中金公司：“穩(wěn)增長”政策仍有進一步加力空間

　　 對于近期市場擔憂美聯(lián)儲貨幣政策收緊和美債利率上升對中國市場的影響，4月10日，中金公司發(fā)布最新研究觀點稱，國內(nèi)外的增長與通脹“內(nèi)滯外脹”的特征愈發(fā)明顯，本輪海外緊縮周期主要是因為海外部分經(jīng)濟體此前過度刺激、通脹高企、貨幣政策大幅滯后通脹所致，同時，中國自身增長已經(jīng)在底部徘徊、穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)發(fā)力。在這樣的綜合背景之下，本輪海外緊縮對中國市場的影響可能會相對有限，資金外流及人民幣貶值壓力可能會小于往期。

　　 針對近期價值風格明顯跑贏成長，中金公司認為目前穩(wěn)增長政策仍相對積極但成效尚需時日，疊加近期國內(nèi)局部疫情影響，政策仍有進一步加力的空間，“穩(wěn)增長”可能仍將是當前的主線。結(jié)合磨底期市場風險偏好整體偏低的特征，以及海外流動性收緊背景下全球成長跑輸價值的風格具備一致性，中金公司認為當前低估值的穩(wěn)增長領域仍有階段性的相對配置價值。

　　 配置方面，中金公司表示當前關注三個方向：一、在市場“磨底”階段，估值相對低的穩(wěn)增長板塊可能在當前宏觀環(huán)境下仍具備相對收益，如傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關產(chǎn)業(yè)鏈（地產(chǎn)、建材、建筑、家電、家居等）等；二、制造成長板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等風險已經(jīng)有所釋放，但轉(zhuǎn)機在于“滯脹”風險、全球流動性和市場情緒因素能否邊際改善；三、2021年調(diào)整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等。