開源證券趙偉：社融結(jié)構(gòu)分化 向建筑裝飾、交通運輸及公用事業(yè)行業(yè)集中

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）作為經(jīng)濟的領(lǐng)先指標，年初新增社融明顯放量，引發(fā)市場關(guān)注。開源證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉5月21日發(fā)表觀點稱，年初新增社融明顯放量，主要因為表內(nèi)信貸高增，而信托貸款等非標收縮加快。趙偉進一步表示，前4月，信用債凈融資向建筑裝飾、交通運輸及公用事業(yè)行業(yè)集中，三者合計占比超過83%。

　　趙偉指出，前4月新增社融12.1萬億元，人民幣貸款為主要貢獻項，占比達76%。其中，企業(yè)中長貸放量新增5.1萬億元，主要流向新基建及外貿(mào)相關(guān)制造業(yè)；同時，新增居民中長期貸款持續(xù)維持高位，或與商品房銷售等有關(guān)。在監(jiān)管加強、資管新規(guī)過渡期到期臨近的情況下，以信托貸款為代表的非標融資收縮加快。

　　趙偉表示，社融結(jié)構(gòu)分化的特點在行業(yè)和地區(qū)層面表現(xiàn)突出。分行業(yè)來看，前4月，信用債凈融資向建筑裝飾、交通運輸及公用事業(yè)行業(yè)集中，三者合計占比超過83%，而采掘、地產(chǎn)等行業(yè)凈融資大幅收縮。分地區(qū)來看，前4月，貸款融資加速流向東、西部地區(qū)，企業(yè)債券拖累中部整體融資。

　　趙偉認為，在地產(chǎn)等調(diào)控加強的同時，繼續(xù)加大對重點領(lǐng)域等支持，有助于緩解信用“收縮”的影響。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，也可能使本輪信用"收縮"的影響分化。傳統(tǒng)模式依賴度高的區(qū)域、行業(yè)，受到的沖擊更大；而代表轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)行業(yè)中已基本完成出清過程的行業(yè)龍頭，受到的沖擊會非常小。