中金公司：貨幣政策中期或將保持穩(wěn)中偏松

　　中證網(wǎng)訊（記者張利靜）上周五央行宣布決定于2021年7月15日下調(diào)金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構），釋放長期資金約1萬億元，部分將用于置換MLF和彌補稅期流動性缺口，本次下調(diào)后金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。對此，中金公司7月12日發(fā)布研報稱，“緊信用、松貨幣、寬財政”可能不僅是短期而且是中期最優(yōu)的政策組合，貨幣政策或在中期都將保持穩(wěn)中偏松。

　　中金公司此前在中期展望報告中指出，中國去年信貸擴張，帶來較大的債務壓力，目前的“緊信用”在中期有利于解決債務問題、防范化解金融風險，但短期會帶來經(jīng)濟下行壓力。而供給約束帶來的成本上升，擠壓了中下游企業(yè)的利潤，緊縮了企業(yè)的基本面，削弱了其債務償還的能力，帶來信用風險的上升和自發(fā)的“緊信用”，也壓制了經(jīng)濟內(nèi)生的增長動能。因而需要“松貨幣、寬財政”來對沖和抵消“緊信用”的影響。未來幾年看，要平衡“化解債務、調(diào)節(jié)增長、縮小貧富差距”之間的關系，“緊信用、松貨幣、寬財政”可能不僅是短期而且是中期最優(yōu)的政策組合。

　　中金公司認為，本次央行宣布的全面降準釋放正是“緊信用、松貨幣、寬財政”政策組合的體現(xiàn)，也確認了央行不會因為供給約束導致的通脹而收緊貨幣政策，而是更注重通脹“灰犀�！睂ζ髽I(yè)利潤的擠壓、債務風險的影響，此次降準置換MLF并非“大水漫灌”，主要目的是以長換短、降低金融機構負債成本，進一步推動綜合融資利率下行，助力金融支持實體。貨幣政策或在中期都將保持穩(wěn)中偏松，三農(nóng)、小微、民企、綠色再貸款再貼現(xiàn)等貨幣政策工具或也將發(fā)力，發(fā)揮結構性支持實體的作用。