興業(yè)證券：擁抱“未來的核心資產(chǎn)” 積極布局科創(chuàng)長牛及2021年估值受損型行業(yè)

　　中證網(wǎng)訊（記者 王可）11月27日下午，“擁抱全球資管巨頭，聚焦虎年投資機遇”興證財富2022年投資策略云上峰會以線上直播的方式召開。

　　興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵表示，2012年前后，中國經(jīng)濟(jì)增長中樞有所下移，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整加速；進(jìn)入2022年之后，中國經(jīng)濟(jì)會再次迎來類似的階段。

　　對于債券市場走勢，王涵認(rèn)為，2022年中國的宏觀政策可能會面臨寬貨幣的環(huán)境。所以，債券市場中期應(yīng)該會有戰(zhàn)略性的機會，尤其是利率債市場。

　　對于股票市場，王涵表示，增長中樞的下移或許會帶來企業(yè)盈利能力的弱化，但是，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，資本市場的地位將更加重要。在此過程中，行業(yè)邏輯的重構(gòu)會為市場帶來更多的結(jié)構(gòu)性機會，中期來看，投資者們對資本市場可以保持戰(zhàn)略樂觀。

　　王涵認(rèn)為，未來有三個方面的結(jié)構(gòu)性機會值得重視。一是由環(huán)保所帶來的制造鏈條到資源類的企業(yè)之間利潤的變遷，整個制造行業(yè)的利潤會從下游向上游遷移。二是消費和民生領(lǐng)域，政策可能有助這兩大行業(yè)回歸公共屬性，相關(guān)行業(yè)未來利潤率下降，但規(guī)模會提升。三是創(chuàng)新，許多中小企業(yè)在政策支持下或通過創(chuàng)新形成多點開花的格局。

　　興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東從三大方面來分析未來的市場。他提出，擁抱未來的核心資產(chǎn)，積極布局科創(chuàng)長牛及2021年估值受損型行業(yè)，從政策或投資邏輯的變化中找尋自信的力量。

　　對于海外市場，他認(rèn)為，2022年美國高通脹的時候未必會出現(xiàn)系統(tǒng)性的貨幣政策收緊。雖然美國上半年通脹壓力依然較高，但是下半年通脹水平將會逐步回落，核心PCE或許會回到2%左右，前三個季度加息概率較小。明年美股并不是指數(shù)大年，將會是窄幅波動的振蕩市，結(jié)構(gòu)性行情此起彼伏。

　　其次是中國資產(chǎn)所面對的宏觀背景。張憶東認(rèn)為，明年上半年或面臨加速轉(zhuǎn)型，下半年將會有弱復(fù)蘇。貨幣環(huán)境將是寬貨幣、穩(wěn)信用，和結(jié)構(gòu)性寬信用。未來中國高質(zhì)量發(fā)展的抓手是進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的寬松，而結(jié)構(gòu)性寬松方向包括為雙碳戰(zhàn)略做加法，擁抱能源革命，包括先進(jìn)制造業(yè)、區(qū)域發(fā)展和新型城鎮(zhèn)化、促進(jìn)消費等。

　　對于未來行情，張憶東預(yù)計，A股將是結(jié)構(gòu)長牛的主戰(zhàn)場，2022綜合指數(shù)是一個底部抬升的振蕩市，但是振蕩的低點和高點均高于2021年。結(jié)構(gòu)性行情面臨著短期的高估值和賽道的擁擠，建議明年在主流賽道之間以及賽道內(nèi)部，基于預(yù)期差和性價比進(jìn)行精細(xì)化的投資。例如，在低碳科技領(lǐng)域，明年可能新能源車內(nèi)部會分化。

　　富達(dá)基金多元資產(chǎn)投資策略總監(jiān)戴旻認(rèn)為，資產(chǎn)需求仍然強勁。展望未來一年，戴旻表示，大類資產(chǎn)中，整體更加看好股票類資產(chǎn)；短期來看，未來幾個月可能會看到風(fēng)險類資產(chǎn)的波動性，但在波動的過程中，同時也孕育著中長期的機會，比如和美國股票市場和中國等新興市場，預(yù)計會有中長期可持續(xù)的較好表現(xiàn)。在氣候變化的應(yīng)對過程中，科技革新給全球的股票市場帶來的中長期投資機會，中國股票市場的新能源、消費等相關(guān)行業(yè)可能會產(chǎn)生投資機會。

　　值得注意的是，本次峰會上，興證財富正式發(fā)布“中證興證財富50基金指數(shù)”與“興證心選”產(chǎn)品品牌2.0升級。