調(diào)整空間有限 把握反彈良機(jī) 券商青睞順周期及“碳中和”主線

　　經(jīng)歷近一個(gè)月持續(xù)回調(diào)后，近期A股初顯反彈跡象。上周后半段三大股指震蕩上行，北向資金持續(xù)入場(chǎng)傳遞出積極信號(hào)。在政策暖風(fēng)吹拂下，“碳中和”板塊近期表現(xiàn)異�；钴S。

　　對(duì)于A股后市行情，多家券商人士認(rèn)為調(diào)整空間較為有限，短期止跌反彈行情開啟，但中期戰(zhàn)略仍需以防御為主。配置方面，繼續(xù)看好順周期板塊以及“碳中和”主線。建議關(guān)注一季報(bào)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的上市公司。

　　“碳中和”板塊逆勢(shì)升溫

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日收盤，上證指數(shù)已實(shí)現(xiàn)兩連漲，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)3個(gè)交易日飄紅，三大股指全周累計(jì)跌幅分別收窄至1.40%、3.58%、4.01%。分板塊來看，鋼鐵、采掘等順周期板塊近期表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

　　盡管主要指數(shù)上周累計(jì)收跌，但是北向資金卻連續(xù)4個(gè)交易日入場(chǎng)“掃貨”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日，北向資金上周累計(jì)凈流入66.14億元，其中滬股通資金凈流入61.74億元，深股通資金凈流入4.40億元。

　　海通證券首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，今年春節(jié)以來的調(diào)整是本輪牛市的第三次大回撤，類似2007年一季度和2014年四季度，短期市場(chǎng)處于反彈進(jìn)程中�！皻v史上牛市結(jié)束只有兩個(gè)信號(hào)，即基本面見頂或情緒面見頂，目前均未出現(xiàn)，故牛市格局仍在，建議保持耐心、堅(jiān)定信心�！�

　　震蕩行情下，受益政策層面利好的“碳中和”主題近期持續(xù)升溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，碳中和指數(shù)上周累計(jì)上漲幅度超過3%，超過30只成分股收漲，電力、水泥制造、工業(yè)金屬、煤炭開采、核電等相關(guān)板塊也出現(xiàn)明顯上漲。

　　光大證券認(rèn)為，從整體規(guī)模上看，“碳中和”涉及行業(yè)眾多，不論是上游的煤炭、石化，中游的化工、鋼鐵、電力，還是下游的新能源汽車等行業(yè)，均會(huì)受到影響�！疤贾泻汀毕嚓P(guān)領(lǐng)域長期來看有更大的發(fā)展空間。

　　光大證券推薦關(guān)注兩條投資主線：一是以光伏、風(fēng)電、新能源汽車、裝配式建筑為代表的清潔、節(jié)能型行業(yè)將迎來總需求擴(kuò)張，整體存在β投資機(jī)會(huì)；二是煤炭、鋼鐵、電力、化工等高耗能、高碳排放行業(yè)供給存在收縮壓力，參考供給側(cè)改革經(jīng)驗(yàn)，相關(guān)工業(yè)品價(jià)格往往會(huì)有所改善，同時(shí)行業(yè)龍頭公司市占率會(huì)有所提升，存在α投資機(jī)會(huì)。

　　調(diào)整空間有限

　　對(duì)于A股后市整體行情，中信證券首席策略分析師秦培景認(rèn)為，未來美債收益率上行速度減緩，對(duì)A股情緒影響減弱。與此同時(shí)，國內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)非常有限，公募基金贖回壓力有限，融資盤和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)整體可控，A股不存在繼續(xù)大幅下跌的條件。市場(chǎng)反彈后公募基金贖回規(guī)模預(yù)計(jì)會(huì)放大，其他市場(chǎng)參與者也可能減倉，這可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)二次調(diào)整，但調(diào)整空間極為有限。

　　安信證券首席策略分析師陳果認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)具備一些整固反彈的需求與條件，如美債收益率上行趨勢(shì)有望趨緩、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面未出現(xiàn)明顯惡化，以及A股估值極端分化情況已經(jīng)大幅改善等。綜合判斷，雖然A股短期止跌反彈行情開啟，但中期看估值重心下移趨勢(shì)并未逆轉(zhuǎn)，戰(zhàn)略上仍需以防御為主，戰(zhàn)術(shù)上建議短期適度把握反彈。

