興業(yè)證券：養(yǎng)老金第三支柱的完善有望為A股帶來千億級別“新長錢”

　　中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）興業(yè)證券策略團隊1月21日發(fā)布研報表示，隨著第三支柱養(yǎng)老金的范圍擴大，未來10年將形成萬億級的資金體量，與當前企業(yè)年金規(guī)模不相上下，一定程度上能夠滿足個人養(yǎng)老需求，同時也起到擴大內(nèi)需的作用。對資本市場而言，第三支柱的逐步完善也將為A股市場帶來千億級別的“新長錢”。機構(gòu)化進程加速，A股長牛正在路上。

　　世界銀行在1994年首次提出養(yǎng)老金三支柱概念：第一支柱養(yǎng)老金主要是公共養(yǎng)老金，致力于促進社會財富再分配，保障社會公平，但收支壓力逐漸增大；第二支柱養(yǎng)老金主要是職業(yè)養(yǎng)老金，對員工有激勵作用，但覆蓋群體受到收入與從事行業(yè)的限制；第三支柱養(yǎng)老金主要是個人養(yǎng)老金，具備龐大的擴容潛力，在當前養(yǎng)老金體系的發(fā)展完善中扮演著日漸重要的角色。

　　相比海外成熟的三支柱養(yǎng)老體系，我國養(yǎng)老金體系當前表現(xiàn)出明顯的“一支獨大”特征，即第一支柱下的基本養(yǎng)老保險占主導(dǎo)地位，第二支柱的企業(yè)年金和職業(yè)年金以及第三支柱的個人養(yǎng)老計劃規(guī)模較小。

　　興業(yè)證券認為，根據(jù)監(jiān)管層的表態(tài)，養(yǎng)老金未來的發(fā)展方向?qū)⒈徊鸾鉃椤耙?guī)范+發(fā)展+第三支柱養(yǎng)老保險”。2020年中央經(jīng)濟工作會議將第三支柱養(yǎng)老金的發(fā)展細化到“養(yǎng)老保險”方向；“規(guī)范”包括實施規(guī)范的賬戶制和推出符合規(guī)范的養(yǎng)老金融產(chǎn)品；助推第三支柱養(yǎng)老保險的因素包括稅收遞延優(yōu)惠的激勵、與第一第二支柱對接后注入的大量資金、多元化投資渠道與金融產(chǎn)品的開發(fā)、中長期資金入市環(huán)境的優(yōu)化。