申萬宏源傅靜濤：2023年春季行情仍可期待

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）12月15日，申萬宏源召開2023投資戰(zhàn)略年會。申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示，2023年A股行情分三階段推演，第一階段是因政策預(yù)期發(fā)酵，有望由點及面，由托底到進(jìn)擊，春季行情仍可期待。

　　在這一階段，傅靜濤提示兩條政策主線：一是重點是防疫政策優(yōu)化的落地執(zhí)行，以及房地產(chǎn)需求刺激政策的堆積。 二是延緩基建投資和制造業(yè)投資增速回落壓力，定向?qū)捫庞眉哟a。在市場對政策布局做全局性思考的過程中，“大力提振市場信心”的政策目標(biāo)將逐步實現(xiàn)，這足以支持春季行情�？梢哉f，政策樂觀預(yù)期發(fā)酵是2023年春季躁動的核心線索。

　　在春季躁動之后，傅靜濤也坦言，景氣驗證期終將到來，進(jìn)入第二階段。在內(nèi)需有效改善前，2023上半年A股基本面難免承壓。未來一段時間，A股上游周期和中游制造板塊的主要矛盾是需求回落，盈利能力受壓制，這樣的特征已在A股2022三季報中得到了體現(xiàn)。

　　“第三階段，在2023年二季度之后，要從國別經(jīng)濟(jì)相對比較角度找機(jī)會。”傅靜濤表示，調(diào)用居民高儲蓄，是2023年中國穩(wěn)增長的關(guān)鍵，核心的條件是中國居民適應(yīng)新防疫措施，消費場景恢復(fù)需要更耐心一些。

　　以上的宏觀環(huán)境討論，落實到A股盈利預(yù)測上，傅靜濤對2023年全A兩非歸母凈利潤同比增速的預(yù)測是1.3%，節(jié)奏前低后高。風(fēng)格上，他認(rèn)為，價值相對成長(滬深300相對創(chuàng)業(yè)板指)的基本面趨勢占優(yōu)，小盤相對大盤(中證1000相對上證50)的基本面趨勢占優(yōu)。疫后恢復(fù)、地產(chǎn)鏈和計算機(jī)板塊是2023年業(yè)績困境反轉(zhuǎn)彈性較大的方向。

　　結(jié)構(gòu)選擇上，傅靜濤建議在2022年四季度先做好政策主題投資，包括大安全、疫后恢復(fù)、房地產(chǎn)板塊，其中信創(chuàng)、醫(yī)療基建、地產(chǎn)股在2023年改善預(yù)期明確，是歲末年初“躁動行情”的首選；2023年則可以關(guān)注地產(chǎn)鏈、新老能源、大安全和疫后恢復(fù)需要驗證業(yè)績的行業(yè)。