　　中金公司首席策略分析師王漢鋒認(rèn)為，市場(chǎng)整體估值已經(jīng)回到歷史均值附近，壓力有所釋放。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)急跌可能已經(jīng)接近尾聲，后續(xù)市場(chǎng)情緒可能會(huì)在波動(dòng)中逐步降溫。近期市場(chǎng)成交量萎縮可能并非壞事。王漢鋒初步判斷，滬深市場(chǎng)日成交額可能要萎縮至6000億元-7000億元甚至更低水平，并持續(xù)一段時(shí)間，市場(chǎng)回調(diào)進(jìn)入“局部底部”狀態(tài)，繼續(xù)震蕩盤整一段時(shí)間后A股有望重拾升勢(shì)。

　　國盛證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，未來一個(gè)月市場(chǎng)將進(jìn)入修復(fù)窗口。全球貨幣政策維持寬松，財(cái)政刺激持續(xù)加碼；國內(nèi)貨幣政策仍未出現(xiàn)顯著收緊信號(hào)；當(dāng)前在全球共振式復(fù)蘇背景下，國內(nèi)企業(yè)盈利狀況仍在持續(xù)修復(fù)回升。談到近期備受關(guān)注的基金贖回問題，張啟堯預(yù)計(jì)短期基金贖回規(guī)模有限，不必過度擔(dān)心贖回帶來的負(fù)反饋效應(yīng)。

　　順周期板塊持續(xù)被看好

　　對(duì)于后市投資方向，秦培景認(rèn)為，機(jī)構(gòu)重倉股估值徹底均值回歸前，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)積極調(diào)倉，公用事業(yè)、鋼鐵等機(jī)構(gòu)顯著低配的行業(yè)或受益；月度維度繼續(xù)推薦地產(chǎn)、保險(xiǎn)等低估值、高性價(jià)比防御板塊，建議延續(xù)對(duì)化工、有色金屬等強(qiáng)景氣度順周期板塊的配置，短期重點(diǎn)關(guān)注“碳中和”主題下受益最明顯的鋼鐵板塊；季度維度建議重點(diǎn)布局科技安全（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體設(shè)備、信息安全）和國防安全（軍工），增配去年因新冠肺炎疫情受損的行業(yè)板塊，如汽車零部件、家電家居、旅游酒店、航空等。

　　陳果認(rèn)為，可以關(guān)注一季報(bào)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的公司，同時(shí)要利用反彈調(diào)整倉位和結(jié)構(gòu)，整體配置結(jié)構(gòu)要傾向于估值與盈利增長速度、空間匹配度高的品種。建議重點(diǎn)關(guān)注銀行、房地產(chǎn)、公用事業(yè)、煤炭、化工、有色金屬等行業(yè)，以及“碳中和”主題。

　　張啟堯推薦三條主線：一是全球共振復(fù)蘇、利率階段性上行背景下的銀行、保險(xiǎn)、化工、有色金屬等板塊；二是政策預(yù)期較高、長期景氣向好的新能源、半導(dǎo)體、“碳中和”等板塊；三是積極配置港股科技巨頭和價(jià)值龍頭。

　　荀玉根認(rèn)為，站在全年視角看，要重視智能制造和大眾消費(fèi)。當(dāng)前我國正處5G引領(lǐng)的新一輪科技周期中，今年科技將進(jìn)一步與制造業(yè)融合，如汽車智能化、5G改造生產(chǎn)端（云計(jì)算、人工智能）、高端制造等；預(yù)計(jì)2021年乳制品、餐飲等大眾消費(fèi)需求大增，專科醫(yī)院、高端醫(yī)療器械、醫(yī)療美容、養(yǎng)生保健等醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域需求也有望提升。

　　興業(yè)證券首席策略分析師王德倫建議把握三條主線：一是全球復(fù)蘇、量?jī)r(jià)齊升背景下的中上游周期制造品，關(guān)注化工、有色金屬、機(jī)械、輕工、家電、汽車等行業(yè)；二是從疫情中逐步恢復(fù)的服務(wù)型消費(fèi)行業(yè)，如酒店、醫(yī)美、免稅、影視娛樂、餐飲旅游、醫(yī)療服務(wù)等；三是政策暖風(fēng)催化的“碳中和”主線。