2021年進行布局。

　　劉琦表示，經(jīng)濟將延續(xù)較快速度的增長，貨幣總體維持寬松狀態(tài)。預(yù)計市場仍將維持震蕩格局，結(jié)構(gòu)性機會是獲取超額收益的主要來源。

　　廣發(fā)資管劉寧判斷，在經(jīng)濟復(fù)蘇的背景下，貨幣與信用政策逐步向正常狀態(tài)回歸在所難免，股市流動性可能進入較為平衡的階段。劉寧預(yù)測，市場將延續(xù)震蕩格局，整體估值擴張已逼近極限，市場演繹更多將依賴于盈利驅(qū)動。

　　在后市操作上，孟巍表示，將對脫離價值區(qū)間的股票進行止盈。劉琦表示，將逐步著眼明年進行布局，在市場波動中加大逆向操作力度，同時加強對新經(jīng)濟的研究。

　　在板塊方面，孟巍表示，長期看好科技和消費板塊。當(dāng)前，科技板塊的配置在加大，這是由于科技板塊處在新一輪的創(chuàng)新周期；而大消費板塊目前整體估值較高，建議精選一些細分景氣賽道的龍頭進行布局，相對看好化妝品等日用消費品。