國(guó)信證券：房企補(bǔ)庫(kù)的動(dòng)機(jī)會(huì)邊際降低，行業(yè)整體利潤(rùn)率有望企穩(wěn)

　　2021年前4月新房銷售保持高景氣，一、二、三線城市成交面積分別累計(jì)同比增長(zhǎng)119%、87%、49%。土地市場(chǎng)方面，2021年前四月土地?zé)岫雀�，溢價(jià)率上升較明顯，4月單月100大中城市成交土地溢價(jià)率為26.2%，較前一個(gè)月上升6.3個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)信證券指出，短周期景氣進(jìn)行時(shí)，頭部房企銷售保持高速增長(zhǎng)，板塊估值仍處歷史最低水平。短期內(nèi)地產(chǎn)股可能仍難有明顯超額收益。但中長(zhǎng)期來(lái)看，房企補(bǔ)庫(kù)的動(dòng)機(jī)會(huì)邊際降低，行業(yè)整體利潤(rùn)率有望企穩(wěn)，具備優(yōu)秀管理能力的房企將脫穎而出。個(gè)股方面，我們看好貨值充沛的房企，以及持有型資源較多的房企，二者的補(bǔ)庫(kù)壓力相對(duì)較小，同時(shí)亦能充分分享資產(chǎn)升值的收益。物業(yè)方面，物管行業(yè)未來(lái)2到3年內(nèi)整體仍受益于新房交付帶來(lái)的高毛利項(xiàng)目注入，收費(fèi)面積和盈利能力仍將繼續(xù)提升；同時(shí)，在十部委新規(guī)推動(dòng)之下，老盤有望迎來(lái)合理調(diào)價(jià)契機(jī)，行業(yè)邏輯繼續(xù)改善。

　　6月組合推薦碧桂園服務(wù)、融創(chuàng)中國(guó)、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、華潤(rùn)置地。