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申萬宏源傅靜濤:2023年春季行情仍可期待

林倩 中國證券報·中證網(wǎng)

  中證網(wǎng)訊(記者 林倩)12月15日,申萬宏源召開2023投資戰(zhàn)略年會。申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示,2023年A股行情分三階段推演,第一階段是因政策預(yù)期發(fā)酵,有望由點及面,由托底到進(jìn)擊,春季行情仍可期待。

  在這一階段,傅靜濤提示兩條政策主線:一是重點是防疫政策優(yōu)化的落地執(zhí)行,以及房地產(chǎn)需求刺激政策的堆積。 二是延緩基建投資和制造業(yè)投資增速回落壓力,定向?qū)捫庞眉哟a。在市場對政策布局做全局性思考的過程中,“大力提振市場信心”的政策目標(biāo)將逐步實現(xiàn),這足以支持春季行情?梢哉f,政策樂觀預(yù)期發(fā)酵是2023年春季躁動的核心線索。

  在春季躁動之后,傅靜濤也坦言,景氣驗證期終將到來,進(jìn)入第二階段。在內(nèi)需有效改善前,2023上半年A股基本面難免承壓。未來一段時間,A股上游周期和中游制造板塊的主要矛盾是需求回落,盈利能力受壓制,這樣的特征已在A股2022三季報中得到了體現(xiàn)。

  “第三階段,在2023年二季度之后,要從國別經(jīng)濟(jì)相對比較角度找機(jī)會。”傅靜濤表示,調(diào)用居民高儲蓄,是2023年中國穩(wěn)增長的關(guān)鍵,核心的條件是中國居民適應(yīng)新防疫措施,消費場景恢復(fù)需要更耐心一些。

  以上的宏觀環(huán)境討論,落實到A股盈利預(yù)測上,傅靜濤對2023年全A兩非歸母凈利潤同比增速的預(yù)測是1.3%,節(jié)奏前低后高。風(fēng)格上,他認(rèn)為,價值相對成長(滬深300相對創(chuàng)業(yè)板指)的基本面趨勢占優(yōu),小盤相對大盤(中證1000相對上證50)的基本面趨勢占優(yōu)。疫后恢復(fù)、地產(chǎn)鏈和計算機(jī)板塊是2023年業(yè)績困境反轉(zhuǎn)彈性較大的方向。

  結(jié)構(gòu)選擇上,傅靜濤建議在2022年四季度先做好政策主題投資,包括大安全、疫后恢復(fù)、房地產(chǎn)板塊,其中信創(chuàng)、醫(yī)療基建、地產(chǎn)股在2023年改善預(yù)期明確,是歲末年初“躁動行情”的首選;2023年則可以關(guān)注地產(chǎn)鏈、新老能源、大安全和疫后恢復(fù)需要驗證業(yè)績的行業(yè)。

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