全面實(shí)行注冊制 更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì) 資本市場將持續(xù)提升五大能力

　　股票發(fā)行注冊制將在全市場推開。接受中國證券報(bào)記者采訪的多位券商人士認(rèn)為，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制是深化資本市場改革的“牛鼻子”工程，是發(fā)展直接融資的關(guān)鍵舉措，也是完善要素市場化配置體制機(jī)制的重大改革。資本市場將全面深化改革，持續(xù)提升五大能力，更好推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，包括穩(wěn)預(yù)期能力、資源配置能力、戰(zhàn)略服務(wù)能力、晴雨表能力、開放能力。

　　完善資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)

　　證監(jiān)會(huì)表示，改革后主板要突出大盤藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，以全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制為牽引的資本市場改革是推進(jìn)資本要素市場化至關(guān)重要的一環(huán)，助力資本市場更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制的上市條件更加多元化，從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的改革經(jīng)驗(yàn)來看，均不再對(duì)公司的盈利業(yè)績、資產(chǎn)和股本等財(cái)務(wù)指標(biāo)方面設(shè)立硬性條件，而是更加關(guān)注企業(yè)的營業(yè)收入和持續(xù)經(jīng)營能力；同時(shí)，部分板塊也允許符合條件的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)上市�！崩钋笏髦赋觯�這些舉措增強(qiáng)了資本市場的包容性，擴(kuò)寬了企業(yè)準(zhǔn)入，助力直接融資占比的提升。

　　中金公司投資銀行部負(fù)責(zé)人王曙光對(duì)中國證券報(bào)記者表示，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制是深化資本市場改革的“牛鼻子”工程，是發(fā)展直接融資的關(guān)鍵舉措，也是完善要素市場化配置體制機(jī)制的重大改革，具有多方面積極意義。一是推動(dòng)更多科技創(chuàng)新企業(yè)借助資本市場的力量實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展；二是完善多層次市場體系；三是提升資本市場包容度；四是發(fā)行定價(jià)更加市場化，利于資本市場更好發(fā)揮作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)；五是激發(fā)創(chuàng)新效果不斷凸顯；六是規(guī)范市場運(yùn)行，建立良好生態(tài)。

　　在李求索看來，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制有助于完善中國多層次資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，進(jìn)一步優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)。從金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度，對(duì)助力中國實(shí)體企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、推進(jìn)中國產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、更好服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略具有積極意義。

　　有望改善A股行業(yè)結(jié)構(gòu)

　　“通過分析注冊制實(shí)施以來市場的主要變化，預(yù)計(jì)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制后，上市公司數(shù)量將快速增加，首發(fā)募資規(guī)模繼續(xù)增長。”粵開證券首席市場分析師李興認(rèn)為，盡管我國上市公司數(shù)量快速增長，但與部分發(fā)達(dá)國家相比，資產(chǎn)證券化程度仍然較低，未來還有很大上升空間。上市公司數(shù)量有望在全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制助力之下快速提升。

　　從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師荀玉根日前表示，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制有望改善A股行業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步助力我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。2019年以來，在注冊制改革試點(diǎn)的推動(dòng)下，IPO項(xiàng)目數(shù)量和規(guī)模穩(wěn)步提升，2019年至2021年A股IPO數(shù)量為203家、434家、524家，規(guī)模為2532億元、4793億元、5426億元，我國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資渠道已得到明顯拓寬。

　　荀玉根進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，2010年以來，宏觀層面上我國第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重已經(jīng)從44%提升至2021年的55%，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已明顯優(yōu)化。往后看，在全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制背景下，我國股市層面的行業(yè)結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步向美國等成熟市場靠攏。

　　申萬宏源研究所政策研究室主任、首席研究員龔芳認(rèn)為，注冊制改革推進(jìn)市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化和功能提升。一方面，注冊制作為所有標(biāo)準(zhǔn)化、證券化金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)發(fā)行制度，是優(yōu)化我國金融結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵突破口。2019年以來，我國融資結(jié)構(gòu)、市值結(jié)構(gòu)、交易結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

　　“另一方面，注冊制改革推動(dòng)市場功能進(jìn)一步完善。”龔芳指出，融資功能方面，企業(yè)加速嫁接資本市場，2019年至2021年資本市場累計(jì)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資5.03萬億元，上市公司家數(shù)擴(kuò)容至4615家，機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍有所壯大，資本市場在提升居民財(cái)產(chǎn)性收入，助力共同富裕建設(shè)上的重要作用有所強(qiáng)化。

　　督促各市場主體歸位盡職

　　證監(jiān)會(huì)表示，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制后，在放管結(jié)合方面，總的思路是，加強(qiáng)事前事中事后全過程監(jiān)管，在“放”的同時(shí)加大“管”的力度，督促各市場主體歸位盡職，營造良好市場生態(tài)。

　　龔芳表示，注冊制下資本市場將持續(xù)提升五大服務(wù)能力。一是提升穩(wěn)預(yù)期能力，更好發(fā)揮資本市場在預(yù)期管理上重要作用。二是提升資源配置能力，以資本要素改革來推進(jìn)整個(gè)要素配置機(jī)制的市場化。三是提升戰(zhàn)略服務(wù)能力，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，支持共同富裕。四是提升晴雨表能力，持續(xù)優(yōu)化上市公司質(zhì)量。五是提升開放能力，持續(xù)擴(kuò)大高水平雙向開放，推進(jìn)金融、貿(mào)易、服務(wù)等一體化的制度型開放。

　　注冊制強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心，將核準(zhǔn)制下發(fā)行條件中由投資者判斷的事項(xiàng)轉(zhuǎn)化為更嚴(yán)格、更全面精準(zhǔn)的信息披露要求。李求索表示，注冊制將從根本上改變我國的證券市場的監(jiān)管、審核現(xiàn)狀，進(jìn)一步發(fā)揮交易所的主體作用。監(jiān)管機(jī)構(gòu)將回歸監(jiān)管本原，將工作重點(diǎn)從事前把關(guān)，向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移。同時(shí)，完善和優(yōu)化IPO制度框架，進(jìn)一步強(qiáng)化投資者保護(hù)、完善監(jiān)管執(zhí)法手段、加大對(duì)虛假披露與欺詐發(fā)行賠償?shù)冗`法行為的打擊力度。