國(guó)信證券：對(duì)當(dāng)前股市維持堅(jiān)定看多判斷 重點(diǎn)關(guān)注具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的制造企業(yè)

　　中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）國(guó)信證券策略團(tuán)隊(duì)12月15日發(fā)布研報(bào)表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和盈利回升目前已經(jīng)成為了市場(chǎng)共識(shí)，所以在7月份以后，全球資本市場(chǎng)最大的交易主題無疑是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。而在交易經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的范式中，核心問題是兩個(gè)，一是盈利回升的幅度與持續(xù)性，二是貨幣收緊的時(shí)間，這兩點(diǎn)決定了交易復(fù)蘇的節(jié)奏。

　　對(duì)于盈利回升的幅度與持續(xù)性，國(guó)信證券認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從2020年下半年開始，不論是從時(shí)間上還是幅度上來看，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)以PPI為代表的復(fù)蘇指標(biāo)仍然處在回升初期而非中后期，PPI回升至少要持續(xù)到2021年一季度末；而盈利回升邏輯短期內(nèi)無法證偽，這輪復(fù)蘇中盈利上行甚至有很強(qiáng)的超預(yù)期可能性。貨幣政策看，關(guān)鍵是PPI和CPI的相對(duì)變化，前者對(duì)企業(yè)盈利影響大對(duì)貨幣政策影響小，后者反之。

　　國(guó)信證券認(rèn)為，本輪復(fù)蘇更類似2016-2017年，往后看PPI會(huì)快速回升但CPI沒有上行壓力，因此很難出現(xiàn)因通脹預(yù)期導(dǎo)致的貨幣政策全面收緊。同時(shí)，本輪復(fù)蘇中海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的彈性和政策刺激的力度更大。國(guó)信證券對(duì)當(dāng)前股市依然維持堅(jiān)定看多的判斷，從行業(yè)結(jié)構(gòu)上看，家電等全球產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)會(huì)更加受益于本輪的全球性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，可以重點(diǎn)關(guān)注具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的制造企業(yè)。