國泰君安宏觀首席分析師董琦：10月或迎消費復蘇時間窗
在疫情得到有效控制的大環(huán)境中，哪些消費領域還存在進一步修復的可能？下半年消費復蘇的亮點又在哪里？近日，國泰君安證券研究所宏觀首席分析師董琦在接受上海證券報專訪時表示，10月起將迎來全年消費旺季，消費復蘇的下一時間窗口或由此開啟。
10月或迎消費復蘇期
對于三季度以來的消費形勢，董琦表示，7月服務業(yè)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，住宿、餐飲等旅游相關行業(yè)景氣度有所抬升，顯示出暑期旅游旺季對消費的帶動作用。
但在進入8月后，無論是旅游還是整體消費情況，都又出現(xiàn)短期回落現(xiàn)象。高頻數(shù)據(jù)顯示，上海、廣州、蘇州等城市的地鐵出行數(shù)本月有所滑落。
“往年的三季度是全國旅游旺季，而目前各地普遍要求學生提前回到學校所在地，這意味著暑期旅游高峰的提前結束�！倍治龅�，“而從社會消費品零售角度看，10月起是全年消費旺季，或將開啟消費修復的下一窗口期。”
服務消費弱于商品消費
董琦表示，從大類看，目前服務消費明顯弱于商品消費，且社會團體消費和（小微企業(yè)作為經營主體的）限額以下消費依然是消費修復的短板。
目前，（大中型企業(yè)作為經營主體的）限額以上餐飲消費已接近疫情發(fā)生前的水平，而限額以下餐飲消費在6月份還處于負增長，但其占餐飲消費的比重在75%以上，導致餐飲消費整體恢復緩慢。此外，商品消費領域也出現(xiàn)限額以下的部分增速較慢的情況。
“不同消費衡量指標之間走勢也出現(xiàn)分化，社會消費品零售增速二季度環(huán)比一季度僅小幅提升，但居民支出增速卻有明顯回升。”在董琦看來，二者間的差異主要在兩方面，一是居民支出中包含服務消費，二是社會消費品零售中包含銷售給企事業(yè)單位等社會團體的商品。
在結構層面，董琦認為，教育文娛、醫(yī)療保健、汽車等行業(yè)增長相對較弱。董琦分析認為，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的限額以上消費品細項，大部分增長明顯，但汽車消費二季度開始出現(xiàn)走弱跡象，并已弱于疫情發(fā)生前水平。在居民支出方面，明顯弱于疫情前的領域主要集中在可選消費，包括房租、教育文娛、醫(yī)療保健等。
哪些消費亮點值得期待
對于未來消費領域的亮點，董琦認為，財政支出發(fā)力將帶動社會團體消費。他表示，財政適當發(fā)力能夠帶動經濟回暖。下半年，財政支出、發(fā)債節(jié)奏后移帶來的財政發(fā)力，有望對消費形成提振。
對于消費復蘇的空間，董琦表示，2007年以來出現(xiàn)過4輪CPI持續(xù)上行，且疊加經濟上行，可選消費表現(xiàn)相對更好，如金銀珠寶、家具、汽車等；如果CPI上行疊加經濟下行，則必需消費與大眾消費表現(xiàn)更好，包括食品飲料、日用品、化妝品等。
著眼長遠，董琦認為，我國已完成脫貧攻堅，在新發(fā)展階段致力于實現(xiàn)共同富裕，這意味著大眾消費品以及國貨崛起的大方向將不斷被強化。
