申萬(wàn)宏源研究所：硅谷銀行事件不會(huì)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行有實(shí)質(zhì)性直接影響 外資再次流入A股可期

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）3月12日晚間，申萬(wàn)宏源研究所發(fā)布研報(bào)多領(lǐng)域聯(lián)合解讀硅谷銀行事件影響，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，硅谷銀行破產(chǎn)的根源是資產(chǎn)負(fù)債兩端嚴(yán)重的期限錯(cuò)配，由美聯(lián)儲(chǔ)加息最終引發(fā)的流動(dòng)性擠兌是造成落幕的核心。海外資產(chǎn)潛在波動(dòng)率仍處于高位，需要耐心等待市場(chǎng)的出清，繼續(xù)對(duì)美股保持謹(jǐn)慎。

　　申萬(wàn)宏源研究所強(qiáng)調(diào)，硅谷銀行對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行而言更多是“教材式事件”的啟示，申萬(wàn)宏源研究所判斷不會(huì)造成實(shí)質(zhì)性的直接影響，待海外風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)定、美股企穩(wěn)后，外資再次流入A股可期。

　　海外資產(chǎn)潛在波動(dòng)率仍處于高位

　　申萬(wàn)宏源研究所表示，硅谷銀行破產(chǎn)的根源是資產(chǎn)負(fù)債兩端嚴(yán)重的期限錯(cuò)配，讓單一聚焦高科技創(chuàng)投客群的硅谷銀行在加息周期中謝幕。2020年至2021年流動(dòng)性寬松促使資產(chǎn)負(fù)債兩端極度擴(kuò)張，低息攬存后，卻過(guò)于集中在長(zhǎng)久期的資產(chǎn)上。極致期限錯(cuò)配下，由美聯(lián)儲(chǔ)加息最終引發(fā)的流動(dòng)性擠兌是造成落幕的原因。

　　申萬(wàn)宏源研究所指出，和雷曼危機(jī)不同，目前美國(guó)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)可控，但如果高利率環(huán)境持續(xù)沖擊導(dǎo)致組合風(fēng)險(xiǎn)敞口擴(kuò)大，仍需密切觀察其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。除硅谷銀行外，當(dāng)前美國(guó)中小型銀行普遍面臨流動(dòng)性緊張問題，部分銀行存在潛在的資不抵債的脆弱性問題，盡管全球系統(tǒng)性重要銀行經(jīng)營(yíng)狀況和流動(dòng)性指標(biāo)相對(duì)健康，但邊際惡化值得關(guān)注。

　　此外，金融機(jī)構(gòu)普遍面臨利率上行導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。申萬(wàn)宏源研究所表示，高利率內(nèi)在壓力和金融潛在風(fēng)險(xiǎn)博弈之下，海外資產(chǎn)潛在波動(dòng)率仍處于高位，需要耐心等待市場(chǎng)的出清，繼續(xù)對(duì)美股保持謹(jǐn)慎，看好黃金和美債的中期配置機(jī)會(huì)。

　　硅谷銀行事件如何影響美聯(lián)儲(chǔ)操作？“這降低了短期內(nèi)加速加息概率，3月或放緩至25bp，中期操作將取決于美國(guó)基本面。短期來(lái)看，目前美國(guó)中小銀行仍面臨潛在壓力，而市場(chǎng)緊張情緒也尚未平息，為穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)3月25BP加息概率較大，緊縮步伐較前期預(yù)期（50BP）或放緩�！鄙耆f(wàn)宏源研究所表示，當(dāng)市場(chǎng)情緒穩(wěn)定之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策操作的風(fēng)向標(biāo)。當(dāng)然市場(chǎng)情緒天然具備不確定性，若市場(chǎng)情緒短期失控導(dǎo)致演化為更多銀行的非理性流動(dòng)性擠兌壓力，那么的確可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑�建議密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性工具的使用情況。

　　外資再次流入A股可期

　　針對(duì)對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的影響，申萬(wàn)宏源研究所表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期讓聚焦高科技創(chuàng)投客群的硅谷銀行隕落，資產(chǎn)負(fù)債兩端嚴(yán)重的期限錯(cuò)配是風(fēng)險(xiǎn)暴露核心原因。反觀國(guó)內(nèi)，2017年金融去杠桿后監(jiān)管對(duì)流動(dòng)性、資本等從嚴(yán)管理，硅谷銀行對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行而言更多是“教材式事件”的啟示，申萬(wàn)宏源研究所判斷不會(huì)造成實(shí)質(zhì)性的直接影響。

　　“短期情緒沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期中斷不是壞事，靜待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期逐步驗(yàn)證。美聯(lián)儲(chǔ)緊縮加碼預(yù)期中斷，對(duì)A股肯定不是壞事，待海外風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)定、美股企穩(wěn)后，外資再次流入A股可期。”申萬(wàn)宏源研究所如此表示。