東吳證券陳李：重視全球貨幣收緊大趨勢(shì)

　　2月16日，東吳證券在上海召開策略年會(huì)。東吳證券全球首席策略官陳李表示，對(duì)2022年資本市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。 

　　陳李指出，2022年資本市場(chǎng)面臨的外部環(huán)境嚴(yán)峻。一是全球貨幣政策結(jié)束寬松環(huán)境。這不僅因?yàn)槌掷m(xù)高漲的物價(jià)，也因?yàn)槿�球�?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將明顯超越過(guò)去兩年。物價(jià)是個(gè)短期因素，需求恢復(fù)而供給不足的局面預(yù)計(jì)將在2022年下半年逐漸逆轉(zhuǎn)。越來(lái)越多跡象顯示，全球?qū)㈥懤m(xù)結(jié)束疫情管控。在社會(huì)生活恢復(fù)常態(tài)后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如果能夠回到潛在均衡水平，包括利率在內(nèi)的貨幣環(huán)境應(yīng)該回到正常水平。

　　“二是上市公司利潤(rùn)增速下滑。全部上市公司的利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)從2021年的30%下滑到5%以下。投資者應(yīng)正視全球貨幣收緊和企業(yè)利潤(rùn)增速下滑的大趨勢(shì)，要清醒地意識(shí)到，這一趨勢(shì)決定基本配置�！标惱钊缡钦f(shuō)。

　　他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，部分產(chǎn)業(yè)發(fā)展和居民資產(chǎn)配置，不會(huì)因?yàn)樨泿怒h(huán)境和經(jīng)濟(jì)增速變化而大幅生變。包括新能源在內(nèi)的成長(zhǎng)板塊發(fā)展趨勢(shì)是全球環(huán)境戰(zhàn)略、中國(guó)“雙碳”戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展決定的，與貨幣環(huán)境、投資者情緒關(guān)系不大。盡管部分成長(zhǎng)板塊估值在過(guò)去兩年快速擴(kuò)張，但不妨礙其中優(yōu)秀的龍頭企業(yè)仍然是“時(shí)間的朋友”，在中長(zhǎng)期可為投資者帶來(lái)豐厚回報(bào)。 

　　“居民資產(chǎn)配置向權(quán)益市場(chǎng)傾斜，也是必然趨勢(shì)。”陳李表示，權(quán)益市場(chǎng)已逐漸成為居民資產(chǎn)配置的主要方向，這個(gè)趨勢(shì)也不受貨幣環(huán)境和企業(yè)利潤(rùn)增速影響。近期股票市場(chǎng)經(jīng)歷調(diào)整，在投資者情緒作用下，部分板塊估值可能調(diào)整到“合理”水平附近。他說(shuō)：“一旦優(yōu)秀的成長(zhǎng)股估值回落，中長(zhǎng)期投資者將‘興奮’起來(lái)，未來(lái)的回報(bào)率會(huì)較為可觀。”