中信證券：5月社零好于預(yù)期 可選品類恢復(fù)明顯

　　證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，中信證券指出，5月疫情沖擊緩和，社零下滑幅度收窄、好于預(yù)期，但服務(wù)業(yè)恢復(fù)受制于場(chǎng)景限制仍相對(duì)滯后。我們認(rèn)為伴隨核心城市疫情得到控制，消費(fèi)景氣有望在6月出現(xiàn)更加明顯的恢復(fù)。經(jīng)濟(jì)承壓背景下政策預(yù)期上，無論是對(duì)消費(fèi)的直接拉動(dòng)預(yù)期還是間接政策性的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)預(yù)期，均對(duì)消費(fèi)行業(yè)修復(fù)具有明確的拉動(dòng)作用，將是持續(xù)性的核心因素。短期疫情的影響對(duì)消費(fèi)類企業(yè)3-5月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)造成的沖擊，市場(chǎng)已有預(yù)期，以1-2年維度，優(yōu)質(zhì)消費(fèi)企業(yè)價(jià)值底部正在逐漸形成。短期繼續(xù)推薦修復(fù)預(yù)期為支撐的出行產(chǎn)業(yè)鏈（酒店、免稅、景區(qū)、餐飲等），但消費(fèi)整體配置的機(jī)會(huì)隨“性價(jià)比”突顯已在臨近，建議增配，可以在對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地信心的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)增配白酒、運(yùn)動(dòng)品、餐飲鏈等消費(fèi)景氣相對(duì)較高的代表性賽道。短期提示的風(fēng)險(xiǎn)主要是市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及基本面數(shù)據(jù)仍然承壓的擾動(dòng)。