中信建投：把握經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型投資方向

　　8月18日，中信建投證券2021投資策略會(huì)在線上舉行。來(lái)自中信建投證券研究發(fā)展部的分析師以及業(yè)內(nèi)專家共聚云端，探討宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、A股市場(chǎng)走勢(shì)等熱點(diǎn)話題。

　　與會(huì)人士認(rèn)為，二季度以來(lái)，市場(chǎng)進(jìn)入極致分化階段。下半年的政策和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)出現(xiàn)邊際變化，可能帶來(lái)極致分化風(fēng)格的邊際收斂。A股仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)和政策發(fā)力方向確定，科技與高端制造行業(yè)景氣度更有保障。

　　市場(chǎng)極致分化風(fēng)格或收斂

　　二季度以來(lái)，市場(chǎng)進(jìn)入極致分化階段。以新能源車、鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體為代表的賽道股“寧組合”表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而以中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)為代表的“茅指數(shù)”走勢(shì)疲軟。

　　在中信建投證券研究發(fā)展部聯(lián)席負(fù)責(zé)人、宏觀固收首席分析師黃文濤看來(lái)，除了政策的催化，基本面的分化也為市場(chǎng)表現(xiàn)分化提供了支撐。黃文濤稱，一方面，經(jīng)濟(jì)自二季度開始增速有所放緩，自4月開始，PMI連續(xù)4個(gè)月回落，總量層面無(wú)法持續(xù)提供指數(shù)級(jí)別的機(jī)會(huì)；另一方面，各個(gè)行業(yè)內(nèi)部的景氣度持續(xù)分化，科技等成長(zhǎng)方向持續(xù)向上，順周期板塊邊際上出現(xiàn)降溫跡象。

　　中信建投證券首席策略分析師張玉龍指出，今年對(duì)于A股市場(chǎng)而言是一個(gè)震蕩市，宏觀經(jīng)濟(jì)的變化、尤其是超預(yù)期的變化均可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成一定程度的擾動(dòng)。

　　對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)極致分化之后該如何演繹，黃文濤認(rèn)為，政策和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的邊際變化可能帶來(lái)市場(chǎng)極致分化的邊際收斂。短期來(lái)看，二季度風(fēng)格分化趨于極致，金融、消費(fèi)、地產(chǎn)受壓明顯，技術(shù)上看未來(lái)有收斂空間；同時(shí)政策上有托底意愿，包括央行降準(zhǔn)、土地政策穩(wěn)健、地方債加大發(fā)行等。

　　把握經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向

　　對(duì)于后市的投資機(jī)會(huì)，與會(huì)人士建議把握經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向。

　　黃文濤判斷，中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)和政策發(fā)力方向確定，科技與高端制造行業(yè)景氣度更有保障，新能源、電子、醫(yī)藥等成長(zhǎng)板塊仍具備配置價(jià)值。

　　“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型主線是資本市場(chǎng)一個(gè)長(zhǎng)期堅(jiān)持的方向。”張玉龍指出。他介紹了在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下投資需要關(guān)注的五大方向：一是新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，包括新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體、軍工等領(lǐng)域；二是“碳達(dá)峰”“碳中和”主線下，資源品得到了更好的定價(jià)，比如與新能源汽車和新能源相關(guān)的鋰礦資源、稀土資源；三是資金從消費(fèi)轉(zhuǎn)向科技，受疫情影響，消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)較為弱勢(shì)，而在政策支持下，新型制造業(yè)表現(xiàn)良好；四是建議規(guī)避低估值陷阱，例如政策層面存不確定性的地產(chǎn)板塊，其不具備持續(xù)上行的驅(qū)動(dòng)力；五是尋找新經(jīng)濟(jì)細(xì)分領(lǐng)域中的賽道冠軍或“小巨人”。

　　“事實(shí)上，上述方向變化的背后，不僅跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向相關(guān)，也和投資者、尤其是以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者專業(yè)能力的發(fā)揮相關(guān)，還與中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步走向成熟有關(guān)。而且，我們認(rèn)為，這個(gè)變化趨勢(shì)還將繼續(xù)延續(xù)下去�！睆堄颀堈f(shuō)。