中信證券秦培景：A股盈利底部溫和復(fù)蘇在望 警惕海外三大擾動

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）5月30日，中信證券2023年資本市場論壇在合肥啟幕。當(dāng)天下午，中信證券首席策略分析師秦培景發(fā)表主題演講時表示，步入“轉(zhuǎn)折之年”的A股，受投資者預(yù)期和心態(tài)變化的影響，市場波動較大。本輪經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是漸進(jìn)和漸次的過程，政策全面呵護(hù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長，A股盈利在壓制因素緩解后，下半年將迎來底部溫和復(fù)蘇。 

　　秦培景預(yù)計，中證800非金融板塊盈利增速將在上半年筑底、下半年轉(zhuǎn)正，2023年一季度至四季度單季凈利潤同比變化分別為-2%、-1%、+12%、+11%，跨年修復(fù)趨勢更明顯，2023年、2024年全年同比增速分別為4%、14%。

　　對于投資者心態(tài)，秦培景預(yù)計將從短期主題博弈重回長期業(yè)績主導(dǎo)。秦培景表示，今年以來宏觀流動性整體寬松，場內(nèi)活躍資金避開順周期品種，圍繞熱點(diǎn)主題看短做短。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)拾級而上，企業(yè)對明年的運(yùn)營狀況逐漸樂觀，投資者心態(tài)將重歸平穩(wěn)，市場恢復(fù)對長期增長的信心，扭轉(zhuǎn)資金刻意避開機(jī)構(gòu)核心重倉的行為，長期選股策略將迎來業(yè)績兌現(xiàn)。

　　就配置策略而言，秦培景表示，投資模式轉(zhuǎn)換期市場波動依然較大，配置建議以業(yè)績?yōu)榫V，兼顧政策主線。

　　首先，秦培景建議二季度、三季度繼續(xù)圍繞“安全”主線中有政策催化預(yù)期或業(yè)績優(yōu)勢的品種展開配置，包括科技安全領(lǐng)域、能源資源安全領(lǐng)域、國防安全領(lǐng)域。其次，持續(xù)關(guān)注醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在新周期的盈利兌現(xiàn)能力，看好生物醫(yī)藥板塊的觸底反彈機(jī)會，建議關(guān)注圍繞國產(chǎn)自主化、國際化、高端制造、普惠醫(yī)療等優(yōu)勢賽道布局的優(yōu)秀企業(yè)。最后，進(jìn)入四季度之后，伴隨壓制經(jīng)濟(jì)的因素逐漸消退，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的飛輪效應(yīng)初步兌現(xiàn)，海外新一輪降息周期的預(yù)期更加明確，市場有望從“安全”主線開始切換至復(fù)蘇交易，回歸尋找長期潛在回報的基本面策略。

　　秦培景也提醒，警惕海外金融風(fēng)險、歐美衰退、大選周期三因素疊加帶來的擾動。首先，美國金融體系將面臨債務(wù)上限博弈和銀行危機(jī)“灰犀�！笨简�(yàn)。其次，歐美經(jīng)濟(jì)增長動能進(jìn)一步減弱，降息啟動或慢于預(yù)期。最后，臨近“超級大選年”，地緣擾動誘發(fā)因素增多。