券商研究業(yè)務(wù)罰單頻現(xiàn) 合規(guī)自律刻不容緩

　　近日，監(jiān)管部門針對券商研究業(yè)務(wù)密集開出罰單，其中，上海證監(jiān)局對5名券商分析師采取出具警示函措施；深圳證監(jiān)局集中發(fā)布5份涉及券商研究業(yè)務(wù)的行政監(jiān)管措施決定書，2家證券公司及6名分析師被點名。梳理相關(guān)罰單發(fā)現(xiàn)，無證上崗、研報制作審慎性不足、研報業(yè)務(wù)管理制度等多方面問題受到監(jiān)管重點關(guān)注。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，高質(zhì)量、合規(guī)的研報是券商研究所展業(yè)的基礎(chǔ)�，F(xiàn)階段監(jiān)管部門會不斷強化監(jiān)督規(guī)范，機構(gòu)內(nèi)部應(yīng)建立研報從制作到發(fā)布的全流程內(nèi)部控制機制，不斷完善合規(guī)自律體系。

　　部分券商研究業(yè)務(wù)違規(guī)

　　根據(jù)近日披露的信息，研報制作審慎不足、內(nèi)控機制不完善等是監(jiān)管部門關(guān)注的重點問題。

　　以申港證券為例，上海證監(jiān)局稱，經(jīng)查，申港證券2022年發(fā)布的某證券研究報告存在無法保證部分信息來源真實性等情形，不符合《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》第九條的規(guī)定。曹旭特作為該證券研究報告署名的證券分析師，對上述問題負有直接責(zé)任。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上海證監(jiān)局決定對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

　　中國證券報記者查閱發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》第九條明確規(guī)定，制作證券研究報告應(yīng)當合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎。署名的證券分析師應(yīng)當對證券研究報告的內(nèi)容和觀點負責(zé)，保證信息來源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)。

　　深圳證監(jiān)局指出，東亞前海證券的發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)存在問題：一是內(nèi)控機制不完善及執(zhí)行不到位；二是研報質(zhì)量控制和合規(guī)審查不足；三是研報制作不審慎，個別研報存在內(nèi)容表述不嚴謹、未注明信息來源、信息引用有誤、底稿不完整等情形。

　　“作為賣方市場，券商研報出現(xiàn)上述問題很難完全杜絕。”一位券商人士認為，監(jiān)管部門及時對違規(guī)現(xiàn)象進行處罰，有利于對券商研報進行正確的方向性引導(dǎo)，也有利于券商研究業(yè)務(wù)合規(guī)程度不斷提升。

　　多方面問題待整改

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截至6月13日，5月以來，已有山西證券、首創(chuàng)證券、太平洋證券、中原證券、西南證券、華安證券、申港證券、野村東方國際證券、民生證券、上海申銀萬國證券研究所、粵開證券、招商證券、英大證券、東亞前海證券等多家券商或其相關(guān)分析師因研報業(yè)務(wù)違規(guī)被罰，被罰的證券公司以中小券商居多，其中無證上崗、研報制作審慎性不足、研報業(yè)務(wù)管理制度等多方面問題受到監(jiān)管部門重點關(guān)注。

　　具體來看，無證上崗是監(jiān)管部門關(guān)注的焦點問題，山西證券、太平洋證券等均因此類問題被“點名”。6月2日，山西證監(jiān)局表示，經(jīng)查，2022年7月，潘海濤、范鑫在山西證券研究所任職期間，存在尚未在中證協(xié)注冊登記為證券分析師，但是已在參與制作的證券研究報告上署名的情形，山西證監(jiān)局決定對其采取出具警示函措施。5月26日云南證監(jiān)局稱，太平洋證券存在5人未取得分析師資格，但以分析師名義對外發(fā)布研究報告的現(xiàn)象。

　　研報制作審慎性不足如數(shù)據(jù)來源不明確、觀點論證不充分等問題亦需券商進一步重視。例如，5月18日安徽證監(jiān)局對陳曉采取出具警示函措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。安徽證監(jiān)局發(fā)現(xiàn)其署名發(fā)布的研究報告《“專精特新”智能倉儲物流供應(yīng)商，自研自產(chǎn)打造核心競爭力》存在可比公司選擇依據(jù)不充分、盈利預(yù)測論證不充分、文字圖表不一致、數(shù)據(jù)來源不明等情形。

　　此外，部分券商研報業(yè)務(wù)管理制度仍待完善。5月25日首創(chuàng)證券被采取出具警示函措施。北京證監(jiān)局指出，其研究報告業(yè)務(wù)管理制度不健全，對第三方刊載或轉(zhuǎn)發(fā)公司研究報告管理不到位，存在被媒體長期未經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載研究報告而未及時維權(quán)的情況。5月22日，河南證監(jiān)局指出，中原證券發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)相關(guān)制度不完善，質(zhì)量審核和合規(guī)審查機制不健全。

　　四川農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院特聘副教授譚晶樺在接受中國證券報記者采訪時表示，券商可以在四大方面采取積極的應(yīng)對措施：一是建立研報從制作到發(fā)布的全流程內(nèi)部控制；二是加強信息搜集管理，確保研報信息來源的合法性、真實性和可靠性；三是著力構(gòu)建留痕管理體系，明確嚴肅追責(zé)問責(zé)；四是健全規(guī)范的言論發(fā)表流程，強化輿情風(fēng)險管控。

　　券商應(yīng)加強合規(guī)宣導(dǎo)

　　據(jù)悉，為全面規(guī)范發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)活動，提升業(yè)務(wù)質(zhì)量和合規(guī)水平，監(jiān)管部門于2022年在全行業(yè)開展研報業(yè)務(wù)“雙隨機”現(xiàn)場檢查專項工作，共覆蓋45家證券公司和300篇研報。監(jiān)管部門日前向券商下發(fā)了《關(guān)于發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)“雙隨機”現(xiàn)場檢查情況的通報》。

　　《通報》顯示，從檢查情況看，行業(yè)總體研報業(yè)務(wù)合規(guī)水平和專業(yè)能力較好，但也存在部分公司制度建設(shè)不完善、執(zhí)行不到位，部分證券分析師研報制作專業(yè)性審慎性不足等問題，后續(xù)監(jiān)管部門將對相關(guān)違規(guī)機構(gòu)和從業(yè)人員從嚴問責(zé)。

　　一位中小券商研究所負責(zé)人表示，高質(zhì)量、合規(guī)的研報是券商研究所展業(yè)的基礎(chǔ)，更是研究所打造差異化研究平臺的核心競爭力。在研報業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴的大環(huán)境下，券商需要更加重視，同時加強合規(guī)宣導(dǎo)，讓合規(guī)展業(yè)意識滲透到研究所每一位員工心中。

　　針對此次檢查發(fā)現(xiàn)的部分證券公司研報業(yè)務(wù)內(nèi)控薄弱環(huán)節(jié)、部分證券分析師等從業(yè)人員合規(guī)意識淡薄等問題，監(jiān)管部門重申四大項規(guī)范要求：一是要求券商加強研報信息來源和留痕管理，打牢高質(zhì)量研報堅實基礎(chǔ)；二是要求券商強化研報制作、審核、發(fā)布全流程內(nèi)部控制，著力提升專業(yè)質(zhì)量和合規(guī)水平；三是要求券商規(guī)范公開發(fā)表言論和客戶服務(wù)活動管控，強化輿情風(fēng)險管理；四是要求券商完善人員績效考核和內(nèi)部問責(zé)制度，促進行業(yè)發(fā)展行穩(wěn)致遠。